文章核心观点 - 华润置地对购物中心重点投入多年后业绩获回报，“轻重并举”业务方式托举长远业绩 [1][6] 业绩表现 - 2024年综合营收2788亿元，同比增长11%；年内利润336.78亿元，核心净利润254.2亿元，经常性业务核心净利润达103.4亿元，贡献占比升至40.7% [1] - 主力开发业务全年签约销售额2611亿元，约占全国商品房销售额2.7%，行业销售排名升至第三 [1] - 年内利润同比下降9.7%，归母净利润同比下降18.4%；每股收益和每股核心收益分别为3.59元和3.56元 [1] 营收结构 - 开发销售营收2371.5亿元，同比增长11.8%；经营性不动产业务营收233亿元，同比增长4.8%；轻资产管理业务营收121.3亿元，同比增长14%；生态圈要素型业务营业额62.2亿元，同比增长0.5%；经常性业务收入合计416.5亿元，同比增长6.6% [2] - 去年物业签约销售额中有已销售未结算签约额2311亿元，预计1934.7亿元将在2025年结算 [2] 土地储备与开发 - 去年获项目29个，权益投资526亿元，一二线城市投资占比94%，新增土地建筑面积393万平方米，年末总土地储备5194万平方米 [2] - 公司投资原则“量入为出”，关注一二线高能区域等，核心城市投资占比72%，存量上加大去化和盘活力度，目前一二线城市投资占比82% [2] 资金状况 - 去年底持有现金1332.1亿元，同比增长16.5%，各类借贷2597.8亿元，加权平均债务融资成本3.11%，较2023年底降45个基点 [3] 经营性不动产 - 经营性不动产业务毛利率70%，同比提升0.4个百分点 [4] - 去年底在营购物中心92座，16座为新开，平均开业率95% [4] - 购物中心年内零售额1953亿元，同比增长9.2%，经营利润率61%创历史新高；租金收入193.5亿元，同比增加8.4%，出租率97.1%；评估增值89.4亿元 [5] - 在建及规划中购物中心35座，分布在核心城市 [5] 资产管理与轻资产 - 资产管理业务达4621亿元，构建两大公募平台，华润商业REIT全年EBITDA3.51亿元，预算完成率112%，现金分红3.15亿元，年化分派率5.08%，今年2月股价涨超35% [5] - 华润万象生活全年营收170.4亿元，同比增长15.4%，核心净利润35.1亿元，同比增长20.1% [5] - 华润万象管理在营购物中心122座，14座为重奢购物中心；物业管理覆盖173个城市，合约管理面积4.5亿平方米，同比增加5.9%，新拓展城市公共空间服务项目91个 [6] 生态圈要素业务 - 生态圈要素业务去年营业额62.2亿元，城市代建业务11.8亿元、租赁住房8亿元、文体场馆运营7.8亿元 [6] - 城市代建业务累计在管面积7600万平方米，租赁住房“有巢”累计在营项目45个，在管项目64个，有巢REIT营业额7908万元，同比增长1%，EBITDA达5004万元，同比增长5% [6] 市场趋势判断 - 公司管理层认为2025年房地产市场有望逐步回稳，春节后房产市场热度恢复迅速，周来访量接近去年12月水平，市场信心回升快 [1]