文章核心观点 - 2024年李宁全年业绩基本符合预期，收入增长有所放缓，鞋类尤其是跑鞋表现突出，公司注重科技研发和渠道优化，未来盈利有望改善 [2][3] 业绩情况 - 2024年公司收入286.76亿元，同比上升3.9%，主要得益于核心业务稳健表现和市场精准把握 [2][3] - 鞋类收入143.00亿元，同比增长6.8%，占总营收一半；服装收入120.50亿元，同比下降2.9%；器材及配件收入23.25亿元，同比增长29.3% [3] - 毛利141.56亿元，同比上升6.0%，整体毛利率49.4%，较去年提升1个百分点，得益于线上渠道拓展和成本控制优化 [3] - 中国市场销售收入28.14亿元，同比增长3.9%，电子商务渠道销售增长10.3%，特许经销商业务收入增长2.6% [3] - 集团权益持有人应占溢利30.13亿元，较去年下降，溢利率为10.5%，较去年下降1个百分点，权益回报率为11.9%，较去年下滑 [3] 跑鞋业务 - 跑步品类零售流水增长25%，核心系列跑鞋卖出1060万双，其他运动品类通过投入专业运动资源提升品牌影响力 [4] - 「超轻」「赤兔」「飞电」三大核心跑鞋迭代升级，销售突破1060万双，飞电销量突破173万双，同比提升35%，赤兔7PRO全年销售超435万双，同比大幅提升45% [5] - 推出首款女性专属跑鞋「惊鸿」，采用「云LITE」中底材料，贴合女性需求 [5] 科技研发 - 公司拥有六大自有创新科技，涵盖中底、大底、鞋面、结构等四个维度 [6] - 2019年开始布局中底技术，改写国产中底材料技术不足，2024年研发推出全新中底科技，搭载该科技的实战篮球鞋ULTRALIGHT 2025发布60天内售罄率超85% [7] - 公布号称领先行业的三大创新成果：「绝影3」跑鞋、顶级竞速跑鞋「龙雀」、防暴雨双透纳米科技，该科技由与国家级科研机构合作研发，应用于户外装备面料 [7] - 近十年研发投入超35亿元，2024年研发投入增长9.3%，增速大于营收增速 [8] 渠道情况 - 截至2024年12月31日，李宁牌销售点数量7585家，较2023年净减少83家；经销商41家，较2023年净减少5家 [9] - 通过加强与经销商合作，优化产品供应，实现库存优化及订单快速响应，经销收入同比增长2.6% [9] - 2024年推动高层级市场单店效率优化，关闭亏损严重门店，强化旗舰店及标杆店运营，零售收入同比略降0.3% [9] - 新增李宁YOUNG门店40家，总数达1468家，重点布局三四线城市及社区商圈，童装业务会员复购率提升12% [9] - 持续深化电商业务改革，电商业务收入增长10.3% [10] - 2024年斥资20.13亿港元收购物业，依托香港新总部基地，未来将探索东南亚市场跨境仓储 [10] 市场评级 - 摩根士丹利认为2024年全年净利润低于预估受投资物业减值拖累，市场可能正面解读业绩结果，维持对李宁的增持评级，目标价定为21港元 [10]