文章核心观点 - 中金因味精价格回暖及原材料玉米价格下行上调阜丰集团2025年盈利预测6%至24.1亿元，引入2026年盈利预测25.6亿元，上调目标价32%至7港币，维持“跑赢行业”评级 [1] 2024年业绩情况 - 阜丰集团2024年收入277.57亿元，同比-0.9%；归母净利润23.12亿元，对应每股盈利0.92元，同比-26.5%，符合市场预期 [2] - 2024年公司全年每股股息为0.40港币，对应全年派息率为40% [2] - 食品添加剂/动物营养/高档氨基酸/胶体业务板块分别实现营收143.65/87.39/22.17/18.17亿元，收入占比分别为51.8%/31.5%/8.0%/6.5% [2] - 各业务板块毛利率分别为10.8%/23.2%/37.0%/41.5%，同比变化-5.2/+6.1/-2.6/-17.6ppt，食品添加剂和胶体板块毛利率下滑较多 [2] - 2024年玉米与煤炭价格分别为1,964元/吨、385元/吨，同比变化-16.1%/-6.6% [2] - 2H24实现营收143.89亿元，同比-0.3%，环比+7.6%；归母净利润12.71亿元，同比-20.8%，环比+22.1% [2] 产品价格走势 - 2024年供给端新增产能投产叠加玉米价格下行致味精价格向下，当前随着新增产能达产和玉米价格小幅上行，味精价格有望止跌回暖，截至目前市场价7,319元/吨，较2024年低点回暖419元/吨 [3] - 目前98%赖/苏氨酸报价8,750/10,150元/吨，短期因海外和旺季补库结束致价格回落，但苏/赖氨酸盈利仍维持相对景气，看好集中度较高格局下随旺季来临景气度提升 [3] 海外布局情况 - 公司将尽快确定两个海外生产基地的位置并开始兴建，进一步发展越南、美国和荷兰三个海外区域销售办事处，国际化布局或提升公司全球竞争力 [4]