文章核心观点 - 中金维持威高股份2025年核心净利润不变，首次引入2026年核心净利润预测26.22亿元，维持跑赢行业评级和目标价6.4港元不变，公司2024年收入利润符合预期，各业务表现分化，关注第二增长曲线打开，公司或步入双位数增长阶段，且分红和回购并举重视股东回报 [1][2][3][4] 各业务表现 - 2024年医疗器械收入65.1亿元，同比-6.5%，经营利润10.7亿元，同比+1%，主要产品销量和市占率稳步提升 [2] - 2024年骨科收入14.4亿元，同比+13.2%，经营利润2.2亿元，同比+196%，脊柱、关节等大规模集采影响基本出清 [2] - 2024年药品包装收入22.8亿元，同比+12.6% [2] - 2024年介入板块收入同比+2.5% [2] - 2024年血液管理收入8.8亿元，同比-15.8%，经营利润（不考虑无形资产摊销）同比-41.4%，业绩波动原因可能包括国内采血量下降、设备周期性影响以及新品前期投入较大 [2] 第二增长曲线 - 公司在存量业务逐渐走出集采影响的同时，开拓多个新业务作为第二增长曲线，包括医疗器械板块的围手术期产品等、骨科的人工骨等、药品包装板块的自动给药系统注射笔、介入板块的静脉血栓栓塞产品等 [3] - 基于新老业务不断边际向好的预期，公司2025年收入增速或可达到10 - 15% [3] 股东回报 - 公司宣布派发末期股息每股0.1235元，2024年全年分红率提升至50%，预计后续将继续维持较高分红水平 [4] - 公司2025年2月公告开始进行回购 [4]