文章核心观点 民生证券刘海荣、李金凤对同益中发布研究报告，给予买入评级，看好公司在 UHMWPE+芳纶双轮驱动下的长期发展 [1] 公司业绩情况 - 2024 年全年公司实现营收 6.49 亿元，同比增长 1.41%；归母净利润 1.30 亿元，同比降低 15.25%；扣非后归母净利润 1.24 亿元，同比下降 14.65% [2] - 4Q2024 公司实现营收 2.22 亿元，同比增长 82.46%，环比增长 28.04%；归母净利润 0.49 亿元，同比增长 130.62%，环比增长 41.58%；扣非后归母净利润 0.47 亿元，同比增长 101.37%，环比增长 35.70% [2] - 2024 年 UHMWPE 纤维、复合材料分别实现营业收入 3.55 亿元、2.83 亿元，同比分别增长 20.97%、降低 11.90%；毛利率分别为 30.24%、46.73%，相较同期分别减少 7.3 个百分点、增加 7.2 个百分点 [2] - 2023 年公司境内、境外业务分别实现营业收入 3.54 亿元、2.84 亿元，同比分别增长 21.43%、降低 11.03%；毛利率分别为 35.04%、40.71%，相较同期分别增加 3.03 个百分点、减少 3.64 个百分点 [2] 公司产业布局 - 公司是国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现产业化的企业之一，超高分子量聚乙烯纤维产量及出口量处于国内同行业前列 [3] - 截至 2024 年底，公司拥有 UHMWPE 纤维产能 8560 吨，复材（无纬布）产能 2175 吨 [3] - 2024 年募投项目年产 4060 吨超高分子量聚乙烯纤维项目（二期）及防弹无纬布及制品产业化项目顺利达产，规模效应进一步凸显 [3] - 公司拓展高强 PE 纤维在医疗领域运用，推进医用纤维产品研发与测试，已获得医疗器械质量管理体系（ISO13485）认证 [3] - 公司积极推进机器人灵巧手腱绳材料研发，将其作为超高分子量聚乙烯纤维新兴应用场景 [3] - 2024 年 12 月公司收购超美斯 75.80%股权，实现芳纶新赛道突破，推动“3+X”未来纤维产业体系建立 [3] - 超美斯主要产品为芳纶纤维、芳纶纸，设计产能分别为 5000 吨、2000 吨，未来有望受益于下游需求快速增长 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年将实现归母净利 1.90 亿元、2.18 亿元和 2.51 亿元，EPS 分别为 0.85 元、0.97 元和 1.12 元，3 月 28 日收盘价对应的 PE 分别为 20、17 和 15 倍，维持“推荐”评级 [4] 盈利预测明细 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 研一年业绩（预测准确度） | 研报数 | 覆盖时长 | 2025 预测净利润(元) | 2026 预测净利润(元) | 2027 预测净利润(元) | 目标价(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 03 - 26 | 东北证券 | 喻杰 | 79.88% | 2 | 未满 1 年 | 2.00 亿 | 2.36 亿 | - | 24.89 | | 2025 - 03 - 20 | 国信证券 | 杨林 | - | - | - | 2.06 亿 | 2.19 亿 | - | - | | 2025 - 03 - 06 | 太平洋 | 王亮 | - | 1 | - | 1.95 亿 | 2.24 亿 | - | - | | 2025 - 02 - 28 | 山西证券 | 李旋坤 | - | 18 | - | 1.98 亿 | 2.689 亿 | - | - | | 2024 - 04 - 14 | 华金证券 | 骆红永 | - | - | - | 2.57 亿 | 3.30 亿 | - | - | | 2024 - 03 - 31 | 海通证券 | 朱军军 | - | 1 | - | 2.24 亿 | 2.33 亿 | - | 16.20 | | 2024 - 03 - 30 | 民生证券 | 刘海宇 | - | - | - | 3.06 亿 | 4.20 亿 | - | - | | 2023 - 10 - 20 | 国海证券 | 李永磊 | - | - | - | 3.36 亿 | - | - | - | | 2023 - 09 - 19 | 中航证券 | - | - | 1 | 1 | 3.05 亿 | - | - | 22.00 | | 2023 - 08 - 24 | 中信建投 | 双胜 | - | - | - | 2.82 亿 | - | - | - | | 2023 - 04 - 18 | 海道国际 | 庄休超 | - | - | - | 3.35 亿 | - | - | 26.73 | | 2023 - 04 - 12 | 华安证券 | 马远方 | - | 18 | - | 3.97 亿 | - | - | - | | 2023 - 03 - 31 | 国泰君安 | 钟浩 | - | - | - | 5.02 亿 | - | - | 37.20 | 该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.89 [7]