文章核心观点 - 国际投行里昂上调周黑鸭评级至“高确信跑赢大市”，目标价从1.70港元升至2.30港元，认为其核心产品优势与盈利质量改善将支撑长期增长，当前估值具备吸引力 [1] 评级上调原因 - 市场此前过度关注周黑鸭门店关闭速度，忽视其核心竞争壁垒产品力，2024年下半年门店总数优化至3031家，聚焦核心区域使单店效率显著提升 [1] - 2024年公司毛利率同比提升4.4个百分点至56.8%，预计2025年毛利率维持55.5%高位，经营杠杆效应逐步显现 [1] - 随着单店销售复苏及渠道效率提升，预计到2026年公司收入有望实现6.2%增长，净利润上调17%，2024 - 2027年净利润复合增长率达42%，2027年净利润有望达2.81亿元人民币 [1] 公司战略转型 - 2025年公司计划在门店调整、产品聚焦、品牌升级和渠道组合等方面采取战略转型措施，聚焦高潜力区域门店，强化鸭制品核心优势，通过品牌升级提升产品吸引力 [2] - 持续拓展商超、便利店、新零售及零食折扣等多元化渠道，打造“餐饮 + 零售”双渠道组合，在行业中具备独特优势 [2] 公司竞争优势 - 公司护城河在于独特风味、高质控标准及创始人回归后决策效率提升，“聚焦”战略已显成效，产品力与效率双轮驱动有望重塑卤味赛道壁垒 [2] 投资价值 - 此次评级上调反映国际大行对周黑鸭从“规模驱动”转向“价值驱动”的认可，在消费理性化趋势下，公司有望通过产品力巩固基本盘，以效率提升释放盈利空间，长期增长逻辑清晰，具备穿越周期的投资价值 [2]