文章核心观点 公司2024年年报业绩超预期 各业务板块表现良好 包装主业稳健增长 铝塑膜业务改善 商贸减亏 地产贡献利润 上调2025年归母净利润预测 下调2026年预测 新增2027年预测 维持“买入”评级 [1][5] 业绩表现 - 2024年实现收入106.37亿元 同比增长16.7% 归母净利8.09亿元 同比增长44.5% 扣非净利润7.87亿元 同比增长39.4% [1] - 2024Q4单季收入34.49亿元 同比增长93.6% 归母净利润2.81亿元 同比增长159% 扣非净利润2.68亿元 同比增长109% [1] - 2024年每股派发现金股利0.3元 分红率56.3% 对应股息率4.3% [1] 包装主业 收入端 - 2024年饮料包装、纸塑包装分别实现收入46.60、27.13亿元 分别同比增长5.5%、6.3% 单Q4分别实现收入9.19、6.70亿元 分别同比增长22.2%、5.7% [2] - 饮料包装业务深化与战略客户合作 实现与重点品牌客户战略突破 拓展至调味包等领域 饮料OEM业务拓展新客户 24年销量同比增长20%以上 [2] 利润端 - 24年饮料包装、纸塑包装毛利率分别为23.8%、16.6% 分别同比+2.2pct、-2.6pct [2] - 饮料包装主业毛利率改善明显 上海紫日包装2024年净利润8220万元 净利率13.1% 同比提升3.6pct [2] - 纸塑包装行业竞争激烈 毛利率下降 但份额持续提升 后续有望企稳改善 [2] 铝塑膜业务 - 前期受锂电产业链降本影响 单价下滑 主动控制低毛利率客户销售占比 收入承压 [3] - 2024年实现收入6.18亿元 同比下滑12.6% 单Q4收入1.87亿元 同比增长19.2% 环比持续改善 [3] - 2024H2净利率9.4% 环比改善1.9pct 收入利润企稳回升 [3] - 拟向威尔泰转让紫江新材23%股权 持股降至35.9% 有助于强化卡位优势 提升市场份额 [3] 商贸与地产业务 商贸业务 - 持续收缩规模 梳理淘汰不良品牌和渠道 处理不良资产 精简人员 有望持续减亏 [4] 地产业务 - 紫都上海晶园三期北区68套别墅2023年10月启动认筹 2024年54套交房并确认收入 [4] - 2024年地产业务收入14.26亿元 归母净利润1.32亿元 后续晶园四期开发有望接续贡献业绩 [4] 盈利预测与评级 - 上调2025年归母净利润预测至8.62亿元 下调2026年至8.21亿元 新增2027年预测9.68亿元 2025 - 2027年分别同比变动+6.6%/-4.7%/+17.9% [5] - 当前市值对应PE分别为12/13/11X 维持“买入”评级 [5]