文章核心观点 2024年水果行业消费降级与升级并行，水果零售行业向高质量转型 百果园业绩短期承压，但部分核心经营数据稳健增长透出成长韧性，后续有望修复业绩实现长期价值回升 [1][10] 行业情况 - 2024年水果行业呈现消费降级与升级并行态势，国内消费需求疲软但进口水果市场逆势扩张，多元化等消费趋势深化 [1] 百果园业绩情况 整体业绩 - 2024年公司GMV 127.1亿元，收入102.7亿元，同比下降9.8%；毛利7.6亿元，同比下滑41.9%，归母净亏损3.86亿元 [1] 收入端 - 收入下滑受宏观消费环境疲软和战略性闭店与渠道优化两大因素影响，分时段看调整策略逐步见效，结构优化趋势显现 [1] 利润端 - 利润下滑源于短期让利换长期黏性，为深化战略下半年产品让利、品牌焕新投入，毛利率从2023年11.5%降至2024年7.4%，毛利额减少约5.5亿元；销售费用增长1.2亿元(+26%)，2025年三大费用有望下降提质增效 [2] 百果园增长亮点 业务增长 - To B端实现双位数增长，2024年收入12.56亿元，同比增长22%，海外市场直销水果销售同比增加约18.0%；To C端下半年稳步回升，上半年同店销售额下滑影响收入，下半年单店客流和销售额提升 [4] - 推进“高品质与高性价比”双轨战略，推出46个招牌果自有产品品牌，销售占比14.7%，花凰凤梨、猕宗猕猴桃、良枝苹果销售额同比分别增长85.4%、20.2%、18.2% [5] - 线上线下一体化模式推进，会员规模持续增长，截至2024年底会员数累计超90.74百万，同比增长约8.1%，微信小程序用户累计达75.7百万人次，同比增长约11.0%；微信社群接龙销售额超1亿元，同比增长62.4%；2024年在线渠道订单占总订单约25.2% [6] 现金流情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物总额23.4亿元，经营现金流整体流入1.6亿，应收、应付、库存周转天数基本稳定，预计2025年应付账款提升到30天，造血能力有望加强 [8] 增效举措 - 门店运营效率提升，关闭不佳门店，完善采营销协同流程，助力数字化转型，截至2024年12月31日零售门店5,127家，同比减少15.9%，提高了销售额和周转率，改善现金流 [9] - 库存周转率提升，推出“1212”品类运营策略，完善信息科技系统，进口香蕉单店日均购买消费者数量同比增长79.2%，六款应季品总销售额同比增长约388.4%，减少库存积压，增加现金流入 [9][10]