文章核心观点 - 2025年3月27日拓邦股份接待73家机构调研，公司2024年完成“重启增长”目标，未来有望借助AI技术加速成长，2025年将通过扩大部件业务份额、AI整机业务突破、加速市场出海三大战略重点支撑发展 [1][2][21] 公司2024年年度报告简介 三个关键词 - 重启增长：2024年公司实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%，归母净利润6.71亿，同比增长30.25%，扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42% [2] - 韧性成长：过去10年收入10倍成长，收入、扣非净利润CAGR达25%，公司构建“四电一网”技术平台，建立全球经营体系，面对市场波动保持韧性增长 [2] - 未来加速成长：当前AI技术发展，公司有望抓住机会加速成长 [2] 3个变化 - AI整机业务突破：AI抗衰美容仪、AI割草机器人、商用AI炒菜机等已量产且市场表现良好 [3] - 数字能源转型初见成效：统一海外市场平台，产品完成研发和认证 [4] - 运营指标显著提升：公司整体盈利水平、运营效率和人均效率较2023年明显提升，健康度增强 [5] 2024年各板块经营情况 板块变化 - 工具家电业务合并披露，新能源聚焦数字能源、智能汽车，工业更名为机器人并以空心杯电机切入业务 [6] 具体板块进展 - 工具和家电板块：收入79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25个百分点，工具、家电收入相当且同比增速均超20% [6] - 数字能源和智能汽车：共实现收入20.52亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52个百分点 [6] - 数字能源业务：收入16.72亿元，同比下降17.16%，受家庭储能集成商等库存压力和部分地区政策变动影响，E-bike等成新增长点，公司打造AI数字能源云平台 [7] - 智能汽车业务：收入3.80亿元，同比增长121.07%，围绕电动化和高阶智驾应用建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩 [7] - 机器人：销售收入4.68亿，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58个百分点，聚焦服务、人形、工业机器人等提供产品，以空心杯电机切入行业 [8] 投资者提出的问题及公司回复情况 扩大部件业务份额、AI整机业务、海外工厂经营情况 - 扩大部件业务份额举措：持续创新抓增量市场，加快出海提升头部客户份额，提升海外供应链能力，全球智能控制器市场规模近2万亿美元，中国市场份额从2016年的16%跃升至2024年的30% [9] - AI整机产品：已实现从0到1突破，如AI美容仪等推向市场，采用产品经理负责制和年轻化团队，打造“品类冠军” [9] - 海外工厂经营情况：四个基地均量产，产值占比不到25%，未来三年产能将扩大 [10] 智能汽车业务战略及挑战 - 战略：以拳头产品突破并绑定头部客户，再拓品类、提份额 - 挑战：技术路线变化 [10] 毛利率2025年趋势 - 2024年综合毛利率22.97%，同比提升0.66%，2025年将通过多种措施提升毛利率 [11] 机器人业务主要产品和市场应用 - 主要产品：聚焦服务、人形、工业机器人等提供控制、电机等产品，新建空心杯电机平台获批量订单，加大相关技术投入 [12] - 市场应用：希望将核心产品市场化，扩大在工业及人形机器人领域应用 [12] 2025年一季度经营情况 - 经营情况良好，具体以一季报为准 [14] 2024年家电、工具增速原因及2025年展望 - 工具板块：下游需求恢复，公司市占率提升，美国降息推动市场修复，工具锂电化加速 [14] - 家电板块：聚焦优势品类获国际大客户，在商用品类及创新场景份额提升 [14] - 2025年展望：AI技术渗透有望推动板块持续加速增长 [14] 2025年公司投入思考 - 部件领域：加速市场出海，提升海外市场份额 [15] - 新兴应用领域：在数字能源和智能汽车加大研发和市场投入，机器人领域做好技术和市场投入 [15] - 制造端：海外基地建设投入增量不大，增加设备和自动化投入 [15] 未来净利率是否提升 - 各业务板块毛利率有差异，新产品前期可能牺牲毛利率，总体趋势有望上升，AI整机有望提升盈利水平 [16] 海外产能布局未来规划 - 2024年海外产值占比约22%，预计未来占比达30%-40% [17] 中美关税问题影响 - 公司直接出口美国收入占比低，影响有限，可通过成本转嫁等降低影响，中国产业链有机会，已在多地布局 [18] 2024年所得税费用增加及四季度毛利率下降原因和趋势 - 所得税费用增加：部分海外子公司进入盈利期，越南免税期结束，印度企业所得税高 [19] - 四季度毛利率下降：季度间随业务等结构波动，总体趋势稳中上升 [19] 总结 2025年战略重点 - 部件业务扩大份额：聚焦资源提升竞争力，扩大已有领域份额，探索新领域 [21] - AI整机业务突破：加大AI投入，推行年轻化产品经理负责制，打造“品类冠军” [21] - 加速市场出海：加快“市场出海”，抓住产业链转移机遇，开发当地市场 [21]