文章核心观点 - 天能动力核心子公司天能股份2024年营收、利润双降，给天能动力业绩蒙上阴影，公司盈利承压且锂电业务转型困境待解 [1] 营收与利润情况 - 2024年上半年天能动力营收499.15亿元，同比增长约20.36%，归母净利润9.28亿元，同比增长1.09% [2] - 2019 - 2023年天能动力营收从406.1亿元翻倍至838.9亿元，2023年归母净利润18.22亿元，较2019年仅增长8.32%，2021年以来归母净利润波动大且增长趋缓 [2] - 天能股份2024年营收451.84亿元，同比下降5.37%，归母净利润15.65亿元，同比下降32.09%，扣非后净利润10.89亿元，同比下降42.2% [4] 业绩下滑原因 - 天能股份业绩下滑受行业政策影响，铅蓄电池销量下滑，原材料价格上涨致毛利率低于上年同期 [5] - 截至2024年12月31日，沪铅主连年线上涨5.71%，SMM1铅锭现货均价涨幅达7.04% [5] - 2024年上半年天能动力毛利同比下滑16.08%至25.46亿元，产品毛利率同比下滑2.21个百分点至5.1%，一是铅价大涨产品提价滞后，二是贸易业务占比提升拉低整体毛利率 [5] 细分业务表现 - 2024年上半年天能动力制造业务收入212.11亿元，同比下降约1.99%，贸易收入287.04亿元，同比增长44.75%，收入增长主要靠贸易拉动 [5] - 2024年上半年制造业毛利率约12.12%，同比下降约2.01个百分点，2020 - 2023年贸易业务毛利率分别为0.19%、0.11%、0.14%、 - 0.21% [6] - 2024年上半年天能动力经营活动净现金流从2023年上半年的15.31亿元骤降至 - 1.62亿元，因存货规模增加 [6] 锂电池业务情况 - 天能动力铅酸电池产品2024年上半年营收192.52亿元，同比微降0.28%，占制造业务收入的90%，占总收入的39% [7] - 天能动力2007年左右开始布局锂电池产业，发展缓慢，目前锂电池业务在主流企业排名之外 [7] - 2020 - 2023年锂电池业务营收分别为10.59亿元、9.87亿元、16.02亿元、8.77亿元，收入占比分别为2%、1%、2%、1%，2023年拖累整体毛利率 [8] - 2024年上半年锂电池产品营收1.83亿元，同比下滑50.52%，收入占比仅0.37%，因原料降价致产品售价下降 [8] - 天能动力在锂电池项目投入超百亿元，天能股份调整锂电池战略方向，终止高能动力锂电池电芯及PACK项目，湖州南太湖基地项目投入进度74.96%且延期 [9] - 天能股份现锂电池产能约14GWh，暂无增加锂电产能计划，将集中资源提升现有资产效能和价值 [10]