文章核心观点 2024年全球航运业面临地缘政治动荡与供应链重构挑战，招商局港口净利润仍保持近30%以上增长，其业务涵盖港口开发、投资和营运等，在国内外市场有布局，同时面临新估值逻辑，未来将强化战略管控、坚定全球布局 [1]。 公司概况 - 招商局港口是招商港口旗下子公司，1992年在香港联交所上市，主要业务为港口开发、投资和营运，港口业务占总营收比重达92.82%，还涉及保税物流业务等 [1] - 公司主控或参资的码头分布于26个国家和地区的51个港口或码头，帮助招商港口深耕海外市场 [8] 财务表现 - 2024年财报显示，集团营收118.42亿港元，同比增长3.14%，归属于公司权益持有者应占利润79.19亿港元，同比上升27.05%，每股基本盈利1.886港元 [1] - 2024年中国内地、中国香港及中国台湾港口项目收入52.19亿港元，2023年为55.91亿港元；海外地区港口业务收入57.73亿港元，2023年为50.89亿港元 [5] 业务数据 集装箱业务 - 2024年港口项目集装箱吞吐量14575万TEU，同比增长6.0% [2] - 中国内地、中国香港及中国台湾港口项目完成集装箱吞吐量10891万TEU，同比增长5.3%，受益于中国内地深圳西部港区、长三角地区和环渤海地区的增长 [2] - 海外地区港口项目完成集装箱吞吐量3684万TEU，同比增长8.1%，得益于斯里兰卡的CICT、巴西的TCP、多哥的LCT、吉布提的PDSA及Terminal Link吞吐量的增长 [4] - 巴西TCP码头2024年完成集装箱吞吐量156万TEU，同比增长24.3%，该码头是巴西禽肉出口量最大的码头 [4] 散杂货业务 - 2024年港口散杂货业务吞吐量为5.59亿吨，同比增长0.3% [5] - 中国内地港口项目完成散杂货吞吐量5.50亿吨，同比微跌0.1% [5] 业务拓展 - 2024年2月28日与巴西Prumo公司及其附属公司API签订购股协议，有条件收购巴西VAST原油码头项目70%股份，交易对价包括4.48亿美元价款、后续5600万美元里程碑有条件付款及未来基于公司业绩可能支付的额外对价 [4] - 2024年6月完成印尼NPH项目51%股权交割，首次进入印尼 [5] 行业背景与公司战略 - 港口是连接全球供应链的关键节点，承载90%以上的国际贸易货物运输，港口基础设施具有地缘政治战略意义 [6] - 国际航运市场受全球经济、国际贸易、贸易摩擦及地缘政治冲突影响，产业链、供应链向短链化、近岸化、友岸化转型 [7] - 传统“吞吐量 - 现金流”估值模型需叠加地缘溢价/折价，港口行业资本化、金融化趋势明显 [7] - 招商局港口将强化战略管控、坚定全球布局，持续提升核心竞争力 [7] 行业排名与资本运作 - 2023年按权益吞吐量计算，招商港口超过中远海运港口晋升第二 [9] - 招商局港口获准自2025年2月21日起两年内分期发行债务融资工具，2025年3月24日完成20亿元人民币第一期中期票据发行，票面利率每年1.98%，为期三年 [9]