文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期 虽营收和利润受下游需求影响阶段性承压 但核电产品表现良好 预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 维持“推荐”评级 [1][2] 2024年年报整体业绩情况 - 全年实现营收49亿元 同比-7.9% 归母净利润2.56亿元 同比-35.8% [1] 2024年Q4业绩情况 - 实现营收13.3亿元 同比-18.5% 归母净利润0.5亿元 同比-44.3% 归母净利润下滑受主业电机下游需求疲弱影响 [1] - 销售毛利率25.16% 同比略降0.11pct 归母净利润率3.76% 同比-1.33pct 盈利水平受下游需求及电解铜、铝锭等价格上涨影响 [1] 核电产品业绩情况 - 2024年实现营收8.7亿元 同比+26.7% 毛利率37.9% 同比提升17.51pct 主要系子公司哈尔滨动力装备有限公司高毛利产品交付 [2] - 2024年哈动装实现营收15.6亿元 同比增长19.3% 归母净利润1.6亿元 同比大幅增长77.5% 随着核电机组进入交付高峰期 公司产品如期交付和确认收入 [2] 行业动态 - 2024年我国批复徐圩核能供热厂一期工程拟建设的1台HTR - PM600S高温气冷堆机组及配套设施 是全球首台核准的四代气冷堆机组 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收51.94、55.58、60.87亿元 实现归母净利润3.75、4.4、5.2亿元 对应PE分别为20.66/17.64/14.91倍 维持“推荐”评级 [2]