文章核心观点 3月中旬到4月上旬市场风格混乱、缺乏明确主线，行业轮动强度快速抬升，背后受消化交易拥挤、外部不确定性扰动及“日历效应”影响；近期行业轮动隐藏向绩优、红利、低波等确定性方向聚焦的“暗线”；进入4月行情或聚焦业绩改善细分板块，可关注AI产业链上游硬件和低位盈利预期改善的顺周期方向 [1][7][11] 近期市场风格及行业轮动情况 - 3月中旬到4月上旬市场风格混乱、缺乏明确主线，行业轮动强度快速抬升至历史较高水平 [1] - 风格混乱、行业快速轮动、高低切换背后，一是消化此前大涨带来的交易拥挤，多数行业拥挤度回落至中等水平，TMT板块多数细分方向拥挤度降至中等或偏低水平；二是受海外市场动荡、特朗普关税等外部不确定性扰动，市场风险偏好收缩 [2][3] - 每年3 - 4月是传统的轮动强度回升、涨跌分化强度收敛窗口，本质是市场进入更看现实阶段，行情从追逐高弹性方向转向风格均衡、再向确定性方向聚焦 [3][4] 行业快速轮动背后的“暗线” - 近期股价表现与业绩增速相关性持续上升，市场进入关注基本面、交易业绩阶段 [7] - 市场从2月对高弹性方向的极致追逐，转向3月对基本面和价值因子的关注 [8] - 4月年报、一季报披露期，是全年股价 - 业绩相关性最强、市场对基本面关注度最高、景气投资最有效的月份，市场将进一步向绩优、红利、价值方向聚焦 [9] 后续投资建议 关注AI产业链上游硬件 - AI产业链大部分方向拥挤度大幅缓解，4月应关注内部业绩确定性强、有性价比的方向 [11] - 业绩有望改善的方向主要集中在上游硬件领域，包括光模块、PCB、液冷服务器、GPU、光纤光缆，部分中下游软件应用景气也有望改善，如金融科技、AIAgent、无人机（低空）、无人驾驶（智驾） [13] 关注低位盈利预期改善的顺周期方向 - 业绩有望改善的方向集中在部分消费、金融、基建链和出口链等领域，包括家电、汽车、消费电子、银行、保险、基建链（水泥等）、调味品、出口链（摩托车、白电等）、券商、贵金属等 [15] - 从股价 - 业绩匹配度筛选出的低位绩优方向包括消费（白电、调味品、专业连锁）、金融（证券、国有行、保险）、基建地产链（水泥、地产服务）、TMT（数字媒体、广告营销、通信设备）等 [16]