文章核心观点 2025年中国股票表现强劲跑赢美国股市，电商公司PDD年内总回报超32% 公司Q4业绩有喜有忧 面临国内竞争加剧、美国关税政策变化等风险 短期股价有不确定性但商业模式仍较强 [1][2][12] 中国股市表现 - 2025年中国股票实现强劲回报跑赢美国股市 SPDR S&P China ETF年初至今回报率超15% 而标普500指数回报率近 -2% [1] PDD股价表现 - PDD年内总回报超32% 大部分涨幅在Q4财报发布前 财报发布次日股价上涨4% [2] PDD业绩情况 - Q4销售增长超24% 但低于分析师预期的超29% 调整后每股美国存托股票收益增长15% 略超分析师预期 [3] - 公司收入增长显著放缓 从2023年第四季度的123%下降 [4] PDD业务举措 - 公司计划降低商家费用100亿元人民币 以增强商家生态系统实力 长期或使公司受益 但短期可能影响营收和盈利能力 [5] 分析师评级与目标价 - 基于14位分析师评级 PDD股票获“适度买入”评级 12个月目标价为169.91美元 较当前价格有38.74%的上涨空间 [3] - 三位分析师在财报发布后平均上调目标价3% 目标价均值显示较3月24日收盘价有近15%的上涨空间 [6] 关税政策影响 - PDD旗下美国电商平台Temu受益于美国最低关税豁免政策 特朗普政府曾取消该豁免后又恢复 预计4月初或最终取消 [7][8] - 取消最低关税豁免可能给PDD带来短期风险 影响其营收和盈利 每年约4 - 5亿个中国包裹可能受影响 [9][10] - 增加检查要求可能给美国海关和边境保护局带来负担 或使特朗普再次改变决定 [11] 投资建议 - PDD短期内面临国内竞争和美国关税政策变化风险 商家降费计划也会给财务带来压力 建议观望 [12][13] - 尽管PDD当前获“适度买入”评级 但顶级分析师推荐的五只股票中不包括PDD [14]