文章核心观点 - 招商证券国际上调比亚迪股份目标价至510港元，评级“增持”，因其业绩符预期，价格战下利润率稳定彰显控本实力，且成长动力充足 [1] 业绩情况 - 去年第四季比亚迪净利润150.2亿元，同比和按季分别增长73.1%和29.4%，基本符合市场预期的147.6亿元 [1] 预测调整 - 招商证券国际上调2025至2026年比亚迪净利润预测各10%，目标价由460港元升至510港元 [1] 成长动力 国内市场格局 - 预计合资品牌2025至2026年市场份额下降、渠道收缩，市场份额向优势龙头集中 [1] 电动智能技术突破 - 新发布超级e平台实现千伏闪充5分钟续航400公里 [1] - 天神之眼覆盖多数车型，继续加码智能座舱，增强产品力并补齐智能化短板 [1] 电动智能向海外辐射 - 公司继续在海外自建工厂，通过核心部件国内出口、海外组装规避关税等风险 [1] - 今年拓宽海外产品矩阵，完善产业布局与销售网络，预计2026至2027年将智能化推向海外 [1] 销量与利润率 - 今年全年销量目标550万辆，同比增长约30% [2] - 公司计划出口翻倍增长至超过80万辆 [2] - 公司对20万港元以上高端市场保持乐观，海外及高端化提升利润率 [2] 其他布局 - 公司积极布局开发人形核心零配件，在电机和电池方面具有优势 [2] - 公司预期未来使用更多机器人优化产线效率 [2]