文章核心观点 上海医药2024年财报显示营收和归母净利润上涨，但二级市场反响平平，公司暴露出企业治理与合规体系建设的多重风险，平衡商业规模与合规经营是其行稳致远的关键考量，同时公司工业板块占比下滑、销售费用高，需在合规阵痛下探索发展路径 [1][7] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入2752.51亿元，同比上涨5.75%，其中医药工业销售收入237.31亿元，同比下降9.62%，医药商业销售收入2515.20亿元，同比增长7.47% [1] - 2024年公司归母净利润为45.53亿元，同比上涨20.82%，其中工业板块贡献利润21.93亿元，同比增长3.95%，商业板块贡献利润33.85亿元，同比增长1.05%，主要参股企业贡献利润4.70亿元，同比下降12.98% [1] 二级市场表现 - 截至3月28日午间休盘，公司A股市场收报19.1元/股，下跌1.65%，总市值708.3亿元；港股市场收报11.34港元/股，下跌2.74%，总市值420.53亿港元 [1] 工业板块情况 - 报告期内医药工业板块收入占公司总营收比重为8.62%，2023年为10.09%，公司研发投入28.18亿元，占医药工业收入比例为11.87%，近一年多次披露终止在研项目 [2] - 近一年公司累计终止15个在研项目，累计研发投入超7.7亿元，公司称终止相关管线研发是为合理配置研发资源、聚焦优势研发项目 [3] - 截至报告期末，公司临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线有54项，其中创新药40项（含美国临床II期1项），改良型新药14项，创新药管线中已有1项提交上市申请，5项处于临床III期阶段 [3] 销售费用情况 - 报告期内公司销售费用127.14亿元，工业销售费用总额68.18亿元，占工业营收比例为28.73%，其中市场推广及广告成本为36.23亿元，占工业销售费用总额比例达53.14% [4] - A股496家生物医药上市企业中180家披露2024年年报，17家营收超百亿元企业中公司仅销售费用一项高居榜首，公司称销售费用率较为合理，采用分类管理办法控制费用 [4][5] 合规问题情况 - 2024年10月国家医保局发现公司旗下上药科园大药房存在违法违规使用医保基金风险 [6] - 2025年上海信谊因虚开发票被上海市税务局第二稽查局罚款62.57万元，上海信谊为公司旗下公司 [6] - 上海信谊在2020 - 2023年期间与其他药企达成并实施垄断协议，上海市市场监管局责令停止违法行为，公司涉及罚没款合计1.66亿元，2023年12月公司也曾因涉及垄断被罚款4.62亿元 [6][7] 行业发展情况 - 我国医药产业正处于创新与分化的发展阶段，自主创新成果不断涌现，跨境技术合作与授权活跃，同时医疗改革持续深化，行业加速转型分化发展 [2] - 我国医药产业正处在从高速增长到高质量发展跨越的重要历史新阶段，医药创新生态正在发生变革，高水平合规将助推医药产业可持续发展 [5]