文章核心观点 - 2024年CXO板块部分企业业绩承压，股价多数下跌，但长期来看行业总量需求将随全球药物研发管线增长而增长，本土CXO企业可通过发力国际化市场、科技创新和提升合规能力破局 [2][5] 业绩表现 - 截至4月1日，CXO板块29家上市企业中18家发布财报，6家营收净利双降，7家营收下滑，降幅2.73%-25.82%，11家归母净利润下滑，南模生物等降幅超130% [2] - 药明康德2024年营收392.4亿元，同比降2.73%，归母净利润94.5亿元，同比降1.63%，化学等业务收入同比下降 [3][7] - 泰格医药主营业务收入64.74亿元，同比降11.18%，归母净利润4.05亿元，同比降79.99%，临床试验技术服务收入下降，相关服务及实验室服务收入增长 [3][8] - 昭衍新药2024年营业收入20.18亿元，同比降15.07%，归母净利润0.74亿元，同比降81.34% [3][8] - 美迪西2023年各业务客单价下降，药物发现与药学研究业务客单价同比降36.81%，临床前研究业务客单价同比降23.59% [9] - 康龙化成2024年营业收入122.76亿元，同比增6.39%，归母净利润17.93亿元，同比增12.01% [3][11] - 凯莱英2024年营业收入58.05亿元，同比降25.82%，归母净利润9.49亿元，同比降58.17% [3] - 博腾股份2024年营业收入30.12亿元，同比降17.87%，剔除重大订单影响后收入同比增约14% [3][11] 股价表现 - 2024年内，CXO板块26家企业股价下跌，美迪西跌幅最大达55.88%，15家企业股价跌幅超20%，仅泰格医药等3家企业股价上涨 [5] 行业挑战 - 过去几年受国际环境和一级融资额扰动，CXO行业整体下行，当前部分企业业绩受行业竞争加剧、药物研发周期延长、监管要求严格等因素挑战 [5] - 竞争加剧传导至订单价格下降，药明康德测试和生物学业务毛利率下降，美迪西客单价下降 [8][9] 行业前景 - 沙利文预测2030年中国药物研发及生产外包服务规模达4823亿元，市场占有率有望从2024年的14.8%提升到19.5% [6] - 随着国内生物医药行业企稳，医疗外包服务需求复苏，药企出海需求增加，具备全球服务能力的CXO优势明显，AI技术应用将推动服务模式革新，长期来看行业总量需求将增长 [5] 国际化市场 - 全球CDMO行业持续放量，沙利文预测2025年将达1243亿美元，中国等新兴市场国家CXO企业提升全球市场占有率 [10] - 康龙化成海外客户访问量达历史高峰，新签订单金额同比增超20%，北美和欧洲客户收入增长 [11] - 博腾股份剔除重大订单影响后收入增长主要来自海外市场，美国子公司收入增长，海外市场毛利率较高 [11] - 凯莱英2024年加速全球化战略布局，收到欧美客户询价和订单 [11] - 药明康德美国市场收入占比约64%，但受美国《生物安全法案》影响，2024年末出售部分业务 [11][12] 科技创新与合规能力 - AI技术可应用于制药全流程，能缩短药物上市时间、降低成本、提高价值，全球不少CXO企业加强药物研发领域服务能力 [14] - 康龙化成围绕AI技术和数据赋能推进服务能力建设，泰格医药认为AI将革新临床CRO服务模式 [15] - CDMO企业需满足全球合规要求，合规能力成为核心议价权和新的核心竞争力 [16]