文章核心观点 - 奥驰亚面临香烟需求下降问题，虽强调机遇但实际落后，其业务调整失误多，对长期股息投资者而言可能不是好选择 [1][10] 公司业务情况 - 公司最大业务是销售香烟，2024年可吸烟烟草产品占公司收入88%，香烟占可吸烟烟草销量近98% [2] - 公司香烟销量多年下滑，2024年下降10.2%，通过提价抵消部分影响，收入下降1.3%，调整后收益增长3.4%，还提高了股息 [3] - 公司股票股息收益率约7%，既显示风险又有吸引力，但依赖股息增长判断公司稳固可能有问题 [4] 行业趋势 - 美国吸烟者数量从2019年的3400万降至2024年的2800万，使用可燃和不可燃产品的人数保持在约800万，仅使用不可燃产品的消费者从1100万增至1800万 [5] - 不可燃产品消费者在两个时期增长60%，推动尼古丁品类客户从5300万增至5500万，是未来重要品类 [6] 公司战略失误 - 公司过去进行多项交易布局未来，但对股东不利，如分拆菲利普莫里斯国际，使公司专注需求下降的香烟市场，还创造了非燃烧领域的新竞争对手 [7] - 公司投资电子烟制造商Juul和一家大麻公司失败，造成数十亿美元减记，近期收购的NJOY虽销售表现较好，但陷入与Juul的专利诉讼 [8] - 2019年非可吸烟产品占公司收入约12.4%，2024年降至11.7%，远低于不可燃品类33%的消费者占比，与不可燃品类60%的增长相比毫无增长 [9] 投资建议 - 不可燃尼古丁产品是发展方向，公司多年来明显缺席该领域，虽努力追赶但业务失误历史难以让投资者对其未来有信心，对多数长期股息投资者而言不是好选择 [10]