证券时报网讯，兴业证券研报称，回顾2024年，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，主要受 到医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡；行业政策变化；及部分细分领域景气度等多重因素影响， 市场担忧行业的长期成长逻辑被破坏。 分析来看，医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位。 展望2025年具备投资机会，建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。 "创新渐入佳境，国内海外皆开花"，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药，以及基本面开始 改善的创新药产业链，同时医疗器械2025年亦有望迎来改善。 此外，2025年顺周期领域有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务 与连锁药店等）有望实现回升。 建议关注：百济神州、恒瑞医药、同仁堂等。 校对：廖胜超 ...

核心观点 - 公司获得中国证监会同意，可以在境内合法交易场所参与碳排放权交易 [1] 公司行动 - 公司将按照法律法规及复函要求，以服务实体经济，降低全社会减排成本，推进经济向绿色低碳转型升级为目标，合规、审慎开展业务，并将相关业务纳入公司全面风险管理体系 [4] 公告声明 - 公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 [3]

证券时报网讯，兴业证券研报指出，可持续情感消费推动下的成长赛道。 宠物食品市场作为宠物板块最重要的子板块，2023年国内规模超过500亿元。 宠物赛道仍在成长期，未来行业持续走量价齐升的逻辑。 其中，"价"为中短期主要驱动因子，主要为：1）专业宠粮渗透率持续提升；2）"烘焙粮"等新喂养趋势 带动主粮ASP上移。 "量"则是更长期驱动因素，主要为：1）新养宠人群渗透率提升；2）以猫为例，当前大部分的猫龄低于 2岁，随着宠物主日渐熟练，且考虑宠物自身的陪伴需求，或有饲养二胎的惯性；3）银发经济人群的陪 伴需求。 在行业整体扩容的背景下，国产头部品牌增速高于行业。 强者愈强，马太效应将在宠物行业上演，头部宠物食品企业将进一步提升市场份额，优先享受赛道红 利。 建议关注：中宠股份、乖宝宠物等。 校对：廖胜超 ...

证券时报网讯，兴业证券研报指出，大模型、多模态等AI应用不断突破，见证了AI产品力的不断提升 与产业链生态的持续丰富。 随着AIGC技术的持续迭代，未来将会有更多AI应用爆款出现，并持续驱动传媒行情上涨。 建议关注AI应用消费场景，包括游戏、影视、广告营销等方向：1）游戏：出海市场广阔，内容侧有望 随着技术的迭代涌现更多AI原生游戏形式，且AI对制作和发行环节的降本增效作用显著，个股关注： 恺英网络、吉比特等；2）视频：国内免费短剧&出海短剧具备显著成长性，AI的进展及文生视频模型 的涌现将使影视行业从创意、制作、后期、宣发等多环节受益于AI带来的降本增效和创意改善，个股 关注：华策影视、上海电影等；3）广告营销：宏观经济有望逐步恢复，广告市场持续回暖，AI助力素 材生成和客群精准触达、高效转化，个股关注：蓝色光标、分众传媒等。 校对：廖胜超 ...

核心观点 - 公司继续看好保险板块，聚焦业绩稳定性较优、分红险销售能力较强的标的 [1] 估值与市场表现 - 保险股估值处于相对合理位置，但作为强β板块若权益市场进一步回暖可能亦有较好表现 [2] - 后续估值空间被进一步打开的催化点有三：一是长端利率和权益市场表现；二是险企大类资产结构的调整优化进程；三是分红险销售情况 [2] 分红险销售 - 分红险销售存在超预期可能，若被验证将成为打开保险估值修复空间的重要支撑 [3] 建议关注的公司 - 建议关注中国平安、中国太保、新华保险等 [4]

公司动态 - 兴业证券副总裁胡平生因年龄原因辞职 [1]

报告公司投资评级 - 给予兴业证券“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 兴业证券2024年前三季度营收88.11亿元同比 -0.5% 归母净利润13.20亿元同比 -16.5% Q3单季度归母净利润3.78亿元扭亏为盈2024Q3总资产2777亿元同比下降4.5% 加权平均ROE2.64%较去年同期增加4.16pct 剔除客户资金的杠杆倍数提升至3.62同比增加0.14[1] - 在“努力提振资本市场”政策导向下资本市场有望迎来发展新契机权益市场有望回暖复苏兴业证券有望凭借综合服务及协同能力、资管能力持续受益预计2024 - 2025年实现归母净利润23.5亿元、29.8亿元考虑2019年以来估值中枢在1.3xPB给予2025年1.2XPB估值每股合理价值为8.25元[1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收88.11亿元同比 -0.5% 归母净利润13.20亿元同比 -16.5% Q3单季度归母净利润3.78亿元扭亏为盈2024Q3总资产2777亿元同比下降4.5% 加权平均ROE2.64%较去年同期增加4.16pct 剔除客户资金的杠杆倍数提升至3.62同比增加0.14[1] - 2022 - 2026年营业收入分别为106.60亿元、106.27亿元、113.78亿元、134.40亿元、136.87亿元增长率分别为 -43.8%、 -0.3%、7.1%、18.1%、1.8% 归母净利润分别为26.37亿元、19.64亿元、23.45亿元、29.81亿元、30.74亿元增长率分别为 -44.4%、 -25.5%、19.4%、27.2%、3.1%[2] 业务情况 - 投资业务回暖投行、经纪受市场下行影响下滑重资产业务方面前三季度投资净收益(含公允)22.22亿元同比增长165% Q3单季度投资净收益10.33亿元Q3交易性金融资产较年初下滑1% Q3利息净收入2.84亿元同比 -34% 前三季度8.79亿元同比下降38.5% 9月底市场两融余额14401亿元同比 -9.5% 轻资产业务方面Q3全市场日均交易额同比 -16% Q3单季度经纪业务净收入3.87亿元同比 -28% Q3资管单季度净收入0.4亿元与去年同期持平联营兴全基金/南方基金Q3非货规模分别为2792/6959亿元同比 -1.5%/+29.0% 投行业务单季度净收入1.79亿元同比 -7% 前三季度投行业务净收入4.42亿元同比 -43.19% 据wind发行日数据23Q3全市场股权融资额587亿元同比 -82% 公司股权承销2.33亿元同比 -84%[1] 盈利预测与估值 - 在“努力提振资本市场”政策导向下资本市场有望迎来发展新契机权益市场有望回暖复苏兴业证券有望凭借综合服务及协同能力、资管能力持续受益预计2024 - 2025年实现归母净利润23.5亿元、29.8亿元考虑2019年以来估值中枢在1.3xPB给予2025年1.2XPB估值每股合理价值为8.25元[1][5] - 预计市场交易活跃度回升、假设市场日均成交额2024 - 2025年分别同比+5%、+10% 市场两融余额持续回升自营业务显著回暖贡献盈利增量假设沪深300收益率2024 - 2025年分别+15%、+20% 投行业务受逆周期调节影响持续控制上市节奏假设A股股权承销额2024 - 2025年分别同比 -50%、+12%[5] - 2022 - 2026年佣金手续费收入分别为7137、6150、5048、5048、5714 经纪业务收入分别为2756、2253、2175、2175、2508 投行业务收入分别为855、1044、574、718、804 资管业务收入分别为3073、2569、2300、2489、2773 投资收益(含公允)分别为514、660、2969、4999、4275 利息净收入分别为1924、1821、1676、1676、1932 营业收入及其他收益分别为10660、10627、11378、13440、13687 归属母公司净利润分别为2637、1964、2345、2981、3074[7] 同业估值对比 - 与东方证券、方正证券、中泰证券、东吴证券、财通证券、浙商证券等同业相比在股价、总市值、BPS、归母净利润、ROE、PB等指标上各有差异[8]

兴业证券股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------|---------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 调研交流 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | √ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 人员姓名 | 在线参与的投资者 | | | 时间 | 2024 年 11 月 14 日 | 下午 16:00~17:00 | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 | http://roadshow.sseinfo.com/ | | 上市公司接待人 | 公司总裁刘志辉先生 | | | 员姓名 | 董事会秘书林朵女士 首席财务官许清春先生 | 独立董事潘越女士、董希淼先生、姚辉先生 | | | | ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | [ 11 Table_StockInfo 月 08 日收盘价（元） ] | 7.03 | | 52 周股价波动（元） 股本结构 | 4.82-7.50 | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 8636 | | 流通 A 股（百万股） | 8636 | | B 股 /H 股（百万股） 相关研究 | 0/0 | | [Table_ReportInfo] | | | 《二季度自营表现出色，单季净利润环比 增长》 2024.09.03 | | | 《 2023 年投行收入逆市提升， | 24Q1 自营 | | 拖累整体业绩》 2024.05.24 《自营业务承压，公司第三季度出现亏 | | | 损》 2023.12.19 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] -24.06% -13.06% -2 ...

兴业证券(601377)2024年三季报点评 自营权益弹性展现,管理费用季节性提升有 所压低利润 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...