文章核心观点 2024年全球光伏行业供需失衡，产品价格下降，公司虽模块出货量增长居首但盈利能力大幅下降；公司通过技术研发、产能优化等应对挑战，预计2025年出货量和产能有一定增长，行业价格已企稳回升 [4][5]。 2024年第四季度和全年业务亮点 运营与财务亮点 - 2024年全年模块出货量同比增18.3%至92.9GW，排名行业第一；第四季度模块出货量25.2GW，符合指引 [4] - 2024年全球光伏新增装机和中国模块出口增长，但供需失衡致产品价格下降，公司盈利能力同比大幅下降，全年毛利率10.9%，净利润790万美元；第四季度毛利率3.6%，净亏损6490万美元 [4][5] - 截至第四季度末，N型电池量产平均效率近26.5%，最高产线超26.7%，预计2025年底达约27%；已启动第三代Tiger Neo产品生产，预计年底大规模量产 [6] - 持续淘汰落后产能，山西N型超级工厂降本增效，美国2GW N型模块产能接近满产，沙特项目稳步推进 [7] 其他亮点 - 2024年全年模块出货量同比增19.2%至99596MW，其中模块92873MW，电池和硅片6723MW；第四季度出货量26462MW，其中模块25221MW，电池和硅片1241MW [9] - 截至第四季度末，成为全球首个累计交付超300GW太阳能模块的制造商 [9] - 截至第四季度末，获462项TOPCon专利，在N型TOPCon专利排名中领先 [9] - 在2024年彭博新能源财经光伏模块银行ability调查中被评为最具银行ability的太阳能模块公司 [9] 2024年第四季度财务结果 收入与利润 - 总营收206.5亿元（28.3亿美元），环比降15.7%，同比降37.1%，主要因太阳能模块平均售价下降 [10] - 毛利润7.474亿元（1.024亿美元），环比降80.6%，同比降81.7%；毛利率3.6%，低于第三季度的15.7%和2023年第四季度的12.5% [11] - 运营亏损20.2亿元（2.77亿美元），运营利润率-9.8%，而第三季度运营利润7550万元，运营利润率0.3%，2023年第四季度运营利润3.525亿元，运营利润率1.1% [12][13] 费用与其他收支 - 总运营费用27.7亿元（3.794亿美元），环比降26.7%，同比降25.9%，主要因运输成本下降；占总营收13.4%，低于第三季度的15.4%和2023年第四季度的11.4% [14][15] - 净利息费用2.343亿元（3210万美元），环比增15.9%，同比增13.9%，因第四季度有息债务增加 [17] - 补贴收入9.001亿元（1.233亿美元），环比和同比均增加，因公司业务运营相关激励现金收入增加 [18] - 净汇兑收益4.082亿元（5590万美元），而第三季度净汇兑损失2.519亿元，2023年第四季度净汇兑收益7630万元，主要因美元兑人民币汇率波动 [19] - 可转换优先票据公允价值变动为零，2023年第四季度损失1.551亿元 [21] - 长期投资公允价值变动收益3.323亿元（4550万美元），环比和同比均有变化，因所投资太阳能技术公司估值变化 [23] - 其他净损失6.741亿元（9240万美元），而第三季度其他净收入7360万元，2023年第四季度其他净损失1080万元，主要因金融工具公允价值变化 [24] - 附属公司权益损失1.192亿元（1630万美元），而第三季度损失340万元，2023年第四季度收益240万元，因附属公司净损益变化 [26] - 所得税收益5.805亿元（7950万美元），而第三季度所得税费用1.485亿元，2023年第四季度所得税费用2.008亿元 [27] - 非控股股东净损失3.681亿元（5040万美元），而第三季度净损失3900万元，2023年第四季度净收入2.933亿元，因公司主要运营子公司净损益变化 [28] - 归属于普通股股东净亏损4.737亿元（6490万美元），调整后净亏损3.813亿元（5220万美元）；基本和摊薄每股亏损均为2.31元（0.32美元），对应每ADS亏损9.22元（1.26美元） [29][30][31] 2024年全年财务结果 收入与利润 - 总营收922.6亿元（126.4亿美元），同比降22.3%，主要因太阳能模块平均售价下降 [34] - 毛利润100.1亿元（13.7亿美元），同比降47.4%；毛利率10.9%，低于2023年的16.0%，均因模块售价下降 [35] - 运营亏损34.2亿元（4.691亿美元），运营利润率-3.7%，而2023年运营利润60.9亿元，运营利润率5.1% [36] 费用与其他收支 - 总运营费用134.4亿元（18.4亿美元），同比增3.7%，占总营收14.6%，高于2023年的10.9%，主要因山西生产基地火灾事故设备账面价值核销及长期资产减值损失增加 [37] - 净利息费用7.284亿元（9980万美元），同比增17.9%，因有息债务增加 [38] - 补贴收入24.5亿元（3.355亿美元），同比增加，因公司业务运营相关激励现金收入增加 [39] - 净汇兑收益6.01亿元（8230万美元），主要因美元兑人民币升值，2023年净汇兑收益6.232亿元，因汇率波动 [40] - 可转换优先票据公允价值变动收益3.235亿元（4430万美元），2023年损失3120万元，因公司股价变化 [41] - 长期投资公允价值变动收益1.635亿元（2240万美元），低于2023年的2.215亿元，因所投资公司估值变化 [42] - 其他净收入8.805亿元（1.206亿美元），高于2023年的2610万元，因2024年处置全资子公司产生收入 [43] - 附属公司权益损失1.77亿元（2430万美元），而2023年收益2.227亿元，因附属公司净损益变化 [44] - 所得税费用6940万元（950万美元），低于2023年的12.6亿元 [45] - 归属于普通股股东净利润5750万元（790万美元），调整后净利润5.714亿元（7830万美元）；基本每股收益0.28元（0.04美元），摊薄每股亏损1.25元（0.17美元），对应每ADS基本收益1.10元（0.15美元），摊薄亏损5.00元（0.69美元） [46][47][48] 2024年第四季度和全年运营亮点 出货量 - 第四季度总出货量26462MW，其中太阳能模块25221MW，电池和硅片1241MW [49] - 全年总出货量99596MW，其中太阳能模块92873MW，电池和硅片6723MW [49] 运营与业务展望亮点 2025年第一季度和全年指引 - 预计2025年第一季度模块出货量16.0 - 18.0GW，全年85.0 - 100.0GW [51] 太阳能产品产能 - 预计到2025年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能模块年产能分别达120.0GW、95.0GW和130.0GW [52] 近期业务发展 - 2024年12月，董事会授权扩大现有股份回购计划，回购ADS代表的A类普通股总价值从2亿美元增至3.5亿美元，并延长至2026年6月30日 [53] - 2024年12月，获EUPD Research两项大奖，2024年年度股东大会股东决议均通过 [53] - 2025年1月，N型TOPCon基钙钛矿串联太阳能电池转换效率达33.84%，创第27次世界纪录 [53][54] - 2025年2月，在Wood Mackenzie全球太阳能模块制造商排名中居首 [54]