文章核心观点 - 药明合联2024年业绩大增，订单储备充足，市场预计2025年将持续强劲增长，交银国际上调其目标价 [1][2] 公司业绩表现 - 2024年收益约40.52亿元，同比增长90.8% [1] - 2024年毛利约12.4亿元，同比增长121.6% [1] - 2024年公司拥有人应占纯利约10.7亿元，同比增长277.2% [1] - 2024年经调整纯利同比增长184.8%至11.74亿元 [1] 公司订单情况 - 截至2024年底，未完成订单总额达9.91亿美元，同比增长71% [1] - 2024年新签合同金额与未完成订单增速保持同步 [1] - 2024年北美地区未完成订单总额同比增长超100% [1] - 2024年新签53个订单 [2] 市场预期与评级 - 野村预计药明合联2025财年将持续强劲增长 [1] - 交银国际上调药明合联2025 - 26E经调整净利润预测7 - 10%、上调DCF目标价至51港元 [2] 2025年关注重点 - 关注商业化订单和后期订单递交BLA（8个处于PPQ）的进展 [2] - 关注产能落地节奏 [2] 行业与公司优势 - ADC研发外包行业持续高景气 [2] - 公司CRDMO模式有服务质量优势 [2]