机构：长江证券 库存折扣保持稳健，4 月短期承压。2025Q1 预计库销比~5 保持健康，折扣小幅改善，但预计4 月线下 流水下滑且折扣同比加深，短期零售仍面临挑战。 短期来看，公司针对奥运相关宣传营销的效果仍有待后续观察，需进一步平衡费用与增长，但零售端仍 有压力，短期预计收入增长难以见效且费用存在显著拖累。中长期角度而言，在竞争加剧的态势下，安 踏渠道改造/李宁品牌发力皆为公司针对自身优势寻找增长的努力，虽费用投入效果仍需观察，但2023 年至今李宁经营层面持续磨底，优化经营质量，后续有望重启健康向上路径，彼时或存在较高弹性。综 合预计公司2025-2027 年实现归母净利24.3/25.8/28.0 亿元，同比-19%/+6%/+8%，对应PE 为15/14/13X， 维持"买入"评级。 风险提示 1、下沉市场不及预期； 2、专业运动品类增速不及预期； 3、零售流水增长不及预期。 研究员：于旭辉/柯睿 事件描述 李宁发布2025Q1 运营数据，Q1 全渠道流水低单位数增长，直营渠道低单下滑，批发渠道低单增长，电 商渠道低双位数增长，零售表现符合预期。 事件评论 零售符合预期，月度趋势波动。零售运营平稳， ...

对于接下来的市场营销打法，在洛杉矶奥运周期重新牵手中国奥委会的李宁，或许要更上心了。 李宁品牌因为一张合影，再一次陷入了舆论风波。 时隔20年从竞争对手安踏手中抢回中国奥委会的赞助合同，本应是李宁品牌重新出发的绝佳传播集会。但这个传播热点，却全是全红婵粉丝对李宁的不 满。 这一切的舆论，源自于李宁先生与中国奥委会官宣签约的一张合影。5月6日，中国奥委会与李宁品牌在国家体育总局共同举行合作发布仪式，正式宣布李 宁成为2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴。 在仪式最后，李宁品牌与中国奥委会有关负责人以及跳水奥运冠军组合陈芋汐、全红婵以及乒乓球奥运金牌得主陈梦、马龙等优秀运动员一同合影留念。 而处于合影运动员C位的两位，站在国家体育总局局长高志丹旁边的，是奥运"六金王"马龙。而站在李宁品牌创始人、集团董事长李宁先生旁边的，是巴 黎和东京奥运会跳水女子双人10米台金牌得主陈芋汐。 由于自己喜欢的偶像未能站这次重磅官宣中站在合影的C位，不少全红婵的粉丝"炸锅"了，并将情绪发泄的出口，对准了李宁品牌。 全红婵被李宁伯伯"冷落"？ 许多粉丝给出的所谓"理由"，是李宁品牌因为全红婵近期的状态和成绩不佳，导致未能在本 ...

报告公司投资评级 - 买入，维持 [6] 报告的核心观点 - 李宁发布2025Q1运营数据，Q1全渠道流水低单位数增长，直营渠道低单下滑，批发渠道低单增长，电商渠道低双位数增长，零售表现符合预期 [2][4] - 零售运营平稳，月度有波动，1月受春节提前影响超预期，3月天气波动大略低预期，各品类延续2024年表现，跑步及健身为主要驱动，篮球及运动生活相对承压 [7] - 2025Q1库销比~5保持健康，折扣小幅改善，但4月线下流水下滑且折扣同比加深，短期零售有挑战 [7] - 短期奥运宣传营销效果待察，需平衡费用与增长，零售端有压力，收入增长难见效且费用拖累显著；中长期安踏渠道改造和李宁品牌发力，虽费用投入效果待察，但2023年至今李宁经营磨底，后续有望重启健康向上路径，存在较高弹性 [7] - 综合预计公司2025 - 2027年实现归母净利24.3/25.8/28.0亿元，同比 - 19%/+6%/+8%，对应PE为15/14/13X，维持“买入”评级 [7] 盈利预测与估值 | 单位/百万元 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 28676 | 28819 | 29456 | 30117 | | （+/-)(%) | 4% | 1% | 2% | 2% | | 归母净利润 | 3013 | 2426 | 2578 | 2796 | | （+/-)(%) | -5% | -19% | 6% | 8% | | EPS(元/股) | 1.17 | 0.94 | 1.00 | 1.08 | | P/E | 13.01 | 15.00 | 14.12 | 13.02 | [9]

【导读】李宁拟聘任安永为核数师，普华永道到期退任不续聘 5月14日，李宁公告称，公司拟聘任安永会计师事务所（以下简称安永）为核数师，前任核数师罗兵咸永道会计师事务所将不再续聘。 据悉，罗兵咸永道会计师事务所是普华永道会计师事务所（以下合称普华永道）在香港市场开展业务的主体，后者系全球四大会计师事务所之一。 李宁宣布不续聘普华永道 公告显示，李宁现任核数师为普华永道，将在当前任期届满后退任，时间为6月12日李宁召开股东周年大会结束后。 李宁自2004年上市至今的核数师一直是普华永道。李宁公告称，公司审核委员会及董事会建议更换核数师，符合良好的企业管治操守，有利于维持外部核 数师的独立性及客观性。 普华永道不续聘普华永道，拟聘任安永为核数师。 5月14日，李宁董事会决定在股东周年大会上提交一项议案，由股东审议聘任安永为核数师，任期自股东周年大会结束后生效，至下届股东周年大会结 束。 李宁公告称，公司审核委员会向董事会推荐安永为核数师考虑了多项因素，包括安永在处理港股公司的审核工作经验、行业知识、对上市规则及国际财报 会计准则规定的熟悉程度、审计费用等。 目前，李宁尚未公布拟聘任安永为核数师的审计费用。2023年、 ...

公司公告 - 李宁(02331HK)宣布不再续聘现任核数师罗兵咸永道 [1] - 公司委聘安永会计师事务所作为新核数师 [1]

公司公告 - 李宁宣布不再续聘现任核数师罗兵咸永道会计师事务所 其任期届满后将退任 [1] - 公司董事会决议在2025年股东周年大会上提呈委聘安永会计师事务所为新任核数师的决议案 [1] - 新任核数师安永的任期将从股东周年大会结束后生效 直至下届股东周年大会结束 [1] - 该委聘事项需经股东于周年大会上批准后方可生效 [1] 公司治理 - 本次核数师变更由公司审核委员会推荐 经董事会决议通过 [1] - 公司遵循港交所公告流程 对核数师变更事项进行披露 [1]

业绩增收不增利、业绩垫底国产四大运动品牌 门店、经销商均净减少 2024年，在国产四大品牌中，361度、安踏体育、特步国际均实现营收、归母净利润双增，仅李宁一家增收不增 利，且营收增幅极其微弱。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 截至2025年4月30日，绝大多数服饰服装上市公司已完成2024年度财报的披露，对此我们挑选了25家具有代表性 的上市公司进行业绩比对分析。在我们所选25家上市公司中，仅有7家实现了营收、归母净利润双增，5家增收不 增利、3家公司不增收增利。其中，5家增收不增利的上市公司，就包括行业龙头李宁。 在国产四大运动品牌，即安踏体育、李宁、特步国际、361度中，李宁的业绩表现垫底。2024年，李宁共实现营 收286.76亿元，同比微增3.9%；共实现归母净利润30.13亿元，同比下降5.5%，营收微增、归母净利润下降，除 李宁外其他三家均实现了业绩双增。 除了业绩增收不增利之外，李宁的库存状况似乎也难容乐观，2024年上半年公司存货规模及存货占总资产的比例 同步增长。 李宁存货规模增长至26亿 ...

5月6日，中国奥委会与李宁品牌在国家体育总局共同举行合作发布仪式，正式宣布李宁成为2025—2028 年中国奥委会体育服装合作伙伴。在为期四年的合作中，李宁将为中国体育代表团参加的所有大型国际 赛事提供专业运动装备支持，涵盖十余项国际综合性体育赛事，包括洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔 蒂纳丹佩佐2026年冬季奥运会、爱知-名古屋2026年亚运会、达喀尔2026年青年奥运会以及成都2025年 世界运动会等。 此次高规格的官方合作无疑将成为李宁品牌发展史上的重要里程碑。作为中国奥委会官方合作伙伴，这 一殊荣不仅是对李宁品牌实力与专业性的高度认可，更将赋予品牌独特的权威背书。在奥运会等全球顶 级体育舞台上，李宁品牌标识将伴随中国运动员频繁亮相领奖台等重要场景，获得全球曝光机会。这种 与顶级体育赛事的深度绑定，将有效强化李宁"专业运动品牌"的核心定位，持续巩固其在消费者心智中 的专业形象，为品牌价值提升注入强劲动力。 专业运动基因的夯实 正如发布会现场，中国奥委会相关人员发言表示，"我们期待并坚信，中国奥委会与李宁品牌的合作， 一定能为中国体育代表团提供卓越的专业产品和服务，助力中国体育健儿取得辉煌成绩，向世界展 ...

合作签约 - 中国奥委会与李宁品牌正式宣布达成2025-2028年体育服装合作伙伴关系[3] - 合作期间将覆盖洛杉矶2028年奥运会、2026年冬季奥运会等十余项国际赛事[3] - 公司创始人李宁表示这是荣誉也是责任[4] 历史渊源 - 公司曾于1992-2004年连续四届作为中国奥运代表团官方服装合作伙伴[3] - 本次合作标志着公司时隔21年重新成为中国奥委会顶级赞助商[1][3] 品牌战略 - 公司将通过专业产品+营销活动组合传播奥林匹克精神[4] - 计划加大科技创新投入，为专业运动员和大众消费者提供高品质装备[4] - 创始人强调要成为中国体育代表团最值得信赖的合作伙伴[4] 活动规格 - 签约仪式在北京举行，中国奥委会负责人及多位奥运冠军出席[3] - 公司创始人李宁亲自出席并发表讲话[1][3][4]

公司合作动态 - 李宁品牌正式成为中国奥委会2025-2028年体育服装合作伙伴 将为中国体育代表团参加洛杉矶奥运会等十余项国际赛事提供专业运动装备支持 [2] - 合作协议价值高达8亿元 相比上一周期签约费上涨近三分之一 [4] - 公司强调此次合作是荣誉也是责任 承诺持续加大科技创新投入 为运动员和爱好者提供专业化产品 [5] 品牌历史与战略 - 公司曾于1992-2004年担任中国奥委会合作伙伴 此次重新合作标志着品牌资源竞争进入白热化阶段 [4] - 品牌创始人李宁以运动员基因强调单品牌战略 目标成为世界一流专业运动品牌 [4] - 签约仪式展示强大运动员资源背书 包括6位奥运冠军及多支金牌队伍 [7] 行业竞争格局 - 中国奥委会体育服装合作伙伴为顶级赞助标的 过去曾被阿迪达斯和安踏获得 [4] - 8亿元合作金额反映体育品牌对稀缺资源的争夺加剧 行业头部竞争态势显著 [4]