文章核心观点 随着国内5G基础设施建设进入成熟期，通信运营商放缓5G资本开支，转向人工智能领域加大基础设施建设，中兴通讯举办2024年度业绩说明会，探讨应对AI时代发展浪潮等议题，公司近两年来进行战略转型，三大业务进一步平衡，2025年有信心重回增长轨道 [2][3] 业务结构变化 - 2022 - 2024年运营商业务占公司总收入比重从70%降至低于60%，消费者业务收入占比抬升至26%，政企业务抬升至15%，三大业务平衡利于公司稳健发展 [3] 运营商业务情况 国内业务 - 2024财年运营商网络业务营收703.27亿元，同比降15.02%，受国内投资环境影响；毛利率50.90%，同比升1.79个百分点，因无线产品毛利率提升 [5] - 2024年国内运营商5G投资降超20%，公司挖潜增效、拓展新领域，国内运营商市场收入降13%，部分抵消投资下降影响 [5] - 公司将巩固国内基本盘、跑赢大盘，积极布局智算、万兆网络接入管道等未来技术 [5] 海外业务 - 海外部分市场无线网络现代化改造、光纤建设等存在机会点，2025年国际运营商网络投资将恢复增长，2025 - 2028年CAGR近5% [6] - 4G渗透率低的南亚、非洲等地区网络现代化持续改造，中东、东南亚、拉美和东欧5G渗透率逐步爬升，今明两年部分国家将发放5G新牌或新频谱 [6] - 东南亚、中东、东欧、拉美光纤渗透率稳步提升，南亚和非洲光纤化部署起步，2025 - 2028年算力底座投资规模CAGR近10%，光伏和新能源市场规模CAGR分别达近10%和30% [6] - 海外市场加大算力基础设施建设，公司今年将大力拓展海外大国政企和算力市场 [6] 智算机遇 - 2025年算力投资将保持20%以上增长，互联网头部企业未来三年AI投资超5000亿元，AI推动智算中心、消费端业务和网络建设增长，为公司带来重大机遇 [7] - 2025年公司把握AI在通信基础设施、算力基础设施、行业应用、AI端侧四个维度的机遇，推动收入重回增长轨道 [7] 国内运营商业务变化 - 运营商加大算力基础设施建设，推动AI推理侧国产化异构计算服务器需求上行，公司在服务器及存储等领域全面拓展，数据中心交付能力强化，2024年收入增193%，2025年预计再增40% [8][9] - 5G + AI技术结合带来新业务增量空间，如一体机火热 [10] - 端侧AI重构终端生态，公司AI泛终端产品矩阵覆盖多场景，2025年需求总量预计达2亿只，同比增3%，部分产品需求增长显著，公司还关注AI银发手机等市场 [10] - AI发展驱动网络全面智能化，重构无线网、核心网、承载网等，引发新的网络投资 [10] 布局方向 - 2025年布局两个接入升级、两个管道升级，接入升级围绕5G - A领域和50G PON技术，管道升级涉及传输市场和数通市场 [11] 技术优势 传统优势 - 公司处理复杂系统能力强，智算行业复杂，公司在解决复杂系统方面有竞争力 [12] - 公司具备软硬件能力优化优势，能在5G设备中优化芯片，做到能效更高、吞吐量更大、成本更低 [12] 新优势 - 公司研发模式从瀑布式演变为乐高积木式组装研发，秉承IT行业开放合作风格，与合作伙伴打造生态链竞争力 [13] - 公司在芯片领域与主流厂商合作，强项是用好芯片、补齐短板，自研网络侧芯片与合作伙伴算力芯片结合提升性能 [13] 产品与策略 - 公司有竞争力的产品包括400G智算网卡、大容量无损交换芯片等 [14] - 公司通过提升服务器收入规模、优化供应链管理等多重策略提升服务器毛利率 [14] 微电子业务 - 中兴微电子80% - 90%业务与母公司直接交易，对外销售规模逾10亿元，未达财报披露要求 [15] - 近七年公司建立起网络、算力、端侧核心芯片能力，目前挑战是摸清客户需求，平衡芯片各项能力，将软件、场景、需求紧密耦合 [15] - 未来目标是走到合作伙伴中，做出有竞争力产品 [16] 终端生态业务 家庭终端 - AI推动国内家庭套装升级，未来家庭场景涵盖高速网络等“四件套”及小屏产品，公司结合AI趋势，国内深化“FTTR + X”理念，国际推动Wi - Fi 7路由器收入增长，预计2025年家庭终端收入增长10% [17] 个人终端 - 过去公司国内聚焦电商渠道，海外采取B2B2C模式，2024年开始在海外2C市场推进大国手机渠道建设 [17] - 今年全球手机出货量增速将放缓至2%以下，中兴手机收入延续同比40%以上增速，公司将加大投入，海外市场空间大 [18]