光伏储能行业定义与核心特征 - 光伏储能系统是将光伏发电与储能技术结合的能源解决方案，通过太阳能电池板发电并将多余电能存储，主要组成部分包括光伏阵列、储能设备、逆变器和控制系统 [2] - 该系统能够提高能源利用效率，增强电网稳定性和可靠性，具有分散、高效、经济、环保等优势 [2] 行业发展现状与市场规模 - 行业正处于快速增长阶段，核心硬件（电池、PCS、BMS等）供给已具备大规模量产基础，技术成熟的常规储能产品供给充足 [1][2] - 系统集成端的供给能力已从单一标准化配置转向多场景定制化供给 [1][2] - 截至2024年底，中国已投运光伏配置储能项目累计装机规模达15.55GW/36.60GWh，2024年新增装机容量为7.31GW/18.42GWh [1][3] - 受年度装机数量及系统价格变动影响，市场规模波动较大，2024年光伏储能市场规模为115.68亿元，行业产值为122.22亿元 [1][4] - 2020年行业产值为23.36亿元，至2024年产值达122.22亿元，2020年以来复合增速为51.25% [2] 产业链结构 - 产业链上游包括多晶硅、硅片、电池片等光伏核心主材，EVA胶膜、光伏玻璃、银浆等辅材，以及PCS、BMS、EMS等关键零部件 [4] - 中游为光伏储能系统集成与解决方案提供商，负责系统的设计、设备选型、集成装配、调试交付 [4] - 下游应用于光伏行业 [4] - 2024年，全国多晶硅产量达182万吨，同比增长23.6%；硅片产量约为753GW，同比增长12.7%；电池片产量约为654GW，同比增长10.6%；晶硅组件产量达588GW，同比增长13.5% [6] 政策环境 - 国家发布多项政策推动新型储能行业发展，如2024年5月发布的《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，支持民营企业投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等能源新技术新业态新模式 [6] 行业竞争格局 - 在国家政策引导和国际市场需求拉动下，行业快速发展，市场竞争日趋激烈 [8] - 截至2025年12月底，国内光伏储能行业相关制造企业数量达10357家，2025年新增1813家 [8] - 在制造环节，天合光能和阿特斯最早入局“光储融合战略”，晶科和晶澳在2022-2024年期间推出第一代储能产品，隆基和通威于2025年进军储能领域 [8] 行业发展趋势 - **技术融合化**：光伏与储能技术深度融合形成“光储一体化”解决方案，并与智能电网、物联网、大数据等技术结合，推动系统向智能化、网联化转型 [8] - **技术迭代加速化**：光伏高效电池技术持续突破，成本下降；储能领域新型技术如长时储能、钠离子电池、液流电池等快速发展，固态电池等进入商业化验证阶段 [9] - **市场机制成熟化**：电力现货市场、辅助服务市场不断完善，储能作为独立市场主体参与交易的机制逐步健全，多元化收益渠道畅通 [10] - **产业格局集中化**：行业并购重组加剧，落后产能出清，龙头企业凭借优势扩大市场份额，行业集中度提升 [11] - **全球化布局深化**：国内企业积极拓展海外市场，在东南亚、中东、非洲及欧美等市场布局产能与销售网络，以提升国际市场份额 [12] 未来展望 - 未来十年，光伏储能行业将成为新能源革命的核心赛道，市场规模有望迎来爆发式增长 [1]

港股市场异动个股 - 中铝国际盘中涨超2.4%，其控股子公司牵头的联合体中标山西兆丰新建39.4万吨/年电解铝项目（一期29.4万吨/年）[1] - 中广核矿业再涨超8.3%，消息源于实物天然铀信托SPUT提交招股书，拟发行最多20亿美元信托份额，并计划每年现货市场采购量不超过900万磅[1] - 中国圣牧盘中涨近6%，因现代牧业提出可能强制有条件现金要约，以收购中国圣牧全部已发行股份[1] - 怡俊集团控股再涨超18%，自12月初复牌累计涨幅近500%，控股股东在市场上出售2000股股份，公众持股比例恢复至25%[2] - 中国罕王涨超10%创历史新高，公司终止原黄金业务分拆计划，聚焦黄金业务并拟更名“罕王黄金国际有限公司”，同时进行高管任命[2] - 老铺黄金涨超7.3%，市场关注春节销售，在金价走高与涨价预期下，消费者购买意愿增强[2] - 长飞光纤光缆涨超15.4%，因G.652.D普通光纤在2025年第四季度出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存无法满足订单[3] - 南山铝业国际涨超2.6%，公司计划2026年启动年产25万吨电解铝项目建设，投资额4.37亿美元，并规划另外年产50万吨项目以提升产能[4] - 心动公司微涨0.43%，其手游《心动小镇》国际服下载量突破1000万，Steam平台同时在线人数稳步提升[4] 行业板块动态 - 石油股集体走高，中海油服涨4.19%、中海油涨4.28%、中石油涨3.68%、中石化涨2.54%，主要受伊朗、古巴地缘局势紧张影响，长期看地缘政治不确定性有望支撑油价[3] - 太阳能板块盘初大涨，晶科能源涨9.03%、阿特斯太阳能涨4.57%、Sunrun涨3.94%、第一太阳能涨1.03%，消息面与马斯克现身达沃斯论坛相关[5] - 白银概念股普涨，科尔黛伦矿业涨1.32%、赫克拉矿业涨1.66%、Endeavour Silver涨3.82%、First Majestic Silver涨5.04%、泛美白银涨4.5%，因现货白银价格首破100美元/盎司大关[5] - 美股锂矿概念股多数上涨，Sigma Lithium涨17.54%、智利矿业化工涨1.9%、Lithium Americas涨5.06%，Sigma Lithium表示已额外售出10万吨高纯度锂粉且矿山复工按计划推进[6] - 银行股股价走低，高盛跌3.75%、摩根大通跌1.95%、摩根士丹利跌2.21%、美国银行跌1.39%、花旗跌1.79%，因美国总统特朗普起诉摩根大通及其CEO[6] - 美股部分半导体股盘前走强，AMD涨2.35%、英伟达涨1.53%、台积电涨2.29%，消息称英伟达CEO黄仁勋再度来华[7] 美股重点公司 - EquipmentShare.com上市首日涨32.9%，IPO价格为24.5美元，该公司是全美最大且增长最快的设备租赁服务商之一[5] - Redwire涨4.51%，因马斯克在达沃斯表示，SpaceX希望今年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标将进入太空成本降至每磅100美元以下[6] - 爱立信涨8.87%，公司2025财年第四季度调整后息税前利润(EBITA)达127亿瑞典克朗，同比增长24%，远超分析师预估的105亿瑞典克朗，调整后EBITA利润率提升至18.3%[7][8] - 英特尔大跌17.03%，公司CEO给出乏善可陈的业绩展望，并警告公司正受到制造问题的困扰[8]

行业动态与市场反应 - 太阳能板块在周五盘初出现显著上涨 多家公司股价大幅上扬 其中晶科能源(JKS.US)涨幅超过10% 阿特斯太阳能(CSIQ.US)涨幅超过7% Sunrun(RUN.US)涨幅超过4% 第一太阳能(FSLR.US)涨幅超过2% [1] - 板块上涨的消息面催化剂是马斯克在瑞士达沃斯论坛与贝莱德CEO芬克的对话 马斯克在交流中再次表达了对太阳能及太空光伏的看好态度 [1] 关键人物观点与产业目标 - 马斯克为支持其雄心勃勃的计划 提出了一个具体的产业目标 即在美国建立每年200吉瓦(GW)的光伏产品产能 [1]

行业动态与市场反应 - 太阳能板块在周五盘初出现显著上涨，其中晶科能源股价涨幅超过10%，阿特斯太阳能涨幅超过7%，Sunrun涨幅超过4%，第一太阳能涨幅超过2% [1] - 板块上涨的消息面驱动因素是特斯拉CEO埃隆·马斯克在瑞士达沃斯论坛上的公开表态 [1] 关键人物观点与行业展望 - 埃隆·马斯克在达沃斯论坛与贝莱德CEO的对话中，再次表达了对太阳能及太空光伏领域的看好 [1] - 为支持其发展愿景，马斯克提出了一个具体目标，即在美国建立每年200吉瓦（GW）的光伏产品产能 [1]

行业动态与市场反应 - 太阳能板块在周五盘初出现显著上涨 晶科能源股价涨幅超过10% 阿特斯太阳能涨幅超过7% Sunrun涨幅超过4% 第一太阳能涨幅超过2% [1] - 板块上涨的消息面驱动因素是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在瑞士达沃斯论坛上的公开表态 [1] 关键人物观点与产业目标 - 埃隆·马斯克在达沃斯论坛与贝莱德首席执行官拉里·芬克对话时 再次表达了对太阳能及太空光伏发展前景的看好 [1] - 马斯克提出了一个雄心勃勃的产业目标 即在美国建立每年200吉瓦的光伏产品产能 以支持其相关计划 [1]

公司财务业绩预告 - 晶科能源控股有限公司的主要运营子公司江西晶科发布了截至2025年12月31日止年度的初步未经审计财务业绩预估 [1] - 江西晶科2025年全年初步预估归属于股东的净亏损在人民币59亿元至69亿元之间 [2] - 剔除非常规损益后，江西晶科2025年全年初步预估归属于股东的净亏损在人民币67亿元至78亿元之间 [2] 财务数据范围与差异说明 - 江西晶科的初步未经审计财务业绩与公司的合并财务报表存在差异，原因包括合并范围不同以及采用的会计准则不同 [3] - 江西晶科的初步业绩仅反映该子公司，而合并财务报表还包括晶科能源控股及其其他子公司的报表 [3] - 江西晶科的初步业绩依据中国会计准则编制，而合并财务报表依据美国通用会计准则编制 [3] 公司股权结构与业务概览 - 晶科能源控股目前持有江西晶科约55.59%的股权权益 [4] - 晶科能源控股是全球最大、最具创新性的太阳能组件制造商之一，其产品与解决方案销往全球众多国家和地区 [5] - 截至2025年9月30日，公司在全球拥有超过10个生产基地，超过20个海外子公司，以及遍布全球的销售网络 [6]

全球主要股指表现 - 美国三大股指全线收跌 道琼斯指数下跌870.74点至48488.59点 跌幅1.76% 纳斯达克指数下跌561.07点至22954.32点 跌幅2.39% 标普500指数下跌143.15点至6796.86点 跌幅2.06% [1] - 中国金龙指数下跌111.81点至7608.38点 跌幅1.45% 纳指100期货下跌256.25点至25142.00点 跌幅1.01% 标普500期货下跌76.00点至6837.25点 跌幅1.10% [1] - 欧洲股市集体下挫 德国DAX指数与意大利MIB指数跌幅均超过1% [7] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股全线下跌 英伟达股价下跌4.38%至178.070美元 特斯拉股价下跌4.17%至419.250美元 苹果股价下跌3.46%至246.700美元 亚马逊股价下跌3.40%至231.000美元 [2][3] - 其他大型科技股亦普遍下跌 脸书股价下跌2.60% 谷歌-C股价下跌2.48% 微软股价下跌1.16% [3] - 芯片股普遍下跌 博通与科天半导体跌幅超过5% 台积电跌幅超过4% 高通跌幅超过3% 英特尔逆势上涨超过3% ARM上涨约1% [4] 银行股与中概股表现 - 银行股全线走低 花旗集团股价下跌超过4% 摩根大通与摩根士丹利股价下跌超过3% 高盛、美国银行、富国银行均不同程度下跌 [4] - 中概股多数下跌 晶科能源股价下跌12.46%至25.825美元 世纪互联股价下跌10.18%至9.480美元 无忧英语股价下跌8.66%至25.990美元 亿航智能股价下跌8.02%至13.300美元 [4][5] - 其他下跌中概股包括 36氪、哔哩哔哩、小马智行、阿特斯太阳能等 跌幅均超过5% [4] 市场情绪与避险资产 - 芝加哥期权交易所波动率指数飙升至20上方 为近期高位 [1] - 市场避险情绪高涨 国际金价银价再创新高 现货黄金与纽约期金均冲高至4763美元/盎司上方 现货白银突破94美元/盎司 白银期价一度突破95美元 [8] - 具体数据显示 伦敦金现报4763.218美元/盎司 上涨94.034美元 涨幅2.01% 伦敦银现报94.565美元/盎司 上涨0.167美元 涨幅0.18% [9] 债券、外汇与加密货币市场 - 美国国债收益率升至逾四个月高位 全球债市遭遇集体抛售潮 美债和日债领跌 日本所有期限的主权债券收益率历史性地升破4%关口 [6] - 美元指数下跌0.41% 收于98.642 录得约一个月来最糟糕的两日表现 [6] - 加密货币市场全线大跌 比特币价格跌破9万美元至89586美元 24小时跌幅3.38% 以太坊价格跌破3000美元至2993.86美元 24小时跌幅6.26% [10][11] - 全市场约16.3万人被爆仓 [10] 公司动态与宏观事件 - 流媒体巨头奈飞盘后跌幅扩大至近5% 公司第一季度业绩展望不及预期 [4] - 奈飞已将对华纳兄弟旗下影视制作与流媒体资产的收购方案调整为全现金出价 总额维持在827亿美元不变 [4] - 亚马逊CEO安迪·贾西表示 美国总统特朗普实施的关税政策已开始推高部分商品价格 [2] - 美国总统特朗普表示 控制格陵兰岛的目标绝不会改变 并拒绝排除以武力夺取的可能性 [12] - 特朗普表示 如果现行关税工具受限 可以使用其他替代手段 例如通过许可制度 [12] - 特朗普表示不会参加法国总统马克龙提议近期在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议 [12] - 世界经济论坛年会在瑞士达沃斯开幕 有观点指出特朗普的一系列举动旨在塑造一个以美国为主导、贯彻美国优先的全球化模式 [13]

核心观点 - 光伏金属化正处于贱金属材料替代与工艺创新的双重变革中，旨在降低成本和提升效率 [9] - 铜、镍等贱金属替代银浆是降本核心方向，多家头部企业已针对不同电池技术路线推出专属方案，部分进入小批量生产阶段 [1] - 铜浆工艺成本下降空间巨大，但面临技术、经济性和可靠性等多重挑战，行业整体处于测试与可靠性验证阶段 [6][7] - 金属化工艺路线如激光转印、膜转印、钢板网等技术各有优劣，产业化进度差异显著，其中钢板网技术凭借量产落地优势暂时领先 [8] 贱金属替代银浆进展 - **晶科能源**针对TOPCon技术采用种子层+银包铜方案，银含量20%，供应商为帝科，可靠性已通过DH5000测试，处于研发测试阶段，计划2025年Q2条线批量生产，预计银浆耗量降低5-10mg/片，效率损失可控制在0.02% [2] - **天合光能**针对TOPCon技术采用种子层+铜浆方案，供应商为聚和，可靠性已通过DH5000测试，处于研发测试阶段，与边缘钝化集成准度高 [2] - **隆基绿能**针对HBC技术采用铜浆方案，供应商为贤基，可靠性已通过DH5000测试，已进入小批量生产阶段 [2] - **华晟新能源**针对HJT技术采用铜浆方案，供应商为Copprint，可靠性已通过DH5000测试并搭配PIB，处于研发测试阶段，效率损失约0.1-0.2%，需要变更固化方式和设备 [2] - **国外厂商**针对HJT技术采用铜浆方案，供应商为Copprint，可靠性已通过DH2000测试，处于研发测试阶段，与低银含量的银包铜浆料性价比尚未拉开差距 [2] - **多家厂商**针对TOPCon技术采用银包铜浆方案，银含量6-15%，部分厂商可靠性已通过，初始效率与常规浆料相当，但长期印刷后效率衰减过大，该问题仍待解决 [2] - 行业整体面临三大共性挑战：HJT铜浆暂无量产规划且仅能用于背面，性价比难与低银包铜浆拉开差距；TOPCon银包铜量产稳定性待验证，新增设备带来经济性顾虑；含镍银浆工艺无改动，但长期印刷后效率衰减问题尚未解决 [2] 铜浆工艺分析 - **工艺差异**：相比常规银浆，铜浆/银铜浆工艺新增背面细栅印刷和固化两个核心步骤，固化需在空气或保护气体氛围下完成，铜粉需做抗氧化预处理，工艺复杂度提升 [6] - **核心优势**：背面细栅银浆占光伏用银量的40%以上，铜浆可大幅减少白银依赖；铜浆单价理论上可降至1000元/公斤以内，远低于当前白银价格，成本下降空间巨大 [7] - **主要挑战**：材料层面，铜的抗氧化性、焊接稳定性远不如银；工艺层面，新增设备导致投资增加，且铜浆仅能用于电池背面，限制了成本优势；可靠性层面，多数方案仍停留在测试阶段，长期使用的稳定性尚未验证 [7] - 行业整体处于测试与可靠性验证阶段，仅有少数厂商计划2026年进入中试环节 [7] 金属化工艺路线对比 - **激光转印**：代表厂商为帝尔激光，核心优势是线宽小于10微米，适配薄片电池，浆料节省率15%-30%，现存问题是栅线方向单一、浆料填覆性差，产业化进度方面，隆基等企业处于Demo阶段，进展缓慢 [8] - **膜转印**：代表厂商为以色列兰达实验室，核心优势是线宽小于等于10微米、设备投资低，浆料节省率大于等于25%，现存问题是无产业化验证、承载膜不可复用，产业化进度处于产品打样阶段，暂无Demo [8] - **钢板网**：分为激光蚀刻和纳米压印+电镀两种技术，代表厂商包括迈为股份，核心优势是开口率100%、印刷高度均匀或精度高，浆料节省率10%-20%，激光蚀刻技术现存问题是栅线易断、难适配SMBB技术，已在HJT电池量产；纳米压印+电镀技术现存问题是难适配复杂栅线图形，可适配HJT、xBC、TOPCon等类叠层电池 [8] - 从进度看，钢板网技术凭借量产落地优势暂时领先，激光转印因浆料节省率高仍是行业长期关注方向，膜转印则受限于产业化验证，进展相对滞后 [8] 未来展望 - 贱金属替代银浆的技术突破将直接影响行业降本节奏，金属化工艺的创新则决定了电池效率的提升空间 [9] - 随着2026-2027年钙钛矿、BC等新技术的产能释放，金属化技术的竞争将更加激烈，具备技术储备和量产能力的企业有望抢占先机 [9]

合作概况 - 晶科储能与陕西亿禾绿动新能源有限公司签署框架合作协议，目标在未来两年内达成3GWh的储能项目合作规模[1] - 合作领域涵盖储能项目开发、设备采购与技术协同，旨在整合双方优势，推动储能项目在全国落地，助力能源结构绿色转型[1] 晶科储能产品与技术 - 晶科储能将为合作项目提供新一代蓝鲸SunTera G3电池储能系统，单套系统容量为6.25MWh[3] - 该系统具备95%的系统循环效率与长达10000次的循环寿命，保障项目长期经济性[3] - 系统采用智能液冷与非均匀流道设计，实现电芯间温差≤2℃的精准温控，提升运行安全性与寿命[3] - 产品拥有IP55防护等级、C5防腐等级、-30℃至55℃的宽温域工作能力及最高4000米海拔适应性，确保在各类严苛环境下稳定可靠[3] 合作方背景与战略 - 陕西亿禾绿动新能源有限公司已在全国布局，累计实现1.28GW/5.12GWh的储能项目开发，形成了扎实的项目开发和投资体系[5] - 该公司采用“全钒液流电池+磷酸铁锂电池”的混合储能技术路线，结合两者在长时储能安全、灵活解耦与快速响应方面的优势，以建设电网友好型储能电站[5] - 合作方认为晶科储能卓越的技术指标、系统可靠性与环境适应性与其战略目标高度契合[5] 合作意义与展望 - 此次合作是晶科储能在国内储能市场深化布局的重要一步[7] - 合作将以技术协同和资源整合为驱动，发挥双方在项目开发与系统解决方案上的互补优势，共同拓展储能市场新格局[5] - 合作旨在共同推动储能规模化应用，为构建新型电力系统、实现“双碳”目标贡献力量[7]

行业订单动态 - 2025年储能行业订单总规模超917GWh，呈现“井喷”态势 [2] - 2026年初行业订单潮持续，多家企业接连获得新订单 [2] - 超30家储能头部企业将出席行业年会，显示行业高度关注与活跃度 [2][13] 晶科储能合作项目 - 晶科储能与陕西亿禾绿动新能源签署框架合作协议，目标合作规模达3GWh [2][3] - 合作期限为未来两年，内容涵盖储能项目开发、设备采购与技术协同 [3] - 合作旨在整合双方优势，共同推动储能项目在全国落地 [3] - 晶科储能将为项目提供新一代蓝鲸SunTera G3 6.25MWh电池储能系统 [6] - 该系统循环效率达95%，循环寿命长达10000次，电芯间温差可控制在≤2℃ [6] - 系统具备IP55防护等级、C5防腐等级、-30℃至55℃宽温域工作能力及最高4000米海拔适应性 [6] 南都电源海外项目 - 南都电源于希腊市场中标合计装机容量达235MWh的独立储能项目 [2][7] - 项目为独立储能应用场景，建成后将服务于希腊当地电网 [7][8] - 项目将通过削峰填谷、电网支持及辅助用电等服务，提升电网可再生能源消纳能力，优化能源配置 [8] - 南都电源将提供整套储能系统方案，直流侧采用其Center L Plus 5MWh液冷储能系统 [12] - 该液冷系统搭载公司自研自产的314Ah储能专用电芯 [12]