文章核心观点 - 公司近期股价短期下跌但跑赢标普500，2024年Q4业绩有亮点也有不足，虽面临成本、盈利依赖等挑战，但核心业务强、估值有空间，建议现有投资者持股、新投资者可考虑买入 [1][2][19] 股价表现 - 过去三个月公司股价下跌1.2%，行业和板块分别上涨2.6%和1.1%，跑赢标普500的3.6%跌幅 [1] - 过去三个月表现逊于费森尤斯医疗的7.2%涨幅，优于Unicycive Therapeutics的22.5%跌幅 [6] 财务业绩 - 2024年Q4公司营收和利润显著改善，细分业务收入也有增长，美国透析业务受益于收入周期运营创新，每次治疗收入增长 [2] - 2024年Q4美国透析治疗总量环比下降，标准化非收购治疗量同比下降，死亡率和不当治疗率高，新患者启动受腹膜透析液供应限制影响 [3] - 公司预计2025年调整后每股收益在10.20 - 11.30美元，Zacks共识估计为10.76美元，2025年Q1每股收益共识估计为1.75美元 [7] - 过去60天公司2025年盈利预期下降4.3%至10.76美元 [10] 业务模式 - 公司以患者为中心的护理模式利用肾脏护理服务平台，美国透析及相关实验室服务业务治疗慢性肾衰竭患者，美国综合肾脏护理业务提供综合护理和疾病管理服务 [8] 竞争优势 - 公司是美国透析行业主导力量，在46个州和哥伦比亚特区运营2657家门诊中心，服务约200800名患者，该网络贡献约88%的合并总收入 [11] - 公司综合肾脏护理业务在2024年管理70400名风险安排患者和11600名其他综合模式患者，与医保优势计划和创新中心合作，受益于按价值付费模式转变 [12] - 公司在13个国家管理或运营509家门诊透析中心，服务约80300名患者，全球扩张使收入来源多元化 [13] - 公司收入模式受益于多元化支付方组合，2024年美国透析收入67%来自政府项目，商业保险覆盖11%患者却贡献约27%收入，高支付商业合同对盈利至关重要 [14] - 公司与近5300名肾病专家有转诊关系，超900名医生担任医疗主任，与肾病专家和医院的合资企业贡献约30%的美国透析收入 [15] 面临挑战 - 公司面临通胀、人员短缺和工资上涨带来的成本压力，加州最低工资法增加成本负担，若成本无法被抵消将影响利润率和运营表现 [16] - 公司盈利严重依赖高支付商业保险，若商业保险占比下降，如经济衰退、雇主保险丧失等情况，将大幅降低收益，与商业支付方的费率重新谈判和限制性计划设计增加风险 [17] 股票估值 - 公司未来12个月市盈率为13.4倍，低于行业平均的19.9倍，但高于五年中位数13倍 [18] 投资建议 - 公司核心业务强、盈利和财务状况好、有全球机会，Zacks评级为3（持有），现有投资者可持股待涨，新投资者可考虑买入 [19] - 公司Zacks风格评分显示表现优于同行，估值低于行业，增长评分A表明有上升潜力 [20]