换电连接器行业核心观点 - 换电连接器是换电模式中的核心组件，在换电站中实现动力电池的快速更换，有效缓解电动汽车补能焦虑 [1] - 2024年中国换电连接器行业市场规模达50亿元，同比增长35.7%，预计2025年将增至64.2亿元 [1][15] - 行业应用领域广泛，涵盖乘用车、商用车等新能源汽车及能源、工业等多个领域 [1][15] 行业定义与分类 - 换电连接器属于高压连接器，由插头和插座组成，通过精密对接机制实现电池组稳定连接与断开 [3] - 主要功能包括电力传输、安全保障、高效稳定、智能控制和适应性强等特性 [3] - 汽车连接器分为低压连接器（<14V）、高压连接器（60V-380V）和高速连接器，分别应用于传统汽车三电系统、新能源汽车动力系统和智能化场景 [5][6] 政策支持 - 2023年《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出推动基础元器件等重点领域突破 [6][8] - 2023年《制造可靠性提升》工程聚焦提升核心基础元器件可靠性水平 [8] - 2024年《深入实施新型城镇化战略》要求加快居住区充电设施和换电站建设 [8] 产业链分析 - 上游：主要包括金属材料（如铜材）、塑料材料和电镀材料，2024年中国铜材产量达2350.3万吨 [9][11] - 中游：换电连接器生产制造商，包括永贵电器、瑞可达等上市公司 [1][18] - 下游：应用于换电站和电动汽车领域，截至2025年5月中国换电站保有量达4819座 [13] 市场现状 - 行业受益于新能源汽车市场繁荣和换电模式普及，市场需求迅猛增长 [15] - 主要上市企业包括永贵电器（2024年车载与能源信息板块收入11.7亿元，+52.24%）、瑞可达（2024年新能源连接器收入21.8亿元，+59.46%）等 [18][20] 竞争格局 - 国际品牌如泰科、安费诺、莫仕占据技术领先地位 [17] - 国内品牌如中航光电、航天电器、永贵电器和四川华丰在中高端市场占据一席之地 [17][18] 发展趋势 - 技术创新：引入新型导电材料和高耐腐蚀材料，提升产品性能 [22] - 标准化：推动不同品牌和车型间的换电兼容性 [23] - 智能化：开发智能控制系统实时监测电池状态 [24] - 环保化：采用低碳环保材料，提高能效比 [25]

市场趋势与策略 - 7月中报业绩预告密集披露，市场短期或震荡和验证业绩，核心围绕“确定性”和“成长性”再平衡[5][8] - 需关注海外通胀与货币政策、7月政治局会议、中美贸易关系进展[5][8] - 策略关注价值、科技成长方向及供需格局改善方向[5][8] 十大金股推荐 - 金属中国宏桥，预计今年归母净利润223亿元，PE为7.5X，假设分红率60%，股息率8.8%[10] - 机械巨星科技，预估25年净利润27亿元，对应PE 11倍[14] - 军工航天电器，预计2025 - 2027年归母净利润为8.66/11.22/14.59亿元，同比增长149%/30%/30%，对应PE分别26/20/16倍[17] - 银行齐鲁银行，预计今年信贷增速12%以上，目前估值0.73x2025PB、5.6x2025PE[19] - 农业牧原股份，预计2025 - 2027年归母净利润分别为201、203与341亿元[20] 风险提示 - 经济修复低预期，如就业、企业收入、市场需求等因素影响经济增长[8][25] - 个股基本面出现重大变化，如财务危机、经营问题等[8][25]

报告行业投资评级 - 优于大势 [2] 报告的核心观点 - 全球地缘政治局势紧张，各国强化军备竞赛，重视军工建设，看好军工板块投资机会 [2][38] - 阅兵消息官宣，展示传统主战力量与新型作战力量，体现军队打赢未来战争的能力 [3][40] - 深海科技政策频发，以UUV等特种装备为代表的深海科技发展空间大，新兴领域有望加速发展 [3][42] - 2025年军工行业扰动因素消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性 [4][43] - 优先关注新域新质领域，包括新质战斗力和新质生产力方向，无人装备建设有望加速，相关产业将有变化 [44] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **板块指数**：上周申万国防军工指数涨6.90%，涨幅在31个申万一级行业中排第2，周三涨幅最大为3.36%；上周四成交量和成交金额为周内最高，分别约56.50亿股和988.95亿元 [2][12][20] - **板块估值**：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为79.92倍，各子板块中航天装备为143.52倍，航空装备为69.14倍，地面兵装为174.36倍，航海装备为50.76倍，军工电子为102.36倍 [2][20] - **个股表现**：上周板块内142家公司中有127家股价上涨，长城军工、中科海讯等涨幅位列前五，晨曦航空、*ST万方等跌幅位列前五 [25] - **个股估值**：中航光电、亚星锚链等公司估值处于历史极低水平，华秦科技、中简科技等公司PE处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 - **关注低空发展**：多地出台政策支持低空经济发展，包括构建物流产业集群、提供补贴和奖励等；低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [31][37] - **全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会**：全球地缘政治紧张，军贸方面中国迎来新机遇，战机仍是空战主力，无人机成为战场主力 [38][39] - **阅兵消息官宣，主战装备+新型作战力量将参阅**：9月3日将举行阅兵，由徒步、装备、空中梯队组成，展示传统主战和新型作战力量 [3][40] - **深海科技政策近期频发，关注深海科技投资机会**：近期深海科技政策频发，相关标的有中科海讯、海兰信等 [42] - **2025年国防军工板块观点**：2024年下半年部分军工订单落地，当下行业扰动因素消除，需求恢复，板块有望改善；优先关注新域新质领域 [43][44] - **重点标的推荐**：推荐下游主机厂、军工新科技、水下装备、导弹产业链、军品钛材、电子元器件、军贸方向的相关公司 [4][45] 行业动态 - **国际新闻**：特朗普称考虑再轰炸伊朗，普京称俄乌将举行第三轮谈判 [52] - **国内新闻**：第六届泛亚太地区军事医学大会在北京闭幕 [52]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 2025年是十四五收官之年，全力以赴、冲刺攻坚，“一年补三年欠账”牵引产业链弹性；中期面向十五五及2027建军百年目标，务期必成，十五五继续加码军工，军贸打开成长天花板、国企改革促效率提升、军事AI规模化部署引领作战模式升级，中国军工资产将迎来景气重估、资产重估和科技能力重估 [172] - 要重点关注上游配套环节，二季度业绩兑现与环比明显改善是大概率事件，三季度产业链多环节协同验证，主机厂届时也会有合同负债等现金到账证据，当下先看原材料元器件等上游配套环节的示范带动作用 [172] - 收官之年以“补欠账”为贝塔主线，首推航天电器、菲利华等；中长期优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的，如中航光电、中航高科等 [172] 根据相关目录分别进行总结 七月金股航天电器：深耕航天受益，景气反转，激励推动经营稳步提升 - 背靠航天江南集团深耕航天防务电子元器件领域，70%以上产品销售给高端客户，军品覆盖全部军工装备领域 [12] - 形成集团化、跨地域专业布局，在研发、生产、销售环节均实现跨地域布局，分工明确深度聚焦 [16] - 聚焦连接与控制，主要产品包括高端连接器等，是航天防务连接器细分领域核心骨干企业，2024年营收同比下滑19.08%，连接器和电机业务占2024全年营收比重达89.64% [21] - 内生培养管理层接任，自主能力提升保障战略落实持续性，近2任董事长均为公司自主培养 [24] - 2021年定增扩产项目在2024年底已完工，部分项目剩余未投入募集资金为尾款及质保金等 [28] - 股权激励目标下，2025年业绩目标或不低于8.52亿元，股权激励落地调动积极性，助力公司高质量发展 [31] 无人装备：渐入战场中央为不可或缺力量，AI蓬勃发展牵引迭代升级 - 无人系统百年发展渐入战场中央，战争驱动作战体系无人方向变迁，无人机从战场边缘走向中心，任务载荷和自主能力不断提升 [40] - 现代无人机受益技术进步体系百花齐放，体系已形成庞大体系，可大致分为四类，美国国防部也有相关分类 [42] - 纳卡冲突中阿塞拜疆无人机深度参与，取得压倒性战损成果，创造了无人机在现代战争中的一系列第一 [46] - 俄乌冲突中，由飞机和无人机主导的空袭在战争中后期数量明显增多，而导弹等弹药主导的爆炸事件在中后期显著回落 [50] - 现代反无体系持续威胁无人机生存，AI加持提升无人机战场生存能力，人工智能加持的无人机可反制电子战系统 [54] - 美国加速研发AI加持的CCA项目，未来无人机成长空间打开，预计2029年CCA项目研发经费将达31.72亿美元，已选定供应商 [59] - 2028年中国军用无人机市场空间或将超过400亿元，小型无人机也是重要需求方向，乌克兰采购量大幅增加 [64] - 无人机上游与传统航空制造上游相似，下游静待基本面反转，军用无人机主要主机厂集中在部分上市公司，民营企业在工业和消费级无人机领域占重要位置 [67] 水下攻防：UUV领航新质装备发展，未来十年美军市场或超五百亿美元 - UUV为水下无人智能作战装备，品类多样应用广泛可灵活部署，具有较强自主性，用3个判据确定自主能力 [74] - UUV易隐蔽、费效比高、支持分布作战，为新质非对称战斗力，采购成本低，执行任务可节省成本，支持分布式海上作战 [85] - 美军水下攻防体系先发建设，UUV统筹发展已成建制实战运用，已发布多版规划，成立专项办公室，UUV已进入成建制实战运用阶段 [89] - 我国UUV产学研用一体化融合发展，基础坚实，中科院沈阳自动化研究所、哈尔滨工程大学、中国船舶工业集团等有相关成果 [93] - 基于三大需求测算未来十年美军UUV市场空间超五百亿美元，美军UUV主要任务包括ISR、MCM和ASW，测算共需3057台，市场空间达531亿美元 [96] - UUV组成复杂，研发与生产涉及产业链上下游多个环节，包括结构加工制造、核心分系统和下游总装环节 [99] 数据链：体系化作战互联互通底座，技术迭代场景多元赋能OODA提速 - 数据链除“承载”功能外还需承担处理和应用功能，将数字化战场节点等耦合在一起，构成数据流转网络，实现信息资源共享，提高OODA循环速度和协同作战能力 [104] - 数据链在空战、精确打击等可成倍提升作战效能，贝卡谷地空战中以军取得81:1的空战结果核心归因于数据链 [109] - 美军建立J系列数据链，Link - 16空间达423亿美元，作战平台搭载、弹载、单兵用数据链市场空间分别约为141.44亿美元、112亿美元、170亿美元 [112][116] - 十四五数据链快速发展，中电科及核心企业参与建设，中国电科在数据链领域有多项成果，多家上市公司业务涉及数据链 [121][124] 高超飞行器：远域慑止强敌之杀手锏，打击提速催生热冲击防护等刚性需求 - 高超武器为远域拒止战略核心，海外实战凸显高超武器强突防，飞行速度超5马赫且具机动能力，结合了弹道导弹速度与巡航导弹机动能力，难追踪 [130] - 俄军已实战使用多款高超导弹，美军多路线并进加码高超研发，俄罗斯列装多款高超导弹并投入实战，美军同步开发多款高超音速武器并成功试射部分型号 [140][146] - 我国高超武器平台已亮相装备，导弹气动加热催生热护新需求，东风 - 17等多款高超声速导弹、实验平台公开亮相，高超声速导弹面临气动热效应等挑战，随速度及航程提升石英纤维应用有望拓展至弹体结构 [151][161][166] 十四五务期必成：甄选产品力提升、渗透率提升、客单价提升核心标的 - 最新观点强调短中期兼顾，短期2025年是十四五收官之年牵引产业链弹性，中期面向十五五及2027建军百年目标，中国军工资产将迎来重估，要重点关注上游配套环节 [172] - 选股思路上，收官之年首推航天电器、菲利华等；中长期优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的，如中航光电、中航高科等 [172] - 推荐配置组合包括超配含“弹”量、无人化装备体系、军事AI、水下攻防体系、军贸、下一代战机产业链、国企改革并购重组等相关标的 [172]

报告核心观点 - 2020 年以来中美处于镜像循环，中国缺失资本回报，美国牺牲政府信用，构成 2023 年股票市场交易新规律 [3][9] - A 股+港股分子端关注中国量价周期，做多量增资产，分母端受美元资产外溢影响，港股更明显 [10] - 展望未来，高利率对海外私营和居民部门冲击有限，7 月关税谈判落地后，全球开启“脱虚向实”制造业周期，中国经济量将受益 [3][10] - 投资节奏上，短期国内股票资产机会需等待，应准备下半年脱虚入实行情，做多“量增”是核心 [4][11] - 配置上，中期可做多基于中国制造业优势的“量增”逻辑，各领域将呈现机会 [5][12] 七月策略 中美经济循环 - 中国循环：资本回报低迷，“以价换量”奏效，实物贸易进步，首要目标是“保护产能”和维持经济总量稳定 [9] - 美国循环：政府以公共债务扩张经济，资本回报和资本市场高位，但债务隐患暴露，货币政策紧缩，特朗普政策倾向 GDP [9] 股票市场交易规律 - A 股+港股分子端关注中国量价周期，做多量增资产，分母端受美元资产外溢影响，港股明显 [10] 未来经济展望 - 高利率对海外私营和居民部门冲击有限，7 月关税谈判落地后，全球开启“脱虚向实”制造业周期，制造业强于服务业，中国经济量受益 [3][10] 投资节奏 - 短期国内股票资产机会需等待，为下半年脱虚入实行情做准备，做多“量增”是各类板块核心 [4][11] 配置建议 - 实物资产回归，资源品及储存（铜、铝、油）和中国资本品（工程机械、重卡、拖拉机）受益 [5][12] - 消费上量比价格重要，关注家电、家居等行业，挖掘新消费个股机会 [5][12] - 人民币国际化下大金融板块重估，从债权走向股权，从银行走向非银 [5][12] - 以机器人为代表的行业有“社会价值”提升特征，可成市场回升期弹性收益来源 [5][12] 国金·月度金股 7 月 大金重工（002487.SZ） - 中长期：欧洲海风景气向上，看好业绩、订单持续兑现 [13] - 短期：受益 Q2 欧元汇率上涨，中报可能超预期 [14] 恒立液压（601100.SH） - 中长期：国内挖机行业回暖，更新内生需求向上带动业绩；卡位人形机器人线性总成及灵巧手微型线性驱动环节 [15] - 短期：二季度业绩超预期，机器人业务取得定点 [15] 航天电器（002025.SZ） - 中长期：背靠航天江南集团，是航天防务领域连接器龙头，受益“弹箭星”高景气，多品类协同发展，股权激励提效 [16] - 短期：火箭军提升战略威慑和实战能力，消耗类弹药迎底部拐点 [16] 中国重汽（000951.SZ） - 中长期：重卡行业内需复苏、出口稳增，公司受益且提升市占率；价格战触底，盈利能力上行 [17] - 短期：4 - 5 月地方以旧换新细则落地，6 月内需销量改善，6 - 10 月内需同比高增 [17] 扬农化工（600486.SH） - 中长期：农药大周期处于底部向上阶段，EPS 向上，有资本开支支持成长 [18] - 短期：氯虫本甲酰胺、烯草酮等产品价格反转，葫芦岛项目盈利预期改善 [18] 中国太平（0966.HK） - 中长期：长端利率区间震荡，预定利率下调与分红险转型推进，利差损风险缓释 [19] - 短期：低估值，利润高弹性，分红险转型先发优势确立，预计中期及全年利润双位数增长 [19] 盐津铺子（002847.SZ） - 中长期：魔芋品类高成长，业绩兑现度强，多渠道布局三年翻倍可期 [20] - 短期：魔芋月销、其他品类放量、海外扩张超预期 [20] 美团 - W（3690.HK） - 中长期：从用户、商家、骑手维度看，长期保持外卖龙头地位；闪购及出海业务打开成长空间 [21] - 短期：内部即时零售资源优化调整，加速闪购、小象发展 [22] 思摩尔国际（6969.HK） - 中长期：欧美合法雾化电子烟市场扩容，核心客户英美烟草推广 HNB 新品，公司深度切入客户核心供应链 [23] - 短期：Glo hilo 于 6 月 9 日在日本上市，销售数据或理想，全球市场起量确定性将提升 [24] 中国联通（600050.SH） - 中长期：AI 算力投资增速领先，IDC 和云业务接力成长 [25] - 短期：央企 AI + 专项行动，IDC 业务市场空间打开 [25] 配置策略精选 建议关注的 ETF - 石油 ETF（561360.OF）：6 月 27 日份额 1.88 亿份，单位净值 1.02 元，总净值 1.92 亿元，6 月复权净值增长率 1.97%，2025 年以来复权净值增长率 - 3.80% [13] - 家电 ETF（159996.OF）：6 月 27 日份额 9.31 亿份，单位净值 1.33 元，总净值 12.36 亿元，6 月复权净值增长率 - 0.46%，2025 年以来复权净值增长率 - 0.33% [13] - 机器人产业 ETF（159551.OF）：6 月 27 日份额 3.24 亿份，单位净值 1.08 元，总净值 3.51 亿元，6 月复权净值增长率 1.42%，2025 年以来复权净值增长率 7.52% [13]

报告核心观点 - 复盘十四五期间军工板块投资主线从订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，板块长期股价上涨靠 EPS 增长，且有较大成长空间和投资潜力 [2] - 传统航空优势赛道上，新型号、后市场及军转民是核心增长方向；新装备中弹药消耗是投资占优增量弹性方向；地缘冲突或加速军贸落地；需关注低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变四个领域主题投资 [2] 十四五复盘 十四五行情复盘 - 军工板块投资主线从十四五初期订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，2020 - 2021 年受订单驱动，2022 年后进入业绩兑现盈利驱动阶段，2023 年后出现多个主题投资行情 [23] 军工板块股价驱动因素 - 十三五无业绩支撑高 PE 难以为继，十四五长时间股价上涨主要靠 EPS 增长驱动；典型个股超额收益来自 EPS 增长，主题投资短期靠 PE 拉动，中长期反映 EPS 兑现预期 [31] 军工板块成长空间 - 国防预算对标 2%GDP 占比有 20%空间，对标美国 GDP 占比有翻倍空间；军贸外需占世界约 6%，提升至 10% - 20%有 60% - 230%增长空间；航空军转民几乎从 0 到 1，有超 200%增长空间 [5][41][43] 军工板块投资思路 - 甄选优质白马标的可获超额收益，主题行情受事件/政策催化；主线上关注成熟型号批产高成长，兼顾新产业方向主题机会；2025 年牵引产业链弹性，中期军工资产将迎来重估 [55][58] 航空赛道 航空板块报表端短期承压 - 受合同签订和交付节奏影响，24Q1 - Q3 收入增速下滑，24Q4 收入增速转正但利润加速下滑筑底，25Q1 利润下滑幅度收窄；主机厂 25Q1 营收和业绩短期波动，但合同负债增长，存货稳定或表征需求延续 [62][66][69] 航空新型号 - 战斗机通过 Pipeline 模式发展，我国军机列装与美国有代际差异；J - 35 具备多用途属性，出口有机会成热门机型；中航沈飞定增用于能力建设，组建扬州院加快科研成果转化 [72][78] 航空发动机 - 航空发动机是高值消耗品，有换发和维修需求；十四五 - 十五五期间维修需求高增长，后市场费用占比高；叶片是航发维修成本占比最高零组件，产业链细分壁垒高 [80][85][88] 航空军转民 - 国产大飞机 C919 交付量增加，商用航空发动机自主研制推进，国产化率有望提升，产业链受益；商用航空发动机产业发展，供应链体系完善 [93][96][100] 新装备 超配含弹量产业逻辑 - 弹药是平台列装后周期品，叠加训练消耗和战略储备需求，是投资占优增量弹性方向；航天防务细分个股 25Q1 表现优于行业平均，或表征需求复苏业绩反转 [102][108] 高超音速装备 - 高超音速导弹机动性强、弹道低，有作战优势；石英纤维应用有望拓展至弹体结构；菲利华是国内石英玻璃纤维主导供应商，延伸产业链 [112][116][122] 远火 - “远火”有密集打击能力，PCH - 191 火箭炮信息化程度高；制导控制系统是核心，北方导航和中兵红箭 2025 年经营计划乐观 [123][125][127] 火炸药及弹药产业链 - 俄乌冲突后全球进入弹药扩产周期，火炸药及弹药安全生产产业链景气提升；我国火炸药制造向自动化转型，地方军工国企积极参与能力建设 [131][136][146] 军贸 核心逻辑 - 地缘冲突使军贸需求波动增长，世界军贸市场广阔；俄罗斯军贸交付份额下降，中国基本不变，有望争取更多份额；飞机军贸订单占比高，中国飞机出口占比有望改善 [149][151][155] 主战装备 - 中国进入新式自研装备出口新时代，军机谱系完备；印巴冲突战机战绩好，歼 - 35 等有望军贸突破；运 - 20 及其衍生型号有军贸竞争力 [157][160][163] 无人机 - 无人机在现代战争中地位和参与度提升，2028 年中国军用无人机市场需求或超 500 亿；中无人机和航天彩虹开发新型号，有望恢复军贸份额 [165][169][170] 雷达 - 印巴冲突验证雷达重要性，巴基斯坦雷达预警网络发挥关键作用；国睿科技和航天南湖有雷达型号储备，军贸业务有望提升业绩 [174][177] 主题投资 低空经济 - 中国低空产业基础扎实，规模快速扩容有望超万亿；公开招投标反映产业化加速，基建是主要投入方向；基于全国产业规模测算，未来十年低空基建潜在市场空间大 [183][187][190] 商业航天 - 国内商业航天项目计划宏大，2030 年前组网卫星需求超 2 万颗；2024 年技术验证，2025 年或为“产业化”元年；关注产业链相关企业 [192][194][198] 深海科技 - 2025 年政府工作报告首提深海科技；钛合金有优良性质，在深海装备中大量使用；声呐应用广泛 [200][202][204] 可控核聚变 - 中国可控核聚变技术取得进展，BEST 项目启动；典型项目价值量拆分不同；梳理产业链上、中、下游相关标的 [206][210][214]

会议信息 - 现场会议时间为2025年6月25日下午2:30，网络投票时间为9:15 - 15:00[4] 股东情况 - 出席股东大会股东及代表348人，代表股份255,103,609股，占总股本55.8454%[5] 议案投票 - 补选非独立董事议案同意票255,045,109股，占出席会议股东有效表决权股份99.9771%[7] - 中小股东补选议案同意票68,375,354股，占出席会议中小股东有效表决权股份99.9145%[7]

会议信息 - 公司董事会于2025年6月10日发布召开2025年第三次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年6月25日在贵州贵阳召开，网络投票时间同日9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）348人，代表股份255,103,609股，占比55.8454%[8] 议案表决 - 《关于补选第八届董事会非独立董事的议案》同意255,045,109股，占比99.9771%[9] - 该议案反对31,600股，占比0.0124%；弃权26,900股，占比0.0105%[9] 会议合规 - 会议召集、召开、表决程序及结果均合法有效[7][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会 [3][36] - 无人机装备成为战场主力之一，关注无人机装备投资机会 [4] - 持续关注低空经济产业发展机会，该产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发 [4][35] - 国防军工板块具备长期成长确定性，当下扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，产能结构逐步优化 [5][38] - 优先关注新域新质领域，包括新质战斗力和新质生产力两大方向 [39] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 板块指数 - 上周申万国防军工指数下跌 2.01%，在 31 个申万一级行业中排名第 17，上证指数、深证成指、创业板指数、沪深 300 指数分别下跌 0.51%、1.16%、1.66%、0.45% [3][12] - 上周三（6 月 18 日）申万国防军工指数涨幅最大，为 0.95% [12] 板块估值 - 截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 74.63 倍，各子板块中航天装备为 134.59 倍，航空装备为 65.39 倍，地面兵装为 148.10 倍，航海装备为 48.05 倍，军工电子为 95.40 倍 [3][20] 个股表现 - 上周板块内 142 家公司中有 60 家股价上涨，捷强装备、北方长龙、长城军工、晨曦航空、江龙船艇涨幅位列前五，其中捷强装备上涨 81.10% [25] - *ST 奥维、四创电子、西测测试、国光电气、陕西华达跌幅位列前五，其中陕西华达下跌 31.80% [25] 个股估值 - 中航光电、亚星锚链、华秦科技、振华科技、航发控制等公司估值处于历史极低水平，中简科技、西部超导、中航西飞、中航高科、光威复材等公司 PE 处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 关注低空发展 - 6 月 18 日，北京市延庆区科信局就《关于促进北京市延庆区低空技术产业高质量发展的若干措施》公开征集意见 [31] - 6 月 13 日，辽宁省大连市政府办公厅印发《大连市低空飞行服务管理暂行办法》 [31] - 6 月 14 日，南京市召开低空经济发展推进会，产业链企业、起降场点、空域、获批航线等数据大幅增长 [32] - 6 月 16 日，武汉大学与咸宁市人民政府签约共建低空经济创新研究院，同日，湖北省武汉市中心城区首个低空物流枢纽——汉商低空港正式投入运营 [32][33] - 6 月 10 日，江苏金融租赁股份有限公司与零重力飞机工业（合肥）有限公司达成战略合作，签署 150 架采购订单意向协议 [34] - 央地政策力推，空域改革推进，新兴产品涌现，低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得重视，主流公司有宗申动力、中信海直等 [35] 全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会 - 6 月 22 日，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列发起“真实承诺 -3”行动第 19 轮导弹和无人机打击 [3][36] - 6 月 21 日，美国 6 架 B - 2 隐形轰炸机似正飞往关岛的美国空军基地 [36] - 6 月 22 日，美国总统特朗普称成功打击了伊朗三处核设施 [3][36] 2025 年国防军工板块观点 - 2024 年下半年以来，军工订单开始恢复，多家上市公司主动披露相关订单 [38] - 当下“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望大幅改善，具备长期成长确定性 [5][38] - 优先关注新域新质领域，新质战斗力和新质生产力有望带来产业变化 [39] 重点标的推荐 - 下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [5][40] - 军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技 [5][40] - 水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯 [5][41] - 导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭 [5][42] - 军品钛材：西部超导 [5][43] - 电子元器件：鸿远电子、航天电器 [5][44] - 军贸方向：中无人机 [5][45] 行业动态 国际新闻 - 普京表示俄罗斯准备支持伊朗发展和平核能，以军总参谋长称以色列要为与伊朗的持久战做好准备 [46] - 以军称对伊朗的突袭取得进展，打死了伊朗高级指挥层，重创其核项目等 [47] 国内新闻 - 福建舰电磁弹射系统可大幅提升舰载机出动效率，为“全甲板放飞”作战模式奠定基础 [47]

回购注销情况 - 本次回购注销涉及240名激励对象，注销1377322股限制性股票，约占回购注销前总股本0.3015%[2] - 因1人离职拟回购注销12500股限制性股票[9] - 2024年公司层面业绩考核未达标，1364822股限制性股票由公司回购处理[9] - 2025年6月12日披露的回购注销涉及5名激励对象，注销66946股限制性股票[8] 数据变动 - 回购注销完成后公司总股本由456803310股减为455425988股[2] - 限售条件流通股/非流通股变动前数量为2939727股，占比0.64%，变动后数量为1562405股，占比0.34%[13] - 股权激励限售股变动前数量为2783538股，占比0.61%，变动后数量为1406216股，占比0.31%[13] 其他信息 - 本次回购限制性股票的回购价格为45.62元/股[9] - 公司本次回购注销限制性股票支付金额合计62833429.64元，资金为自有资金[10] - 2025年6月19日部分限制性股票回购注销事宜办理完成[2] - 2025年6月5日，2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份可上市流通[8] - 2023年3月1日，国务院国资委原则同意公司实施限制性股票激励计划[4] - 本次回购注销不影响公司财务、经营、激励计划继续实施，不损害公司及股东利益[14]