香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 藥明合聯生物技術有限公司* 執行董事兼首席執行官 李錦才博士 WUXI XDC CAYMAN INC. （於開曼群島註冊成立的有限公司） 藥 明 合 聯 生 物 技 術 有 限 公 司* （股份代號：2268） 董事會會議通告 Wu Xi XDC Cayman Inc.藥明合聯生物技術有限公司*（「本公司」，連同其附屬公 司 ， 統 稱「 本 集 團 」）董 事（「 董 事 」）會（「 董 事 會 」）謹 此 宣 佈 ， 本 公 司 將 於 2026 年 3月23日（ 星期一 ）舉行董事會會議，藉以（ 其中包括 ）審議及批准本集團截至2025 年12月31日止年度的全年業績及其發佈。 承董事會命 香港，2026年1月23日 於本公告日期，本公司董事會包括(i)執行董事李錦才博士、張靖偉先生及席曉捷 先生；(ii)非執行董事陳智勝博士、顧繼 ...

公司股份发行 - 药明合联根据其股份计划发行了合计275.17万股 [1] - 此次股份发行的执行时间为2026年1月2日至1月21日 [1]

公司基本信息 - 公司名为药明合联生物技术有限公司，证券代号为02268[2][3] 股份数据 - 2025年12月31日已发行股份（不包括库存股份）数目为1,255,240,986，库存股份数目为0[3] - 2026年1月21日结存股份数量为1257992705[10] 新股发行情况 - 2026年1月有多日根据不同购股权计划为行使期权发行新股，涉及2021年和2023年首次公开发售前购股权计划，占比从0.00008% - 0.1195%不等，每股发行价有HKD 1.8024、HKD 2.0111、HKD 2.0307、HKD 4.8919、HKD 7.501、HKD 7.0501等[3][4][5][6][7][8][9][10] 呈交信息 - 呈交者为席晓捷，职衔为执行董事、首席财务官兼公司秘书[20]

交银国际发表研报指，药明合联发布2025年正面盈利预告，其中收入年增45%以上，得益于订单高速增 长及无锡DP3的投产；毛利大幅增长70%以上，产能利用率和生产效率的提升、有效的成本控制持续推 动利润率改善。订单表现同样亮眼，2025年内，公司共新签70个综合CMC项目，年末综合CMC项目数 达到252个，在全球XDC/XDCCRDMO赛道中位居第一。 根据公司去年业绩预告、更进取的产能扩张计划和管理层最新指引，该行上调公司今明两年净利润预测 2%至3%、提高2027年以后的盈利及资本开支预测。以现金流折现率计，该行上调对其目标价至91港 元，维持"买入"评级及CXO行业首推，看好高景气度赛道龙头的长期高成长确定性。 ...

公司交易与财务表现 - 摩根士丹利发布研报，药明合联提出全面收购东曜药业，该交易引起部分投资者对收购理由的疑问 [1] - 2025年上半年，东曜药业录得收入4.89亿元人民币，盈利400万元人民币 [1] - 同期，药明合联的收入和盈利分别为27.01亿元人民币及7.46亿元人民币 [1] 公司业务与战略转型 - 东曜药业过去专注于肿瘤药物，进入2020年代后，公司将资源重新配置，转型为以ADC（抗体-药物偶联物）为重点的CDMO模式 [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利对药明合联的评级为“增持”，目标价为88港元 [1]

文章核心观点 - 摩根士丹利发布研究报告，对药明合联提出全面收购东曜药业-B的交易进行分析，报告指出该交易引起部分投资者对收购理由的疑问，但摩根士丹利仍给予药明合联“增持”评级，目标价为88港元 [1] 公司财务与运营状况 - 2025年上半年，东曜药业录得收入4.89亿元人民币，盈利400万元人民币 [1] - 2025年上半年，药明合联的收入和盈利分别为27.01亿元人民币及7.46亿元人民币 [1] - 过去，东曜药业专注于肿瘤药物，进入2020年代后，公司将资源重新配置，转型为以ADC（抗体-药物偶联物）为重点的CDMO模式 [1] 市场行动与评级 - 药明合联提出全面收购东曜药业-B [1] - 摩根士丹利对药明合联的评级为“增持”，目标价为88港元 [1]

行业趋势与市场背景 - ADC药物临床管线持续扩容，商业化拐点已至，行业产能缺口进一步凸显 [1] - ADC一体化服务在行业内稀缺，产能是ADC CXO（医药外包）领域的核心竞争壁垒之一 [6] 收购交易核心信息 - 药明合联拟以每股4.000港元现金收购东曜药业全部已发行股份，总估值约30.91亿港元 [2] - 收购价较东曜药业未受干扰日（2025年12月22日）收盘价2.010港元溢价约99%，较30日平均收盘价1.860港元溢价约114.67%，较经审核净资产1.050港元溢价约280.79% [2] - 药明合联计划通过此次收购获得东曜药业至少60%的股权 [2] - 这是药明合联上市以来首次披露的重大并购动作，此前其产能扩张主要依赖自建和海外布局 [1] 收购方：药明合联 - 公司发布正面盈利预告，预计2025年营收同比增长超过45%，毛利同比增长超过70%，经调整净利润（不含利息收入和支出）同比增长超过45% [6] - 扣除汇率变动影响后，经调整净利润增长率预期将超过65% [6] - 公司此前表示，其技术平台内的所有活动均在1至2小时车程范围内区域进行，以提供以地理为中心的供应链和价值链 [5] - 据银河证券报告预测，至2025年底药明合联共拥有BCM(DS)产能1000L，3条mAb/DS双功能产线，DP产能1500万瓶，至2027年年底DP产能将扩展至3500万瓶 [6] 被收购方：东曜药业 - 东曜药业是国内最早一批研发抗体偶联药物的企业，近年来转型为CDMO赛道，其ADC CDMO业务是其区别于其他同行业企业的特殊之处 [1] - 公司原本推进至临床Ⅲ期的ADC管线TAA013在2023年被终止，此后主要依靠销售生物类似药和仿制药 [3] - 2022至2024年，公司产品销售收入分别为3.04亿元、6.30亿元和8.77亿元，收入占比分别为68.78%、80.67%和79.87% [3] - 公司直到2024年才同比扭亏为盈，首度实现年度盈利 [3] - 2025年上半年，公司实现总收入4.89亿元，净利润为406万元，其中CDMO/CMO收入为7730万元 [2][3] - 在港股市场上，东曜药业日成交额不足百万港元是常态 [2] 收购的战略协同性与价值 - 收购主要基于药明合联扩大产能的需要 [4] - 东曜药业拥有符合GMP的大规模生物药商业化生产基地，配备多条完整的上下游产线，并已搭建ADC一体化平台 [4] - 东曜药业可实现ADC抗体/抗体中间体、原液、制剂等关键生产环节集中一地完成，有助于降低转移成本并减少监管风险 [4] - 地理区位协同效应显著：东曜药业的研发、中试、商业化生产等核心环节集中布局在苏州工业园区，而药明合联在无锡高新区设有生物偶联药园区，在常州设有小分子基地，均位于长三角地区 [1][5][6] - 地理上的集中布局对于减少技术转移、实现全程可控以及发挥规模化与协同效应具有关键作用 [1][6]

券商评级与财务预测 - 招银国际将药明合联目标价由74港元上调至88港元，并维持“买入”评级 [1] - 预测公司2025至2027年收入分别同比增长45.7%、36.6%及31.7% [1] - 预测公司2025至2027年经调整净利润分别增长34.9%、38.4%及32.9% [1] - 以上财务预测尚未反映收购东曜药业的影响 [1] 公司业绩预告 - 公司发布盈喜，预计2025年收入将同比增长至少45% [1] - 预计2025年净利润增长超过38% [1] - 预计2025年经调整净利润增长超过45% [1] - 若剔除外汇影响，2025年经调整净利润增幅预计达65%以上 [1] 业务运营与项目进展 - 2025年公司新综合项目数量破纪录达到70个，同比增长32% [1] - 2025年工艺性能项目数量同比飙升125%至18个，显示出强劲的商业化生产潜力 [1] 战略收购与产能扩张 - 公司宣布以现金要约方式收购东曜药业至少60%的权益 [1] - 此次收购旨在应对日益增长的客户需求，标志着公司进一步强化生产能力 [1]

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，将药明合联(02268)目标价由74港元升至88港元，维持"买 入"评级，料2025至27年公司收入分别同比增长45.7%、36.6%及31.7%，经调整净利润增长34.9%、 38.4%及32.9%; 以上预测并未反映公司收购东曜药业-B(01875)的影响。 药明合联发盈喜，料2025年收入将同比增长至少45%，净利润增长逾38%。而经调整净利润预计增长逾 45%; 若剔除外汇影响，增幅达65%以上。 2025年，公司新综合项目破纪录达70个，同比增长32%。工艺性能项目(PPQ)同比飙升125%至18个，显 示商业化生产潜力强劲。为应对日益增长的客户需求，公司宣布以现金要约方式收购东曜药业少60%权 益，标志着公司进一步强化生产能力。 ...

招商证券(香港)对药明合联的评级与观点 - 维持药明合联“买入”评级，目标价88.0港元 [1] - 公司2025年收入与净利润预计分别增长45%和38%以上 [1] - 新签70个集成项目创纪录，PPQ阶段合同激增125%至18个，商业化潜力强劲 [1] - 拟以现金要约收购BioDlink超60%股权，快速补强ADC原液与制剂产能，强化全球CDMO龙头地位 [1] 中信证券对阿里巴巴-SW的评级与观点 - 维持阿里巴巴-SW“买入”评级 [1] - 千问APP全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态，实现“生活+办事”闭环 [1] - 任务助理覆盖400+类复杂任务，支持多模态交互与电话外呼 [1] - C端月活破亿，AI产品化落地加速，有望率先抢占AI时代流量入口与商业化先机 [1] 中信证券对百威亚太的评级与观点 - 维持百威亚太“增持”评级 [2] - 2025年四季度中国区量价承压，韩国区保持竞争优势，印度区高端产品销量强劲 [2] - 展望2026年，在激烈竞争下业绩有望温和复苏，高端化与区域韧性支撑长期价值 [2] 中信证券对古茗的评级与观点 - 维持古茗“买入”评级，目标价33.5港元 [3] - 公司2026年将加密现有市场并拓展陕西等北方区域 [3] - 外卖回归堂食及咖啡&早餐新品推进顺利，同店销售前景乐观 [3] - 咖啡成功拓展用户圈层，打开单店日销与远期开店空间，产品、运营与供应链优势持续提升市场份额 [3] 中信证券对海底捞的评级与观点 - 维持海底捞“增持”评级 [4] - 创始人张勇重任CEO，董事会更趋多元化与一线化 [4] - “红石榴计划”已孵化14个子品牌，增收5.97亿元 [4] - 大排档模式引爆跨年夜客流，双管店、加盟与智能化中台建设有望系统性提升经营效率与服务品质 [4] 中信证券对华润饮料的评级与观点 - 维持华润饮料“买入”评级 [5] - 新任董事长高立为华润系资深财务与业务高管，具备丰富业财管理经验 [5] - 包装水市占率稳固，饮料业务加速培育，渠道改革阵痛后2026年有望触底回升，水饮双轮驱动价值重估可期 [5] 中信证券对极兔速递-W的评级与观点 - 维持极兔速递-W“买入”评级 [6] - 与顺丰控股交叉持股，锁定5年合作 [6] - 顺丰107架全货机与250万平米海外仓储资源，有望显著增强极兔跨境干线运力与本地化履约能力，夯实东南亚成本与体验优势，释放端到端物流协同价值 [6] 中信证券对李宁的评级与观点 - 维持李宁“买入”评级 [7] - 2025年Q4流水降幅环比收窄，库销比回落至健康区间4–5个月 [7] - 政府补贴超预期叠加降本增效显效，全年净利率达高单位数上沿 [7] - 奥运年加大科技与COC营销投入，“荣耀金标”系列与龙店快闪落地，品牌力修复可期 [7] 海通国际对361度的评级与观点 - 维持361度“优于大市”评级，目标价6.83港元 [8] - 2025年Q4主品牌及童装线下流水均同比增长10%，电商高双位数增长 [8] - 超品店达126家，超额完成年初目标 [8] - 飞燃5、Joker2等心智产品密集上市，赞助WTCC网球赛，专业运动品牌形象持续强化 [8][9] 中金公司对六福集团的评级与观点 - 维持六福集团“跑赢行业”评级，目标价34.31港元 [9] - FY26第三财季零售值同比增26%，同店销售增15%，港澳及海外市场同店增速达16% [9] - 定价黄金同店销售增长32%，占比升至17%，产品结构优化与黄金增值税政策红利持续兑现 [9]