文章核心观点 公司在教育信息化行业深耕20余载，以标考为基积极推进AI战略，教育信息化市场稳健且AI+教育商业化加速，佳发AI系列产品2025年有望放量，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2] 公司业务情况 - 公司是国内最早从事智慧考试业务的企业之一，是国家标准化考点各子系统核心产品供应商，参与31个省、200多个地市标准化考点建设，承建国家端教育考试网上巡查系统等平台，并布局多地市智慧教育平台 [1] - 2023年公司发布“灵汩教育大模型”及“AI+”系列产品，围绕理化生实验、英语、体育等方向提供AI解决方案 [1] 行业市场情况 - 过往几年我国教育信息化市场规模稳中有增，教育信息化经费投入占比约9成 [1] - 2023年以来国家出台一系列政策推动AI+教育发展，AI+教育创新商业化已有较多落地，海外游戏化语言学习平台多邻国在AI驱动下用户数据高增，国内AI学习机头部品牌大多采用自研模型+接入DeepSeeK提升产品力 [1] 公司AI产品进展 - 体育教育AI解决方案截至24年底覆盖27个省份、91个地市、近千所学校，服务近百万师生，体考业务覆盖全国10个省份等多地及400+考点 [2] - 理化生实验AI解决方案针对传统考试痛点，已在黑龙江、陕西、甘肃等省份应用 [2] - 英语AI解决方案to G端推出佳发教育英语听说AI新机考解决方案，to C端推出AI英语学习助手“小灵老师” [2] - 携手华为联合发布教育考试智能体应用基座解决方案 [2] 公司评级与盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.35/1.40/1.76亿元，同比分别为 - 73.1%/297.6%/25.6% [2] - 采用可比公司估值法，给予佳发教育2025年41倍PE，目标市值57亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2]