文章核心观点 - 2024年公司利润率稳定且分红超预期 2025年以旧换新补贴有望带动公司收入持续增长 公司股息率较高且具备稳健经营能力 维持“增持”评级 [1][2] 投资要点 - 维持2025 - 2026年且新增2027年盈利预测 预计公司2025 - 2027年EPS为3.03/3.28/3.55元 同比+8%/+8%/+8% 参考同行业 给予公司2025年23xPE 上调目标价至70元 维持“增持”评级 [2] 业绩及利润分配方案简述 - 公司2024年实现营业收入224.27亿元 同比+5.27% 归母净利润22.44亿元 同比+2.97% 其中2024Q4实现营业收入59.15亿元 同比-0.37% 归母净利润8.12亿元 同比-0.73% [2] - 向全体股东每10股派现金红利28.10元（含税） 合计派发现金股利22.39亿元 分红比例99.8% 股息率5% [2] 内销与外销表现 - 内销层面 2024年公司内销收入149.25亿元 同比-1.21% 营收占比66.5%（-4.4pct） 公司作为小家电龙头企业 渠道布局成熟 品类价格带覆盖较广 核心品类市占率持续提升 整体营收表现优于行业整体 [3] - 外销层面 2024年公司外销收入75.02亿元 同比+21% 营收占比33.4%（+4.4pct） 2024年因海外整体终端渠道补库存 公司主要外销客户订单较同期增长明显 营业收入取得较好增长 [3] 毛利率与净利率情况 - 2024年公司毛利率为24.65% 同比-1.65pct 净利率为10.01% 同比-0.22pct [3] - 2024年公司内销毛利率27.69% 同比+0.43% 外销毛利率18.62% 同比-1.84% 公司与母公司签订长期代工协议 预计后续外销毛利率稳定在18%水平 [3] 2025年展望 - 国家以旧换新补贴扩围 新增电饭煲、微波炉、净水器、洗碗机四大品类 公司作为小家电龙头有望进一步受益国补 内销收入有望平稳增长 [4]