文章核心观点 中金基本维持三生制药25年经调整净利润为24.07亿元不变，引入26年经调整净利润26.02亿元，因港股流动性回暖和板块估值中枢上升，上调目标价68.8%至13.50港元，维持跑赢行业评级 [1] 全年业绩情况 - 公司24年业绩略超预期，收入91.08亿元，YoY+16.5%；归母净利润20.90亿元，YoY+34.9%，经调整经营性净利润23.19亿元，YoY+18.8%，主要因核心品种稳健增长及联营公司收益增长 [2] 核心品种表现 - 2024年特比澳收入50.62亿元，YoY+20.4%，收入占比提升至55.6%，以67%的份额稳居TPO市场首位 [3] - 2024年益比奥及赛博尔收入10.18亿元，YoY+8.3%，以42%份额稳居EPO市场第一 [3] - 2024年蔓迪收入13.37亿元，YoY+18.9%，泡沫剂上市进一步增强竞争力 [3] - 2024年全年经营性现金净流入32.01亿元，YoY+54%，发放股息及回购合计约8.8亿港元，强化投资者回报 [3] 管线布局情况 - 2024年公司3款新药获批上市，提交4款产品NDA，截至2024年底研发管线覆盖30+款在研产品，10款已进入临床三期 [4] - 707单药一线治疗PD - L1+NSCLC已获CDE批准进入三期临床，二期部分数据读出显示具备BIC潜质，2025年2月与百利天恒达成战略合作推进联合用药研究 [4] BD合作情况 - 2024年公司完成多项license - in合作，包括与翰宇药业GLP - 1（减重）合作、与海和药业口服紫杉醇合作、克立福替尼与东阳光药合作、与映恩生物HER2 ADC（DB - 1303）合作 [5]