文章核心观点 - 2024年全球天然铀市场面临挑战，中核国际(02302.HK)在铀贸易业务上稳步推进，核心财务指标不断突破，未来有望在能源安全与绿色转型机遇下稳固市场地位展现长期价值 [1][14] 公司财务表现 - 2024年全年销售约577万磅天然铀，总收入达18.41亿港元，同比大幅增长217%，全年净利润为1.95亿港元，同比增长83.4% [1] - 2021 - 2024年毛利分别为2061万、1.03亿、1.27亿、2.34亿港元，年复合增长率达124.7%；对应净利润分别为238.90万、8084.30万、1.06亿、1.95亿港元，年复合增长率达334% [3] - 2024年ROE达到28.9%，较2023年的23.1%进一步增加，权益乘数从2023年末的2.15下降至2024年末的1.31，资产负债率从54%降至23%，资产周转率从截至2023年末的0.59上升至截至2024年末的2.09 [3][4] - 2024年经营性现金流为1.40亿港元，对比2023年0.733亿港元显著扩大，2024年末现金储备大幅增长至6.07亿港元 [4] 行业市场情况 - 2024年天然铀现货价格波动明显，2月冲至107美元每磅后回调，12月26日最低点70美元每磅，全年累计下跌21%；长贸价格从年初的72美元每磅涨至年底的80.50美元 [5] - 全球各国加速清洁能源转型，迈入新一轮核电复兴周期，铀需求有望显著提升，预计2027年加速释放，新建核电站首次装料或将需求进一步提前 [5] - 中国预计2030年前在运核电装机规模有望成世界第一，2035年核能发电量在总发电量占比将达10%左右，相比2022年翻倍，且AI基建需求增加将提高铀需求 [6] - 全球天然铀总量充足，但开采过去十几年缺乏资本支出，未来几年供应量有不确定性，供需平衡或朝“短缺”方向发展 [6] 公司发展机遇与战略 - 作为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台，为中国铀业集团提供天然铀产品，发展自带“护城河”，有望在铀价上行、国内需求爆发、供应格局趋紧背景下受益 [7] - 根据2024年框架协议，作为中国铀业集团天然铀产品独家供应，承担海外铀资源代理采购及分销角色，将加强铀贸易业务，扩大全球市场覆盖范围 [12] - 继续积极参与国际市场投标买卖，探索多种资源渠道，扩大业务规模，寻求优质铀资源项目，成长空间大，价值有望重估 [12]