文章核心观点 - 行业需求未反转但供给收缩明确，进入“酒企煎熬期”，接下来1 - 2个季度板块业绩或承压，不过渠道健康度提升，结合当前持仓低位，底部信号明显，股价可能领先基本面2 - 3个季度见底反转 [1] 需求与供给情况 - 需求疲软但符合预期，节后需求环比变化不明显，商务未改善，宴席低基数下略有增长，二季度部分市场宴席预定良好 [1] - 供给端维持克制，茅、五小批量发货，行业价格相对稳定，渠道库存压力释放，经销商态度平和，体感略好于去年 [1] 酒企经营策略 - 酒企吸取上轮调整经验，本轮调整更务实，从去年底普遍下调目标、严格控货，加大中低档性价比产品布局，注重与消费者链接 [1] 各酒企经营情况 - 茅台明确飞天价格稳定重要性，通过非标投放增加业绩，深挖公斤装飞天即饮场景 [2] - 五粮液改革势在必行，裁撤五品部、成立经销商平台公司以触达C端 [2] - 老窖动销好于去年，数字化改革节后渐入佳境，核心在管理和生产降本增效等 [2] - 汾酒经营状态良好，多市场动销优于大盘，推行汾享礼遇强化渠道推力 [2] - 水井坊召开战略发布会，强调与消费者情感链接，双品牌运作，推出高端新品，精细化运营，管理层稳定性提升 [2] - 古井发力性价比产品，动销增长，竞争加剧但优势仍在 [2] - 今世缘省内势能提升，V3春节表现亮眼，四开升级后发力全国化 [2]