文章核心观点 恒安国际2024年业绩受市场竞争、原材料价格及促销费用等因素影响，营收和利润下滑，但各业务板块有不同表现，公司积极调整策略，部分业务有望在2025年改善 [1][3] 财务业绩 - 2024年实现营业收入226.69亿元，同比下降4.62%；经营利润下跌15.7%至33.55亿元；净利润约22.99亿元，同比下降17.93%；拟派发末期股息每股0.7元 [1] - 2024年整体毛利下跌约8.6%至约73.25亿元，毛利率下跌至约32.3% [3] - 应收账款周转期39日，制成品周转期46日，流动比率1.4倍，回报率11.0% [2] 业务板块表现 卫生巾业务 - 销售收入录得跌幅约8.1%至约56.78亿元，占整体收入约25% [6] - 毛利率保持稳定在约63.7% [6] - “裤型”系列产品销售额达约5.87亿，按年同比增长约21.5% [7] - “安尔乐”瞬吸液体卫生巾获国内消费者青睐 [8] 纸巾业务 - 销售收入同比下跌约2.4%至约134.22亿元，占整体收入约59.2% [9] - 全年纸巾产品毛利率下跌至约18.9% [9] - 湿纸巾业务销售收入首超10亿元，大幅攀升30.7%至约12.17亿元，占纸巾业务销售比例为约9.1% [10] 纸尿裤业务 - 销售上升约0.5%至约12.6亿元，占整体收入约5.6% [11] - 毛利率大幅改善至约45.4% [12] - 皇牌高档产品“Q MO”销售录得约5.48亿元，同比增长约20.1%，占比进一步提升至约43.5% [11] 市场环境与公司策略 - 国内生活用品市场竞争激烈，行业平均售价下降，整体市场销售负增长 [3] - 公司紧抓高品质个人护理产品需求增加及消费渠道碎片化机遇，稳定价格策略，产品持续升级及高端化，电商及新零售销售占比上升至34.1% [3] - 2025年公司将审慎投放促销资源，预期高端高毛利产品持续增长，原材料价格平稳下毛利维持稳定 [3]