文章核心观点 - 源杰科技是光芯片制造产业龙头，以产品升级和规模化生产为核心发展逻辑，受益于AI发展和国产替代趋势，公司具备三大亮点，传统市场增速回暖，5.5G带来新增量，预计2025 - 2026年营收和净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3] 公司情况 - 源杰科技是国内光芯片产业领军代表，有全产业链开发和规模化生产能力，产品涵盖多种速率激光器芯片，应用于多个核心场景 [1] - 公司以产品升级和规模化生产两大发展逻辑为核心，已成长十余年 [1] - 公司拥有规范性、系统化研发流程，实现三大技术平台构建和多点技术突破，下游客户分散化布局 [1] - 公司产能利用率、产销率有望同步改善，产线建设逐步完善 [2] - 光模块需求旺盛，公司IDM模式下全产业链制造经验丰厚，核心优势明确 [2] - 硅光技术尚处蓝海，EML芯片加速迭代，CW光源和100G EML有望支撑业绩突破 [2] 行业情况 - 受益于AI大模型演进，数据中心算力需求增加，催化上游光模块、光芯片等硬件设备扩容 [1] - 国产高端光芯片技术不成熟，高速率芯片国产替代逻辑叠加政策推动助力行业发展 [1] - PON网络方面，光纤接入网市场升温，公司产品下沉直面H端客户，受益于用户端网络扩容需求 [2] - 移动网络方面，5G时代基站结构改变，光通信确定性增加，5.5G助力应用场景扩张，催化电信侧行业新增量 [2] 投资建议 - 预计源杰科技2025 - 2026年营业收入为4.39亿元、5.92亿元，同比增长73.90%、34.95%；25 - 26年归母净利润为1.24亿元、2.03亿元，对应PE值为77.28×、47.07×，首次覆盖给予“买入”评级 [3]