文章核心观点 - 美国住宅建筑行业虽面临高抵押贷款利率、高建筑成本和可建造地块短缺等挑战，但因美联储可能降息、房屋供应有限和购房需求强劲等因素仍有增长潜力，文中还介绍了行业趋势、排名、估值等情况并推荐两只建筑股 [1][2] 行业概述 - 该行业包括住宅和商业建筑制造商，部分企业提供金融服务，涉及多种类型房屋建造、土地买卖及拥有多类型资产 [3] 行业趋势 经济不确定性 - 高利率、高建筑成本和可建造地块短缺阻碍行业增长，美联储虽维持利率在 4.25%-4.5%，但暗示可能降息，特朗普推动更大幅度降息，经济学家警告关税或加剧通胀，2025 年 3 月美联储将 2024 年 GDP 增长预测下调至 1.7%，预计通胀升至 2.7% [4] - 截至 2025 年 3 月 20 日，抵押贷款利率连续九周低于 7%，但行业仍受材料和劳动力成本上升、地块短缺和财务压力影响，新政府关税上调威胁增加不确定性，行业还面临熟练劳动力短缺问题 [5] 供应不足与抵押贷款利率下调计划 - 2024 年美联储三次降息共 100 个基点至 4.25%-4.50%，预计 2025 年降息、就业市场改善和对新抵押贷款利率基准的接受将使住房市场在下半年企稳 [6] - 长期住房建设不足导致新房和二手房供应短缺，低库存、购房意愿和有利人口趋势推动新房市场增长，2025 年 2 月整体住房开工量环比增长，单户住宅开工量增长 11.4% 至 111 万套 [7][8] - 抵押贷款利率下调计划推动需求，企业有效平衡投机和按订单建造的方式以适应市场条件 [9] 成本控制、关注入门级买家与收购 - 企业通过有效成本控制和提高建房平台效率提高运营杠杆，控制建筑成本，部分采用动态定价模型，多数关注入门级房屋需求 [10][11] - 行业企业收购其他建房公司，提高销量、市场份额、收入和盈利能力 [11] 行业排名 - 该行业是 Zacks 建筑板块中包含 17 只股票的小组，当前 Zacks 行业排名第 231，处于 250 多个 Zacks 行业的后 6%，近期前景不佳，分析师对其盈利增长潜力信心下降，自 2024 年 12 月以来，2025 年盈利预测从每股 12.02 美元降至 11.04 美元 [12][14] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业表现逊于 S&P 500 指数和 Zacks 建筑板块，行业下跌 20.5%，板块下跌 8%，S&P 500 指数上涨 9% [16] - 基于未来 12 个月市盈率，行业当前市盈率为 8.87，低于 S&P 500 的 22.85 和板块的 16.34，过去五年最高为 11.78 倍，最低为 4.19 倍，中位数为 9.04 倍 [18] 重点股票 梦寻家园（Dream Finders Homes） - 提供多种系列房屋，服务不同客户群体，截至 2024 年 12 月 31 日在 10 个州有 242 个活跃社区，自成立以来交付超 38000 套房屋 [20] - 2024 年交付 8583 套房屋，高于 2023 年的 7314 套，采用轻土地模式降低财务风险，通过有机扩张和战略收购增长，总交付量和收入复合年增长率分别为 47% 和 46%，2024 年营收达 44.5 亿美元 [21][22] - 过去一年股价下跌 45%，过去 30 天 2025 年盈利预测从每股 3.11 美元上调至 3.14 美元，预计 2025 年每股收益同比下降 6%，VGM 评分为 A，过去 12 个月净资产收益率为 30.5% [23] 托尔兄弟（Toll Brothers） - 是顶级豪华住宅建筑商，吸引高净值买家，稳定定价和战略管理库存，有 5 亿美元股票回购计划 [24] - 2025 财年第一季度签订 2307 份净合同，价值 23 亿美元，单位和价值分别增长 13% 和 12%，每个社区合同增长 2%，存款转化率达 82% 超五年平均水平 [25] - 过去一年股价下跌 15.6%，预计 2025 财年每股收益同比下降 8.1%，价值评分为 B，过去 12 个月净资产收益率为 18.3% [26]