文章核心观点 - 进入商业地产13年后，吾悦广场对新城控股毛利贡献率接近半数，商业板块利润贡献显现，公司实现“住宅 + 商业”双驱动发展 [1] 公司业绩表现 - 去年公司实现营业收入约890亿元，归母净利润7.52亿元，同比增长2.07%，扣非后归母净利润8.7亿元，同比增长183.07%，整体毛利率为19.8% [1] - 商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元年度目标，物业出租及管理业务毛利84.4亿元，在总毛利占比提升至47.89% [1] - 合同销售金额约401.71亿元，合同销售面积约538.82万平方米，结转收入金额1336.66亿元，房地产开发销售年度营收额为760.41亿元 [6] - 回款金额达到411亿元，回款率达到102%，连续第7年保持正向经营性现金流，去年为15.12亿元，年末在手现金余额为102.96亿 [6] - 去年净负债率为52.44%，期末融资余额为536.50亿元，同比压降34.29亿元，合联营权益有息负债降至32.73亿元 [7] 商管业务情况 - 物业出租及管理营收120.29亿元，同比增长13.15%，毛利率达70.17%，较上年增加0.27个百分点 [3] - 全国布局200家吾悦广场，开业173家，其中148座自持，25座管理输出，商业体量超1600万平方米，行业位居第三 [3] - 去年新开15家吾悦广场，7家自持，8家管理输出，预计明年新开5座，商业运营收入目标瞄准140亿元 [3][4] - 吾悦商管与超3.2万家品牌合作，整体出租率达97.97%，吉林等11个成熟商业出租率达100% [4] - 去年末会员人数达4370万人，较上年末增加32% [5] 住宅开发业务情况 - 去年完成10万套房屋交付，交付面积1388.85万平方米，完成保交付任务 [6] 行业情况 - 全国新开商业项目下滑，去年降至363个，商业地产运营方从“跑马圈地”转向“重品质、重运营” [4] - 2024年低线城市新开业餐饮、文化娱乐、生活休闲商户数同比增长47%、27%和58%，消费需求增长红利凸显 [4] 公司未来展望 - 管理层认为房地产政策宽松基调或将延续，公司将保持稳健经营，加强政策跟踪与市场分析，提升管理运营效率和化解风险能力 [7]