股份数据 - 截至2026年2月底，A类法定/注册股份2431050420股，面值0.00002美元，股本48621.01美元；B类法定/注册股份68949580股，面值0.00002美元，股本1378.99美元[1] - 截至2026年2月底，A类已发行股份758683204股，B类已发行股份67918860股，库存股份均为0[2][3] - 截至2月底符合适用的公众持股量要求[3] 期权与股份变动 - 2019年股权激励计划上月底及本月底结存股份期权21859709股，本月发行新股及转让库存股份数为0[4] - 首次公开发售后股份计划上月底及本月底结存股份期权968512股，本月发行新股及转让库存股份数为0，月底可发行或转让股份总数40387495股[4] - 本月行使期权所得资金总额为0美元[4] - 首次公开发售后股份计划 - 受限制股份单位本月发行新股及转让库存股份数为0，月底可能发行或转让股份1562880股[5] - 截至本月末，首次公开发售后股份计划已授予受限制股份单位结存1562880份[5] - 本月已发行股份（不包括库存股份）及库存股份总额增减为0[6] 合规与上市 - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准，遵照规定进行[8] - 公司收取证券发行或库存股份出售或转让全部款项[8] - 上市有关先决条件、批准证券上市买卖函件条件均已履行[8] - 每类证券各方面相同，规定文件已存档，法律规定已遵行[8] - 所有权文件将按规定发送，上市文件所示物业交易完成，购买代价已缴付[8] - 债券等信托契据已制备签署，详情已送呈存档[8] 购回股份 - 购回股份作库存时，事件发生日期指购回并持有日期[9]

公司公告 - 途虎-W将于2026年3月20日举行董事会会议 [1] - 会议议程包括审议及批准截至2025年12月31日止年度的年度业绩及其刊发 [1] - 会议议程包括考虑建议派发末期股息（如有） [1]

董事会会议安排 - 公司将于2026年3月20日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩及刊发[3] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[3] 董事会成员构成 - 公告日期董事会含执行董事陈敏、胡晓东[4] - 含非执行董事姚磊文[4] - 含独立非执行董事颜惠萍等三人[4]

事件与市场反应 - 2月26日港股汽车零售商股集体下跌，中升控股跌超9%，世纪联合控股跌超5%，和谐汽车跌4%，永达汽车、中建富通跌超3% [1] - 具体个股表现：中升控股跌9.12%至10.560港元，总市值249.95亿港元；世纪联合控股跌5.52%至2.910港元，总市值15.42亿港元；和谐汽车跌4.08%至0.940港元，总市值14.32亿港元；永达汽车跌3.75%至1.540港元，总市值28.57亿港元；中建富通跌3.08%至0.063港元，总市值1.01亿港元 [2] 政策变动 - 香港新财政预算案宣布，电动私家车的首次登记税宽减安排（包括“一换一”计划）将于下月31日届满后不再继续 [1] - 财政司司长陈茂波表示，因电动私家车技术成熟、供应充足、车款选择增加且价格逐渐下调，已具备市场竞争力，故决定不再延续相关税务宽减 [1] - 电动商用车、电动电单车和电动机动三轮车的首次登记税，将继续获全数豁免至2028年3月底 [1]

股份信息 - 截至2026年1月31日，A类法定/注册股份数目为2,431,050,420股，法定/注册股本为48,621.01美元[1] - 截至2026年1月31日，B类法定/注册股份数目为68,949,580股，法定/注册股本为1,378.99美元[1] - 截至2026年1月31日，A类已发行股份（不包括库存股份）数目为758,683,204股，较上月底增加19,585股[2] - 截至2026年1月31日，B类已发行股份（不包括库存股份）数目为67,918,860股，与上月底持平[3] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为19,585股，增加/减少库存股份总额为0股[7] 期权情况 - 2019年股权激励计划上月底结存股份期权数目为21,911,205份，本月失效36,635份、注销14,861份，月底结存21,859,709份[4] - 首次公开发售后股份计划上月底结存股份期权数目为968,512份，本月增加968,512份，月底结存968,512份，月底可发行或转让股份总数为40,387,495份[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为0美元[4] 受限制股份单位 - 首次公开发售后股份计划 - 受限制股份单位本月发行新股19,585股，月底可能发行或转让股份数目为1,562,880份[6] - 本月期间，首次公开发售后股份计划授予受限制股份单位为0份、归属19,585份、失效24,129份，截至本月末已授予受限制股份单位结存1,562,880份[6] 其他 - 截至本月底，公司已符合适用的公众持股量要求，适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权，且遵照适用规定进行[9] - 上市发行人已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[9] - 上市相关先决条件已全部履行，批准证券上市买卖函件条件已履行[9] - 每类证券在各方面均相同，包括面值、股息/利息及权益等[9][11] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定文件已存档，其他法律规定已遵行[9] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[9] - 上市文件所示物业交易完成，购买代价已缴付[9] - 债券等信托契约/平边契据已制备签署，详情送呈存档[9] - 购回股份作库存时，“事件发生日期”指购回并持有日期[10] - 购回或赎回并注销股份，“事件发生日期”指注销日期[11]

合作事件概述 - 2026年2月3日，途虎养车与PPG汽车修补漆续签并深化战略合作协议 [1] - 途虎养车部分精选钣喷门店将选用PPG的修补漆产品及标准化喷涂解决方案 [1] - 双方合作旨在共同推动汽车钣喷服务质量与用户体验的全面升级 [1] 合作双方背景 - 途虎养车是国内头部独立汽车服务平台，拥有超过1.5亿注册用户，门店网络遍布全国 [3] - PPG是全球领先的涂料供应商，拥有140多年历史，其汽车修补漆业务在全球后市场享有极高声誉 [3] - PPG汽车修补漆长期服务于国内主流4S店、连锁维修体系及高端修理厂网络，深耕中国市场二十余载 [3] 合作内容与目标 - PPG将为途虎养车钣喷体系提供高品质修补产品、标准化喷涂工艺及系统化技术支持 [3] - 双方将围绕门店赋能、工艺标准、人员培训及数字化协同等多个层面展开深入长期合作 [3] - 合作目标是助力途虎提升钣喷服务质量与施工一致性，共同为中国车主打造更高品质、更值得信赖的钣喷服务体验 [3] 行业影响与意义 - 此次合作标志着国内领先汽车服务平台与全球顶级涂料品牌合作关系的进一步升级 [3] - 合作是双方优势资源的再次整合与强化，将为中国汽车后市场钣喷服务树立新的行业标杆 [4] - 合作将推动中国汽车修补行业及后市场钣喷服务向专业化、标准化和高质量发展稳步迈进 [3][4]

核心观点 - 文章核心观点：新闻提供了香港股市特定交易日的沽空活动数据快照，列出了在沽空比率、沽空金额和偏离值三个维度上排名前列的股票及其具体数据，反映了市场对相关个股的看空交易活跃度与集中度 [1][2] 沽空比率排名分析 - 安踏体育-R、李宁-R、京东健康-R的沽空比率均达到100%，位列前三，表明这些股票在统计日内的所有成交均来自沽空交易 [1] - 联想集团-R、商汤-WR、华润啤酒-R的沽空比率也较高，分别为80.41%、75.51%和73.20% [2] - 前十大沽空比率排行中，股票的沽空金额普遍较低，除联想集团-R（549.30万元）和比亚迪股份-R（343.11万元）外，其余均低于200万元 [2] 沽空金额排名分析 - 比亚迪股份、美团-W、小米集团-W的沽空金额位居市场前三，分别为18.96亿元、14.39亿元和9.65亿元，显示这些大盘股承受了巨大的卖空压力 [1][2] - 百度集团-SW、阿里巴巴-W、中国平安的沽空金额也进入前十，分别为9.52亿元、9.25亿元和7.77亿元 [2] - 尽管沽空金额巨大，但部分个股如阿里巴巴-W和腾讯控股的沽空比率相对较低，分别为5.61%和4.61% [2] 沽空偏离值排名分析 - 李宁-R、上美股份、中银香港-R的偏离值位居前三，分别为37.55%、31.60%和30.16%，表明其当日沽空比率显著高于过去30天的平均水平 [1][2] - 华泰证券、商汤-WR、中国外运的偏离值也较高，分别为28.76%、26.54%和23.93% [2] - 偏离值排名前十的股票中，华润电力的沽空金额最高，达到4.54亿元 [2]

研报核心观点 - 国盛证券首次覆盖途虎-W，给予“买入”评级，认为公司作为汽车后市场龙头，通过线上线下平台一体化扩张，业绩增长确定性强，并预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，同比增长33.75%、26.96%、28.45% [1] 公司财务与业绩展望 - 公司已实现盈利突破，营收与净利润保持稳健增长，毛利率稳步提升，现金流状况良好 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，对应市盈率(PE)分别为18倍、14倍、11倍 [1] - 业绩增长的驱动因素包括线上用户流量增加、线下门店网络持续下沉、高毛利业务占比提升以及运营效率改善 [2] 行业趋势与市场空间 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [3] - 独立汽车服务渠道(IAM)凭借高性价比优势，市场占比不断提升，行业红利有望释放 [3] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [3] 公司商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体，通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [4] - 线下以轻资产加盟模式进行规模化扩张，搭建了标准化门店管理系统，形成了覆盖地级市与县域市场的庞大门店网络 [4] - 打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系，保障履约能力 [4] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的优势，在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位 [4] 公司战略布局 - 公司精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服务业务，通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式，有望充分受益于行业增长红利 [3] - 公司持续扩张线上线下（O2O）一体化平台规模，强化流量壁垒并推动线下网络下沉扩张 [1]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖途虎-W(09690)并给予“买入”评级 认为公司作为汽车后市场龙头 凭借线上线下一体化平台规模持续扩张 业绩增长确定性强 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47/8.22/10.55亿元 同比增长33.75%/26.96%/28.45% 对应市盈率(PE)为18/14/11倍 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台 已构建覆盖全国的服务网络与生态体系 [1] - 公司已实现盈利突破 营收与净利润保持稳健增长 毛利率稳步提升 现金流状况良好 [1] - 预计公司业绩增长的持续性与确定性较强 龙头地位稳固 [1] 行业前景与增长动力 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化趋势 直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [2] - 独立汽车服务渠道(IAM)凭借高性价比优势 市场占比不断提升 行业红利有望释放 [2] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求 插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [2] - 公司已提前布局新能源汽车服务业务 通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式 有望充分受益于行业增长红利 [2] 商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体 通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [3] - 线下以轻资产加盟模式实现规模化扩张 结合标准化服务流程与严格质量管控 提升运营效率与覆盖能力 已形成覆盖地级市与县域市场的庞大门店网络 [3] - 公司打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系 保障履约能力 [3] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的巨大优势 公司在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位 核心竞争力不断强化 [3]

公司概况与市场地位 - 途虎养车是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，自2011年成立以来已构建覆盖全国的服务网络与完善的生态体系 [1] - 公司在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位，龙头地位稳固 [1][2] - 公司已实现盈利突破，营收与净利润保持稳健增长态势，毛利率稳步提升，现金流状况良好 [1] 财务表现与增长前景 - 预计公司在2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，同比增速分别为33.75%、26.96%、28.45% [3] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为18倍、14倍、11倍 [3] - 业绩增长的持续性与确定性较强，驱动因素包括线上用户流量增加、线下门店网络持续下沉、高毛利业务占比提升及运营效率进一步改善 [1] 商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体，通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [2] - 线下以轻资产加盟模式进行规模化扩张，搭建了标准化门店管理系统，结合标准化服务流程与严格质量管控 [2] - 打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系，保障履约能力 [2] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的巨大优势，持续扩大线上线下一体化平台规模，核心竞争力不断强化 [2] 行业趋势与增长动力 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化趋势，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [1] - 独立汽车服务渠道凭借高性价比优势，成为保修期届满车辆的优选渠道，市场占比不断提升 [1] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [1] - 公司精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服务业务，通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式，有望充分受益于行业增长红利 [1]