智通财经APP了解到，周黑鸭近日发布业绩盈利预告，预计于2025年上半年实现利润0.9亿元至1.13亿元（不包括分占联营公司盈利与亏损及相关所得税影 响），同比增长55.2%-94.8%。而营收保持韧性，期间实现营收（不包括未完成统计的分占联营公司盈利与亏损及相关所得税影响）在12亿元至12.4亿元。 对于此次业绩增长，该公司披露，一方面得益于平均单店销售效率提升；另一方面，原材料成本下行推动毛利率改善，叠加精益化管理对销售费用率的有效 优化，多重积极因素共同作用，促使公司整体盈利能力显著增强。从同行表现看，煌上煌及绝味虽未出预告，但以第一季度表现看，如绝味股东净利润下滑 27.3%，预计上半年并不乐观。 而在行业脱颖而出的背后，是周黑鸭在坚持长期主义下下，通过产品创新、门店改革以及出海等多维度举措不断换发业务生命力，从规模增长到质量增长这 条路径上，该公司已成为行业发展借鉴的典型模版。 全方位改革提质提效，引领行业盈利大增 智通财经APP了解到，周黑鸭持续推进"门店质量改革"，持续优化门店结构，在去年上半年就实现了利润的逆势增长，一方面毛利率了提升了6个百分点至 58.3%，另一方面期间费用率优化，推动股东 ...

核心观点 - 中金维持周黑鸭2025年和2026年利润预期 目标价3 0港币 对应25/26年约32/29倍P/E 现价距目标价约20 5%上涨空间 维持跑赢行业评级 [1] - 2H25公司将优化新兴渠道推广策略 预计下半年规模有望进一步放量 [1] 盈利预告 - 1H25盈利预告显示收入12-12 4亿元 利润0 9-1 13亿元 同比增长55 2%-94 8% 略超市场预期 [2] - 业绩增长主要源于费用控制优于预期 包括门店端及新兴渠道费用投放控制较好 [2] 收入端表现 - 1H25平均单店销售同比提升个位数 门店质量通过人货场优化调整得到较好恢复 [3] - 新兴渠道方面 2024年团队筹备完成 2025年3月底卤料包产品进入山姆等渠道 但上半年收入贡献体量仍较少 [3] - 公司计划结合1H25新渠道销售数据优化2H25产品和渠道投放策略 [3] 利润端表现 - 鸭副产品成本处于低位 预计毛利率同比改善 [4] - 1H25亏损门店数量持续减少 新兴渠道费用投放可控 [4] - 1H24/2H24净利率分别为2 6%/5 5% 1H25净利率预估约8 3%(取中间值) 盈利水平逐季改善 [4]

水井坊 - 预计2025年上半年归属净利润1.05亿元，同比下降56.52% [1] - 预计上半年营业收入14.98亿元，同比下降12.84% [1] - 销售量同比增加543千升，增长14.54% [1] - 第二季度商务宴请和宴席场景承压，导致发货恢复节奏放缓 [1] - 春节期间消费表现低于预期，渠道库存水平高于预期 [1] 百事公司 - 2025年Q2净销售收入227.26亿美元，有机销售增长2.1% [2] - 营业利润17.89亿美元 [2] - 中国市场推出"牛乳裸米饼"新品，bare品牌火龙果干上市20天内跻身山姆Top10果干榜单 [2] - 桂格高纤燕麦粥番茄罗勒口味进军咸味轻食新赛道 [2] 良品铺子 - 拟引入武汉国资控股，优化股权结构 [3] - 未来将强化供应链协同，打造"一品一链一园"全链条产业生态体系 [3] - 从"品质零食"向"品质食品"生态转型 [3] KKR收购远景国际 - KKR通过特殊目的公司间接收购远景国际85%股权 [4] - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场份额为5-10% [4] 餐饮行业 - 星巴克中国、百胜中国、麦当劳中国亮相第三届链博会 [5][6] - 百胜中国发布"百胜和羹发展计划"，构建供应链生态网络 [6] - 麦当劳中国展台面积达360平方米，展示中国"麦链"合作成果 [6] 周黑鸭 - 预计2025年上半年总收入12亿至12.4亿元，同比下降1.5%至4.7% [7] - 预计利润0.9亿至1.13亿元，同比增长55.2%至94.8% [7] - 优化门店结构提升单店销售，原材料成本下行推动毛利率上升 [7] 呷哺呷哺 - 推出"凤还巢"合伙人计划，首批21位合伙人签约 [8] - 计划每年新增50-100家合伙门店 [8] - 一线合伙人与公司、高管共同持股 [8] 面包新语 - 成都11家门店因加盟合约到期关闭 [9] - 中国地区在营业门店近200家，计划新开业40+门店 [9] - 储值卡退款事项正逐步推进 [9] 全聚德 - 预计2025年上半年归属净利润1100万至1400万元，同比下降52.28%至62.51% [10] - 强化服务品质、推进菜品创新 [10] - 关闭多家亏损门店 [10] 零售行业 - 山姆低糖版好丽友派因无货下架 [11][12] - 永辉超市预计2025年上半年净亏损2.4亿元 [13] - 截至6月30日调改门店总数达124家，关闭227家长期亏损门店 [13]

市场整体表现 - 两地市场强势上行 港股跳空涨1 33% [1] - 保险类领涨 中国人寿 中国太保等涨超5% [1] - 证券股受稳定币法案催化 移卡 众安在线涨超9% [2] - 券商股广发证券 招商证券等底部品种涨超4% [3] 保险行业动态 - 二季度普通型人身险产品预定利率或低于2 25% [1] - 部分公司8月底完成新旧产品切换 负债成本缓释 [1] - 监管调整考核标准 险企可灵活配置非银资产 [1] 稳定币与加密货币 - 美国通过《稳定币国家创新法案》 提交总统签署 [2] - USDT市值首次超1600亿美元 用户超4亿 [2] - 蚂蚁国际与蚂蚁数科计划在香港申请稳定币牌照 [2] - 特朗普或允许401(k)退休计划投资数字资产 [3] 科技与AI领域 - 英伟达H20芯片获批 腾讯 字节等采购 [4] - 小米或加大算力投入 金山云涨超8% [4] - AI智能体安全测试标准发布 Kimi K2模型推出 [4] - 华为将展出昇腾384超节点 算力达300 PFLOPs [7] 稀土与新能源 - 华宏科技上半年净利预增3047%-3722% [4] - 北方稀土上半年净利预增1883%-2015% [4] - 固态电池进展催化 宁德时代 天齐锂业涨超5% [4] 业绩预增公司 - 创梦天地预计2025年上半年净利2000-5000万元 [5] - 十月稻田 周黑鸭中期利润预增55 2%-94 8% [5] - 锅圈上半年净利预增111%-146%至1 8-2 1亿元 [5] - 东方甄选卫生巾新品热销 大涨近13% [5] 其他行业动态 - 娃哈哈销量下滑 华润饮料 农夫山泉或受益 [6] - 港股或转向"T+1"结算 资金周转率或提升20% [6] - 金风科技在手订单51091 24MW 同比增51 81% [9] - 金风科技海外订单近7GW 出口份额稳居第一 [9][10]

展望未来，周黑鸭有望凭借上半年积累的良好发展态势，继续深化战略布局。一方面，随着 "门店质量 改革"的持续推进，单店销售仍有较大提升空间，有望进一步推动利润增长。另一方面，原材料成本的 稳定控制以及费用率的持续优化，将为公司盈利能力的持续提升保驾护航。此外，周黑鸭在复合调味品 等新品类的积极探索，以及在新兴渠道、海外市场的稳步拓展，将为公司开辟全新的增长曲线，持续释 放长期价值，为消费赛道注入强心剂。 同时，原材料成本的下行趋势，直接推动了毛利率的上升，增强了集团的盈利空间。此外，通过精益管 理，集团成功优化了销售费用率，进一步提升了整体的盈利能力。 在消费市场逐渐回归理性、竞争愈发激烈的大环境下，周黑鸭通过精准的战略布局，实现了从注重规模 扩张到聚焦经营质量的转变，成功在行业普遍面临增长压力时，走出了一条以质取胜的差异化发展道 路，通过精细化运营，实现可持续的盈利增长。 7月18日，周黑鸭(01458)发布2025年上半年盈利预告，在休闲食品消费承压的背景下交出一份超预期答 卷，展现出强劲的盈利能力和发展韧性。 预告显示，周黑鸭预计于2025年上半年实现利润约9000万元至1.13亿元（不包括分占联营公司盈 ...

52周新高股票表现 - 截止7月18日收盘，共有160只股票创52周新高 [1] - 中国新经济投资(00080)以288.89%的创高率位居榜首，收盘价0.440港元，最高价0.700港元 [1][2] - 澳亚集团股权(02905)和中安控股集团(08462)分别以55.28%和50.00%的创高率位列第二、三位 [1][2] - 创高率超过30%的股票还包括华联国际(00969)40.13%、中科生物(01237)37.25%、万马控股(06928)30.43% [2] 52周新高股票列表 - 乐普生物－Ｂ(02157)收盘价7.940港元，创高率24.54% [2] - 指尖悦动(06860)收盘价0.238港元，创高率17.14% [2] - 中国金典集团(08281)收盘价0.090港元，创高率17.12% [2] - 富誉控股(08269)收盘价0.540港元，创高率16.07% [2] - 加科思－Ｂ(01167)收盘价6.700港元，创高率15.31% [2] 52周新低股票表现 - ＸＩ二南ＣＯ－Ｕ(09311)以-16.10%的创低率位居榜首，收盘价0.930港元，最低价0.896港元 [6] - ＸＩ二南ＣＯ(07311)创低率-12.62%，收盘价7.360港元，最低价7.025港元 [6] - 昊天国际建投(01341)创低率-5.70%，收盘价0.228港元，最低价0.182港元 [6] - 协同通信(01613)创低率-4.00%，收盘价0.242港元，最低价0.240港元 [6] - 新达控股(08471)创低率-3.45%，收盘价0.086港元，最低价0.084港元 [6]

卤味行业现状 - 卤味市场正在快速收缩 行业巨头绝味鸭脖门店从2023年1.6万家缩减至2024年1.2万家 两年关闭4000家[5] - 周黑鸭门店从近4000家降至3000家 减少25% 煌上煌从4500家减少至3600家[5] - 衢州鸭头逆势扩张 全国门店数量已达3万多家[3] 传统卤味品牌问题 - 卤味三巨头推行高端化策略 周黑鸭定位"武汉特产伴手礼" 在高端商圈开设时尚门店[9] - 品牌频繁推出联名产品 如周黑鸭与韩国彩妆 御泥坊唇膏 恋与制作人合作[9] - 产品价格持续上涨 单价达70-100元/斤 周黑鸭毛利率高达55.6%[12][13] - 产品分量减少 消费者体验下降 被戏称为"鸭脖刺客"[12] 衢州鸭头成功因素 - 价格优势明显 鸭脖最低6-7元/根 比传统品牌便宜至少三分之一[23] - 采用"手工现卤"模式 明档操作 现场卤制增强感官体验[24] - 产品种类丰富 除鸭类产品外还包括猪蹄 鸡爪 丸子串 藕片等[24] - 借助明星效应和网络热点获得流量 如薛之谦推荐 淄博烧烤期间店员走红[21] 行业发展趋势 - 消费者偏好从高端连锁转向平价街边小店[26] - 手工现制模式受到欢迎 与工业化包装形成鲜明对比[24] - 地域特色美食借助统一名称实现快速扩张[25] - 行业可能出现新的连锁化品牌 但可能重蹈高价覆辙[27]

无人仓运营模式 - 周黑鸭通过智能化设备实现无人售卖模式，采用智能门锁、监控、门店指引、智能支付系统等设备，骑手到店后需自助开门、取货、打包、配送[4] - 无人仓大幅降低人力成本，24小时营业覆盖更多消费场景，尤其在夜宵场景带动销售额增长明显[4] - 部分商家为节省运营成本，要求骑手在无人仓现场进行分拣、打包等配餐工作，将商家责任转嫁给骑手[9] 骑手体验与问题 - 骑手对无人仓订单十分抗拒，因需自行找货、打包，耗时较长（找货最快2-3分钟，慢则3-5分钟），且商家位置隐蔽[5] - 后台系统不显示商家为无人仓，骑手到达后才发现，全职骑手无法拒单，众包骑手有拒单次数限制[5][6] - 骑手反映无人仓订单频率约每周4-5单，虽单量不大但严重影响效率，被称为"骑手最讨厌的订单"[5][6] 行业现状与发展 - 无人仓近年发展迅速，动力来自技术迭代与消费需求升级，部分企业通过AI视觉识别等技术实现"零人工干预"，单仓日均订单处理量提升30%以上[8] - 无人仓可降低综合运营成本（部分企业宣称超80%），延长营业时间优化配送链路[8] - 厦门等地已发布规范，明确骑手有权拒送未规范包装或封签破损的餐品，并可与商家约定补偿方案[10] 技术应用与效率 - 周黑鸭无人卫星店采用智能化设备提升运营效率，成为业内首个大规模布局无人店的卤味品牌[4] - 麦仕龙、喔欧等企业通过动态库存管理等技术实现自动接单、派单及骑手取货闭环[8] - 无人仓技术持续升级，未来或通过智能分拣打包设备减少人工操作，压缩商家转嫁责任的空间[9]

无人仓运营模式 - 周黑鸭通过智能化设备实现无人售卖模式，采用智能门锁、监控、门店指引、智能支付系统等设备，外卖骑手到店后需自助完成开门、取货、打包、配送等流程 [4] - 无人卫星店帮助公司大幅降低人力成本和房租支出，提升运营效率，并实现24小时营业覆盖夜宵等消费场景 [4] - 公司表示无人店模式降低了运营成本与风险，成为业内首个大规模布局无人卫星店的卤味品牌 [4] 骑手体验与问题 - 骑手需在无人仓内自行完成找货、扫码、输入手机尾号、出小票、打包等操作，部分骑手表示找货需花费2-5分钟，且商家地址隐蔽增加配送难度 [1][5] - 七位受访骑手中仅一位接过无人仓订单，频率约每周4-5单，但骑手普遍将其称为"最讨厌的订单"因流程繁琐耗时 [5] - 平台系统未提前标注无人仓信息，骑手到达后才发现需自助操作，全职骑手无法拒单，兼职骑手拒单受次数限制 [5] 行业发展现状 - 无人仓模式近1-2年开始流行，主要分布在园区、小区等隐蔽位置以节约房租成本 [6] - 行业通过AI视觉识别、重力感应等技术实现自动接单和派单，部分企业宣称单仓日均订单处理量提升30%，综合运营成本降低超80% [6] - 该模式满足消费者对即时性和便捷性需求，成为资本和创业者竞相布局的赛道 [6] 责任划分争议 - 部分商家远程指导骑手进行分拣打包，将本属商家的责任转嫁给骑手，违背无人仓"骑手仅负责末端配送"的设计原则 [7] - 厦门市已出台规范，明确骑手发现食品未规范包装或经营地址不符时可拒绝配送，相关损失可约定补偿方案 [8] - 分析师认为长期来看技术升级将减少人工操作必要性，监管政策也将进一步明晰责任边界 [7]

公司回购动态 - 腾讯控股(00700)单日回购98.90万股，金额达5.00亿元，年累计回购3045.30万股占总股本0.331% [1][2] - 友邦保险(01299)单日回购250.00万股金额1.77亿元，年累计回购8723.56万股占比0.816% [1][2] - 潍柴动力(02338)单日回购355.50万股金额5470.20万元，年累计回购653.42万股占比0.075% [1][2] - 中国旭阳集团(01907)单日回购169.50万股金额423.72万元，年累计回购2879.40万股占比0.666% [1][2] - 蒙牛乳业(02319)单日回购25.00万股金额403.08万元，年累计回购285.00万股占比0.073% [1][2] 高比例回购企业 - 力鸿检验(01586)年累计回购1550.80万股，占总股本比例高达28.621% [2] - 世界华文媒体(00685)年累计回购2683.67万股，占比1.622% [2] - 方正控股(00418)年累计回购1500.20万股，占比1.250% [2] - 周黑鸭(01458)年累计回购2954.20万股，占比1.368% [2] - 安德利果汁(02218)年累计回购501.20万股，占比1.469% [2] 小额回购案例 - 彩客新能源(01986)单日回购1.00万股金额8715元，年累计回购44.60万股占比0.046% [2] - 玄武云(02392)单日回购5000股金额5506.70元，年累计回购345.15万股占比0.616% [2] - 清科创业(01945)单日回购2400股金额3008元，年累计回购48.92万股占比0.163% [2] - 天福(06868)单日回购4000股金额1.32万元，年累计回购28.90万股占比0.027% [2] - 旭日企业(00393)单日回购1.20万股金额1.55万元，年累计回购37.60万股占比0.025% [2]