文章核心观点 - 苏泊尔2024年年报显示业绩基本符合快报，分红超预期，外销景气度超预期，内销虽下滑但四季度表现佳，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“强烈推荐”投资评级 [1][3] 业绩表现 - 2024年实现收入224亿元，同比增长5.3%，归母净利润22.4亿元，同比增长3.0%，扣非归母净利润20.6亿元，同比增长3.5% [1] - 单Q4实现收入59.1亿元，同比下滑0.4%，归母净利润8.1亿元，同比下滑0.7%，扣非归母净利润6.6亿元，同比持平 [1] 分红情况 - 本期拟每股派发现金红利2.81元（含税），对应分红率100%，股息率约4.8%（以3月28日收盘价计） [1] 外销业务 - 2024年外销收入75亿元，同比增长21.1%，对SEB集团销售类关联交易金额同比增长超19%（电器/炊具分别同比增长13%/29%） [1] - H2外销收入40.5亿元，同比增长9%，预计2025年与SEB集团销售类关联交易金额同比增长4.6%，电器/炊具类关联交易额分别同比增长3% [1] 内销业务 - 2024年内销收入149亿元，同比下滑1.2%，单H2收入74亿元，同比下滑2.4% [2] - 四季度小家电行业需求温和复苏，苏泊尔品牌生活电器品类京东+天猫+抖音渠道GMV同比增长25% [2] - 2025年国补延续+竞争减缓下行业β转好，1 - 12周主要小厨电品类线上渠道GMV均实现双位数以上同比增幅，多数品类量价双增 [2] - AWE期间发布多款小厨电新品，迭代多款其他产品，有望受益国补 [2] 盈利表现 - 2024年毛利率24.7%，同比下滑0.6pct，单Q4毛利率25.2%，同比提升0.2pct [3] - 2024年期间费用率14.2%，同比小幅优化0.1pct，单Q4期间费用率12.4%，同比提升1.4pct [3] - 2024年净利率10.0%，同比小幅下滑0.2pct，单Q4净利率13.7%，同比持平 [3] 盈利预测及投资评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.3亿元、26.3亿元及27.5亿元，同比分别增长8%、8%及5%，对应PE分别为19.2倍、17.8倍及17.0倍，维持“强烈推荐”投资评级 [3]