文章核心观点 - 国内独立汽后龙头途虎-W发布2024年全年业绩后，多家券商发布研报维持其“买入”评级，招银国际上调目标价至21.5港元 [1][3] 2024年公司业绩情况 - 实现营业收入147.59亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比增长29.7%；年末在手现金超75亿元 [4] - 年末门店总数6874家，净增965家，同比增长16.3%，其中加盟店6716家，同比增长16.7% [4] - 交易用户数2410万，同比增长24.8%；注册用户数1.39亿，同比增长20.4% [4] 招银国际观点 - 上调途虎2025年净利润预期10%至7.03亿元，经调整净利润预期上调32%至8.26亿元，目标价由20港元上调至21.5港元 [4] - 认为途虎比多数竞对处于更有利竞争地位，门店盈利能力好于大部分竞对，超90%经营6个月以上的门店盈利，未来门店规模扩大将推动营收增长 [4] - 预期途虎2025年营收增速为12%，门店规模有望年底增长至7800家，年内净增约900家，加盟商开店意愿2024年四季度回升 [5] - 预测2025年毛利率将提升0.8个百分点至26.1%，整体运营费用率有望下降0.7个百分点至22.9% [5] 开源证券观点 - 持续看好公司业绩增长韧性，维持“买入”评级 [6] - 2024年公司收入规模稳定增长，门店扩张坚持下沉战略，使养车服务深入低线城市，促进注册用户转化为交易用户，巩固龙头地位 [6] - 2024年探索新服务机会成果显著，超5700家工场店有轻美容能力，单日线上轻美容订单峰值近12万单，99%工场店上架快修核心类目，快修用户渗透率超10% [6] 天风证券观点 - 认为2024年公司策略锚定市场份额增长，经调整净利同比30%的高增长亮眼 [7] - 两个核心业务板块增长稳健，2024年轮胎和底盘零部件收入61亿，同比增长10%，汽车保养收入54亿，同比增长10% [7] - 公司积极布局新能源，2024年新能源交易用户数270万，同比增长105%，占总交易用户11%以上，线下接入电站7万座，覆盖城市340多个 [7] - 2024年下半年启动新店提升专项活动，全年投入近1亿元扶持新老门店，新开门店盈利门店占比和收益同比提升，同店履约用户数同比增加5% [7] - 现阶段公司策略转向份额提升，渠道端下沉加速与高线优化并重，加强上游议价力以及供应链提效释放利润空间 [8] - 小幅上调公司2025 - 2026年收入预测，预计未来三年营业收入分别为162亿元、179亿元、199亿元，维持“买入”评级 [8]