文章核心观点 - 面对房地产行业深度调整周期，新城控股凭借“住宅 + 商业”双轮驱动战略展现强劲商业活力，2024 年商业运营收入贡献度持续提升，经营性物业布局成企业发展新动能 [2] 商业引擎持续发力收入占比再攀新高 - 2024 年新城控股实现营业收入 890 亿元，归属于上市公司股东的净利润 7.52 亿元，同比增长 2.07%，扣非归母净利润 8.70 亿元，同比增长 183.07%，整体毛利率为 19.80%，平均融资成本为 5.92%，同比下降 28 个 bp，核心指标稳定向好 [3] - 2024 年公司实现商业运营总收入 128 亿元，同比增长 13.1%，连续三年增速超 10% [3] - 物业出租及管理业务贡献营收 120.29 亿元，占比提升至 13.52%，毛利率高达 70.17%，创造 84.40 亿元核心利润，占总体毛利的 47.89%，较上年提升 15 个百分点以上 [3] - 截至 2024 年末，吾悦广场开业面积达 1601 万平方米，整体出租率提高至 97.97% [3] - 商业现金流覆盖利息支出的 3.34 倍，2 月单月租金收入 10.5 亿元，同比增速 12.8% [3] 商业模式深度进阶构筑持续发展底座 - 2024 年新开 15 座吾悦广场，管理规模达 173 个项目，以“轻重并举”模式新增签约面积 710 万平方米 [4] - 行业首创“五边形经营理念”重构商业价值体系，推动 10 月新城商业管理事业部升级为专业商管集团 [4] - 新城建管展现积极潜能与活力，依托 1600 万平方米在管基本盘和成熟建管平台，计划 2025 年实现商业运营收入 140 亿元 [4] - 商业版图稳中求进，新开业 5 座吾悦广场，建管平台覆盖超 60 个商业综合体管理项目，跻身代建领域 TOP10 阵营 [4] - 房企穿越周期新路径是摆脱对债务驱动的依赖，依靠内生动力实现业务“造血”自循环，新城控股以“低杠杆、强运营、正现金流”构建发展护城河 [4]