文章核心观点 - 国证国际预计中化化肥25 - 27年净利润达12.3/13.8/15.3亿，同比提升15.5%/12.4%/10.8%，看好其生物 + 新型肥料发展，提升目标价至1.6港元，予“买入”评级 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入212.7亿元，同比减少2.1%，归母净利润10.6亿元，同比增长69.5%，毛利率12.0%，同比提升1.6个百分点，净利率5%，同比提升2.1个百分点，每股盈利0.15元，每股派息0.05元 [1] 业务收入情况 - 2024年公司基础业务、成长业务、生产业务收入达108.7/80.2/23.8亿，同比变化 - 4%/+2%/-7%，占比为51%/38%/11% [2] - 基础业务收入同比减少4.7亿元，受钾肥市场价格全年两次震荡式下行影响，销售均价同比减少16% [2] - 成长业务收入增加1.8亿元，利润同比增长45%，因公司生物 + 战略取得良好成果，高端复合肥销量大幅增长 [2] - 生产业务分部收入下降1.7亿元，因中化长山的合成氨与尿素价格大幅下行 [2] 生物肥料情况 - 2024年公司生物肥料收入43亿，同比增长19%，占整体收入比例22%，毛利占比36% [3] - 2024年生物肥料销量达135万吨，同比增长24%，公司推出生物复合肥、生物制剂、生物磷/钾肥等产品 [3] - 公司重视研发，生物肥料在抗逆、提质和增加作物产量上表现明显，用户口碑和行业影响力不断提升，已成为业绩增长的主驱动力 [3]