文章核心观点 知名私募星石投资近期对巴比食品和瑞丰新材2家上市公司进行调研，同时介绍了星石投资的机构情况、投研策略和合规风控体系 [1][2][3] 星石投资调研公司情况 巴比食品 - 2024年Q4闭店多但单店收入缺口逐季收窄，预计2025年Q1闭店数量与2024年Q4持平 [1] - 2025年计划内生新开1000家门店，优先开店质量降低闭店率 [1] - 收购青露品牌，旗下约500家门店，单月销售额超1000万元 [1] - 2024年团餐收入3.8亿，盒马和美团是超千万元量级团餐客户，2025年期望团餐业务双位数以上增长，依托高势能零售渠道拓展业务，构建全国经销商体系 [1] - 2025年销售费用略高于2024年，中央厨房投产初期影响毛利率后期改善 [1] - 分红率可持续，未来3 - 5年资本开支基本完成有能力维持高分红率 [1] - 扒包店和面食馆单店模型成熟，堂食模式在低线城市开设 [1] - 青露品牌作为第二大品牌发展，巴比品牌单店模型健康但加盟商开店意愿低迷 [1] - 设立宠物食品子公司，与派特鲜生合作供应宠物食品，目前供应体量小 [1] 瑞丰新材 - 介绍经营情况，包括应收账款增加原因及应对措施、2024年现金分红减少原因及未来分红预期、油价波动对公司影响及毛利率提升原因、复合剂销量占比及2025年销售经营发展策略、产能扩张及客户积累策略 [2] - 应收账款增加因新增客户及老客户销量增加、国际形势不稳定致部分客户付款延迟 [2] - 2024年现金分红减少因股份回购金额大，但总体分红比例仍较高 [2] - 产品毛利率提升得益于原材料成本管控和产品结构优化 [2] - 2025年加强海外布局，推动客户群体向核心客户转型，未来通过技术创新和可持续发展提升全球市场份额和行业影响力 [2] 星石投资机构情况 - 2007年成立，是国内顶尖私募证券投资基金管理公司之一、中国证券投资基金业协会首批特别会员、国内最早成立的阳光私募公司之一，2015年成为国内首批百亿证券私募 [3] - 开创中国私募行业多个第一，囊括行业国内外100多个奖项，实现荣誉大满贯 [3] - 专注股票多头策略，有40人专业投研团队，统一使用多层面驱动因素投资方法，全行业覆盖研究，研究成果复用性强 [3] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制，9名基金经理共同管理旗下产品 [3] - 采用自主培养精英毕业生模式培养投研团队，投研文化认同度高，核心团队稳定性强，通过激励和考核机制保证团队活力 [3] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔，江晖有22年大型基金管理经验，创办星石投资，带领团队管理星石系列产品，业绩长期稳定持续，多次获金牛奖 [3] - 构建投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体完整、行业先进的公司架构，截至2019年底打造近百人专业团队 [3] - 投资实力获主流金融机构认可，是中国第一家担任银行理财产品投资顾问的私募基金，第一批被银行FOF产品投资的私募基金，入选几乎所有大型商业银行“私募白名单”，与12家银行总行及其他机构投资者合作 [3] 星石投资投研策略 - 基于对中国市场深度理解，打造适应中国A股市场的多层面驱动因素投资方法，通过研究多层面基本面，寻找强劲驱动因素获取超额收益，选择总超额收益显著的投资标的 [3][4] 星石投资合规风控 - 高度重视合规风控，合规风控意识深度渗透，建立严格合规风控体系，类公募的合规风控架构，事前、事中、事后三级风控体系贯穿投资研究全过程 [4]