文章核心观点 玉龙股份突然宣布主动退市，但其经营此前并无明显异常，此次退市存在诸多疑点，包括经营风险是否突然发生、金矿寿命为何突至极限、57亿贸易收入消失疑云、国资为何独吞百亿苦果以及风险积累早有迹象等问题 [1][2][4] 分组1：公司退市情况 - 3月26日交易结束后，玉龙股份总市值100.5亿元，收盘价12.83元/股，这是其上市13年多后在资本市场的最终印象 [1] - 3月21日晚公司披露因经营不佳、现金流恶化，拟主动撤回上市交易，27日开市起停牌 [1] - 4月7日公司将召开股东大会对主动退市表决，若未通过4月8日复牌，若通过上交所将在公告终止上市决定后5个交易日内摘牌 [4] 分组2：经营风险疑点 - 公司称退市原因是运营停滞、现金流紧缺、无造血能力、无法持续经营，但此前经营无明显异常 [5] - 近一个月有两次警讯，3月18日因766.3万元税款逾期被税务局约谈警示，2月15日因4.95亿元货款和违约金被仲裁 [6] - 3月21日公告列出五大风险，包括仲裁致银行存款、对外债权和股权被冻结，山金矿业和双利矿业存在投资失利风险，NQM有石墨矿收购款未付，帕金戈金矿剩余寿命短、选厂设备老化 [6][7][8] 分组3：金矿寿命疑点 - 2022年收购NQM获帕金戈金矿，当时预计剩余可开采年限至少7年以上，之后资源量、产量等不断增加 [9][10][11] - 但公司说法突然变化，济高发展此前披露该矿资源剩余可开采年限仅1.5年，玉龙股份收购后开采年限骤增，可能与产量降低有关 [12][13] 分组4：贸易收入疑点 - 2019 - 2022年大宗贸易是公司主要业务，2023年调整核算方法，前三季度营收从72.8亿元降至16.2亿元，调降56.8亿元 [14][16] - 贸易发生额仍高，2023年贸易业务前五名供应商采购额71.34亿元，占全年采购额68.6%，与琴澳联创等的仲裁案与大宗贸易有关 [16] - 公司大宗贸易存在空转现象，2023年底预付款24.5亿元，应收账款和应收票据余额合计43.05亿元，同比暴增151.9%，2024年预付、应收款项仍在增加 [16][17] 分组5：国资投入疑点 - 控股股东济高资本将向其他股东提供现金选择权，行权价格13.2元/股，若其他股东全选现金，需支付73亿元 [18] - 济高控股收购玉龙股份成本已达20亿元，还为公司提供大量资金支持和担保，累计成本接近百亿元 [18][20][21] 分组6：风险积累迹象 - 济高控股入股前公司业绩连年下降，收购时给予近30%溢价，被收购后经营稳定可能是表象 [22] - 2024年公司因合同纠纷被8家债权人申请仲裁、起诉，涉及金额近2.4亿元，部分诉讼去年7月已发生 [22] - 公司一年多前被列入欠税名单，欠税金额2020万元，近期董监高人员密集辞职 [23]