文章核心观点 - 制药和生物技术行业近几个月复苏，创新和并购活跃，但面临管线挫折、监管风险等挑战，大型制药商是安全投资选择，推荐保留部分大型制药商股票 [1][2][3] 行业描述 - Zacks大型制药行业包含开发数百万美元药物的全球大公司，涉及神经科学、心血管等治疗领域，部分公司还生产疫苗、动物保健产品等，持续创新和并购合作是其特点 [4][5] 行业未来趋势 创新与管线成功 - 创新管线是大型制药商竞争必需和营收增长关键，公司加大研发投入，采用AI加速药物发现，成功创新和产品线扩展及临床结果是股价催化剂 [5] 积极的并购与合作活动 - 行业并购活跃，大药企收购创新中小生物科技公司扩展管线，成熟药物销售不佳、内部管线减少等因素刺激并购，肿瘤学、罕见病等是并购重点领域，今年强生约146亿美元收购Intra - Cellular Therapies，2025年并购活动预计仍频繁 [6][7][8] 管线挫折与其他逆风 - 关键管线候选药物研究失败、监管和管线延迟会打击大药企股价，行业还面临定价和竞争压力、仿制药竞争、老药销售放缓、医保药品价格谈判和FTC对并购审查增加等问题 [9] 宏观经济不确定性 - 俄乌战争、中美紧张关系等地缘政治因素影响全球经济增长，增加宏观经济不确定性和经济困境 [10] 行业排名与表现 Zacks行业排名 - Zacks大型制药行业有12只股票，当前排名第67，处于247个Zacks行业前27%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [11][12] 行业与S&P 500及板块对比 - 今年以来行业表现超过Zacks医疗板块和S&P 500，行业股票整体上涨6.3%，Zacks医疗板块增长4.3%，Zacks S&P 500综合指数下跌4.1% [13] 行业当前估值 - 基于远期12个月市盈率，行业当前估值为16.69倍，低于S&P 500的20.77倍和Zacks医疗板块的20.56倍，过去五年最高20.80倍，最低12.92倍，中位数15.13倍 [15] 5家值得关注的大型制药商 诺和诺德（Novo Nordisk） - 在糖尿病护理市场有强大影响力，司美格鲁肽药物需求大推动营收，标签扩展有望提升销售，解决了Wegovy供应问题，管线进展良好，目前Zacks排名2（买入），2025年每股收益共识预期从3.84美元升至3.93美元，今年股价下跌12.5% [17][18][19] 拜耳（Bayer） - 关键药物Nubeqa和Kerendia推动制药部门增长，计划扩展标签并在2025年推出两款新药，消费者健康部门因新产品推出改善，作物科学部门销售下降，目前Zacks排名2，今年股价上涨23.9%，2025年每股收益预期从1.14美元升至1.20美元 [21][22][23] 辉瑞（Pfizer） - 肿瘤领域领先，收购Seagen后地位加强，正从低谷回升，非新冠业务营收改善，但面临新冠产品销售下降、专利到期和医保政策影响等挑战，预计成本削减和重组节省至少60亿美元，目前Zacks排名3（持有），2025年每股收益共识预期从2.95美元升至2.97美元，今年股价下跌1.7% [25][26][27] 艾伯维（AbbVie） - 畅销药Humira销售下降，但新免疫药物Skyrizi和Rinvoq表现出色支持营收增长，不过Juvederm填充剂销售下降等构成逆风，预计2025年恢复稳健增长，有多个有潜力的管线候选药物，目前Zacks排名3，今年股价上涨17.7%，2025年每股收益预期从12.28美元升至12.30美元 [30][31][34] 诺华（Novartis） - 分拆山德士后成为纯制药公司，肿瘤产品组合强大，新药表现出色，有望在基因治疗领域巩固地位，收购和合作加强了管线，目前Zacks排名3，2025年每股收益共识预期从8.45美元升至8.47美元，今年股价上涨14.1% [36][37]