文章核心观点 - 航天电器2024年业绩表现不佳，防务需求放缓致营收和利润下滑，虽成本控制和新兴市场拓展有成效，但管理费用上升和现金流承压带来挑战 [7] 营收情况 - 2024年营业总收入50.25亿元，同比下降19.08%，系近年来首次大幅下滑 [1][4] - 防务产业阶段性需求放缓是营收下降主因，虽新兴领域订单增长，但防务领域订单不饱满影响整体营收 [4] - 公司业务结构单一、过度依赖防务市场，直销模式在需求波动时抗风险能力弱 [4] 成本控制 - 营业成本30.98亿元，同比下降20.24%，得益于《2024年降本增效实施方案》 [5] - 管理费用5.74亿元，同比增长10.33%，源于薪酬费用上升，抵消部分成本控制成效 [6] - 研发费用7.51亿元，同比增长7.50%，聚焦新兴产业研发投入短期内压缩利润空间 [6] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流量净额-2.59亿元，同比下降115.76%，源于应收账款回笼减少和物料储备资金增加 [7] - 公司“以销定产”模式及防务市场需求放缓、客户结算模式调整，使应收账款回笼慢，加剧现金流压力 [7] - 市场需求波动下应收账款管理难度增加，货款回笼低于上年，未来现金流压力或加大影响运营和拓展 [7]