文章核心观点 - 中金维持永升服务2025年盈利预测不变，引入2026年归母净利润预测，维持跑赢行业评级和目标价2.5港元，对应2025年8倍目标市盈率，隐含30%上行空间 [1] 2024年业绩情况 - 营收同比增长5%至68.4亿元，归母净利润同比增长10%至4.8亿元，符合市场预期 [2] - 董事会建议年末每股派息0.07港元，年度合计0.18港元，合计派息比例62%，末期股息对应4月1日收盘价股息收益率为3.5%，全年累计派息对应股息收益率为9.4% [2] 市场拓展与增值服务表现 - 2024年末在管面积较2023年末净增2923万平米至2.51亿平米，同比增长15%，年内共退出项目面积2961万平米 [2] - 第三方外拓对应年合约金额约15.8亿元，对应合约面积超8300万平米，同比大幅增长36%，10个区域公司拓展年合约金额突破亿元 [2] - 2024年非业主增值服务和社区增值服务收入同比分别下降23%和3%至6.0亿元和8.6亿元 [2] 经营效率与账款现金流情况 - 2024年核心业务毛利率同比均实现改善，基础物业毛利率同比提升0.5个百分点至19.3%，社区增值服务毛利率同比提升3.4个百分点至34.7% [3] - 全年销管费率同比下降1.1个百分点至7.6%，受益于持续优化管理效率等 [3] - 2024年末应收账款余额较2023年末新增3.4亿元至27.9亿元，关联方应收款余额小幅下降，综合回款率同比回落1.3个百分点 [3] - 全年经营性现金流净流入6.8亿元，对归母净利润覆盖倍数为1.4倍，整体表现有一定韧性 [3] 未来发展预期 - 公司将继续执行既定战略计划，基础物管板块深耕城市、业态、客户及项目，目标保持行业TOP10定位，实现净利润对经营性净现金流1倍左右覆盖的高质量发展 [4] - 预计未来业务规模有望继续平稳扩张，分红派息有坚实基础，管理层指引未来两年派息比例不低于50% [4] - 建议投资者关注公司后续回购等股东回报动作 [4]