从烟火小店到国民品牌：三十年匠心铸就行业标杆 1995年，19岁的周富裕在武汉天声街支起第一口卤锅，凭借独创的甜辣风味和严格的品质把控，逐渐在武汉崭露头角。 5月16日，中国卤味周黑鸭30周年庆暨品牌焕新发布会在武汉盛大举行。这场以"恰如少年十"为主题的盛会，通过沉浸式 视听体验、权威市场认证发布、品牌焕新升级等环节，全面展现了周黑鸭从烟火小店到国民品牌的匠心之路，并正式启动 品牌全球化焕新战略，锚定百年卤味蓝图。行业专家、特许加盟商、合作伙伴及消费者代表们齐聚一堂，共同见证这一里 程碑时刻。 品牌焕新升级，锚定全球化赛道 此次发布会上，周黑鸭正式启动品牌焕新升级，三大核心色"滋味黄""卤味棕""黑鸭黑"构成视觉锚点；IP形象"小周周"以 灵动的两点勾勒眼睛，原本笔直的肩膀化作柔和弧度，仿佛在热情拥抱每一位消费者；"中国卤味周黑鸭"的毛笔字也突破 传统束缚，笔画间的弧度赋予整体视觉独特韵律，极具辨识度。 产品包装也迭代为"文创符号"，周黑鸭将"小周周"IP置于包装视觉中心，打造品牌超级符号，并融入趣味漫画插图，趣味 十足；门店设计融入现代美学元素，风格时尚有趣，为消费者带来全新的购物体验......每一处细节 ...

自5月21日以来公司已连续2日进行回购，合计回购237.05万股，累计回购金额625.19万港元。 其间该股 累计下跌5.84%。 证券时报·数据宝统计，周黑鸭在港交所公告显示，5月22日以每股2.580港元至2.630港元的价格回购 126.05万股，回购金额达327.27万港元。该股当日收盘价2.580港元，下跌4.09%，全天成交额2028.60万 港元。 今年以来该股累计进行53次回购，合计回购6545.65万股，累计回购金额1.25亿港元。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.05.22 | 126.05 | 2.630 | 2.580 | 327.27 | | 2025.05.21 | 111.00 | 2.690 | 2.660 | 297.92 | | 2025.05.16 | 150.05 | 2.650 | 2.550 | 390.95 | | ...

5月16日，中国卤味周黑鸭30周年庆暨品牌焕新发布会于武汉启幕。现场，周黑鸭创始人、董事长周富 裕回顾了周黑鸭从一家街头卤味小店一步步成为国民品牌的历程，并正式启动品牌焕新战略，开启下一 个30年卤味征程。 "'走向世界的美味缔造者'，是我们企业文化中的愿景。我们将持续坚持品质优先的路线，生动诠释'中 国卤味周黑鸭'品牌，让周黑鸭更年轻、更有趣的同时，与合作伙伴携手走向世界。"周富裕表示。 30年匠心，筑牢百年卤味基石 "我这15年，没少被周黑鸭'折腾'！"周黑鸭花椒供应商曹灶义在发布会上感慨。 据他所述，他2011年初次与周黑鸭合作时，给公司送了两吨花椒，结果被说花椒里花椒刺、花椒叶等异 物太多。 曹灶义不理解，"我心想，花椒不就图个麻味吗？为什么要这么较真？况且，我们加工两遍，还比别人 多做了一道工序。但周黑鸭回应，'就是不行，消费者吃到异物，会砸掉我们的牌子。'没办法，我们只 能带着工人在厂房里人工捡花椒。" 人工捡花椒也不能满足周黑鸭对花椒异物的要求，"逼得我全国找设备，最后找到了做胡椒的风选机， 成功减少一半异物。"曹灶义介绍。 让曹灶义没想到的是，到了2019年，周黑鸭标准再次提升，不合格的原料直 ...

【财经新物种观察】在消费零售行业风起云涌的当下,卤味市场正经历着前所未有的激烈竞争。而周黑 鸭,这家自1995年起便扎根于武汉天声街的卤味品牌,凭借其独特的商业智慧与不懈的创新精神,30年间从 一家小店蜕变为中国卤味行业的领军者。本文将从财经视角出发,深入剖析周黑鸭30年发展历程中的关 键商业决策、品牌战略演进,以及在新消费时代的创新突破。 品牌与产品焕新:拥抱年轻,走向世界 2025年5月16日,周黑鸭在武汉平和坊举办了盛大的30周年庆暨品牌焕新发布会。会上,尚普咨询为周黑鸭 颁发了"中国消费者品质信赖卤味领导品牌"认证书,标志着周黑鸭在品质、品牌、服务等多维度上获得 了行业的高度认可。此次品牌焕新,周黑鸭从VI系统、门店空间设计、产品包装到IP形象进行了全面升 级,旨在吸引Z世代消费者的目光。焕新后的体验店,以200平方米的超大空间展示了周黑鸭的新风貌,新 LOGO、新VI形象、新门店设计,无一不透露着年轻、时尚的气息。 周黑鸭的30年发展历程,是一部中国消费品牌崛起的教科书。从街头小店到卤味"顶流",周黑鸭凭借精准 的市场定位、持续的产品创新、灵活的商业模式以及对品质的执着追求,成功在竞争激烈的市场中脱 ...

近日，中国卤味周黑鸭（01458.HK）30周年庆暨品牌焕新发布会在武汉举行。发布会全面展现了周黑 鸭从烟火小店到国民品牌的匠心之路，并正式启动品牌全球化焕新战略，锚定百年卤味蓝图。 周黑鸭以医药级GMP标准严控品质，携手全球伙伴构建"中国卤味"版图。"10多年前我受邀参观周黑鸭 工厂后，决定摒弃小农思维，跟着周黑鸭发展。周黑鸭帮助我从作坊改造成加工车间，设计出全行业第 一条花椒自动化加工流水线，每吨异物剔除率达到99.9%，相当于20万颗花椒里只有1个异物，这精度 能和黄金提纯媲美。"供应商代表曹灶义介绍。周黑鸭对原料的严苛倒逼供应链升级，带动数十家合作 伙伴成长为行业标杆。 此次发布会上，周黑鸭正式启动品牌焕新升级，同时构建了"经典+创新"双轮驱动体系。除了保持招牌 甜辣卤味的工艺精髓，研发团队突破性推出创新品类三大核心色"周黑鸭黄""卤味棕""黑鸭黑"构成视觉 锚点；IP形象"小周周"及"中国卤味周黑鸭"的毛笔字都极具辨识度。产品包装也迭代为"文创符号"，周 黑鸭将"小周周"IP置于包装视觉中心，打造品牌超级符号，并融入趣味漫画插图；门店设计融入现代美 学元素，风格时尚有趣，为消费者带来全新的购物体验。 ...

30年守正创新，一直引领行业变革，推动卤味行业从 "作坊式经营" 向 "品牌化标准化" 跃迁，持续推动卤味行业升级，这就是周黑鸭（01458）。 智通财经APP了解到，2025年是周黑鸭成立的第30个年头，这30年间，该公司以客户为中心，从食品安全出发，通过研发及商业模式创新，不仅塑造了国民 级味觉符号，让"周黑鸭"品牌家喻户晓，同时通过采购、生产、物流及消费场景等多维度创新，打造了行业的品牌化标准，主导行业升级，并稳坐行业龙 头。 而周黑鸭的成就离不开周富裕，周富裕是该公司的创始人，也是这家公司的灵魂，其带领的管理层团队，30年间在一次次的经济波动以及消费偏好转换周期 中，都能够迅速作出反应，研发创新推出符合时代潮流的新产品，并通过业务及模式创新适应新变化，推动公司跨越经济周期。 值此30周年之际，周黑鸭举办"30周年庆暨品牌战略发布会"，回顾历程、展望未来，开启品牌全新篇章。 卤味行业的变革者，周富裕一生"做鸭" 2007年周富裕带领朱玉龙、胡家庆和郝立晓组建了一只卤味行业"地表最强"的人才队伍，构建了周黑鸭现代化管理制度，并成就了从传统卤味作坊向现代化 食品集团的华彩蜕变。2008年，"害群之鹅"事件让 ...

2025年公司重视提升门店质量，优化门店结构 公司在门店端聚焦"人-货-场"提振门店质量。1)人：主要围绕消费者和一线店员，比如增强对会员体系 的运营和线上新兴渠道引流、在门店一线店员中进行"四季战歌"PK等方式增强考核和激励。2)货：聚焦 核心大单品，在口味上会做一些创新调整。3)场：拓展消费场景，比如通过抖音直播吸引客流入店，通 过外卖、延长门店营业时间。综合来看，2025年对于门店数量暂无要求，聚焦门店质量提升。2024年门 店结构调整基本完成，即商圈商业体、社区店数量减少(分别净减少504/252家)，交通枢纽店净增36家。 根据该行的调研观察，公司2025年1Q及4-5月同店经营同比有所上升，门店整体经营质量稳步改善。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，基本维持周黑鸭(01458)2025年和2026年利润预期。考虑到公司在 渠道上已有积极的变化，该行上调目标价20%到3.0港币，当前股价对应25/26年28.5/25.7倍P/E，目标价 对应25/26年约32/29倍P/E，现价距目标价约13.2%的上涨空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 新兴渠道稳步推进 目前在山姆、胖东来、永辉调改 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，24年营收24.51亿元，同比-10.7%，归母净利润0.98亿元，同比-15.0% [1] - 公司主动闭店优化门店结构，预计25Q1同店有望企稳提升，门店业务拐点已现 [2] - 供应链优化及成本改善推动毛利率同比提升，主业企稳后盈利能力有望逐步提升 [2] - 卤味行业头部品牌经过23 - 24年门店调整，单店模型有望逐步修复，开启新一轮发展 [2] - 公司战略重心聚焦单店提效，推动包装食品发力新渠道，产能利用率提升有望推动盈利能力向上 [2][3] - 预计25 - 27年公司每股收益分别为0.07、0.08、0.10元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 门店情况 - 截至24年年底，公司门店总数3031家，交通枢纽/商圈/社区店/其他分别为355/1752/593/331家，24年门店净关785家，交通枢纽门店净增加 [2] - 24年自营/特许门店平均单店水平分别为84.0/34.6万/家，单店受消费疲软及品类竞争影响同比下降明显 [2] - 24年公司每张采购订单平均消费54.39元，同比下降4.4%，门店消费客单价下降 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2,750.12|2,451.03|2,539.47|2,673.68|2,764.62| |增长率YoY %|16.67%|-10.88%|3.61%|5.29%|3.40%| |归属母公司净利润 (百万元)|115.58|98.20|141.01|175.63|208.10| |增长率YoY%|357.13%|-15.03%|43.59%|24.55%|18.49%| |EPS(摊薄)(元)|0.05|0.04|0.07|0.08|0.10| |市盈率P/E(倍)|42.70|37.53|34.56|27.75|23.42| |市净率P/B(倍)|1.25|0.90|1.29|1.24|1.17| [4] 行业情况 - 卤味行业近年面临品类间竞争加剧、消费疲软、传统流通渠道变革等挑战 [2] - 卤味连锁单店水平与门店密度需回归新需求总量下的均衡，头部品牌单店模型有望逐步修复 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合市场预期，出于对下游消费场景恢复的谨慎性假设，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，给予25年可比公司平均估值41xPE，较当前股价仍有11%的空间，维持增持评级 [6] - 2024年精简门店数量提效，2025年主业有望企稳，公司与申唐产业合作开发复合调味品及方便速食产品，若运作得当有望成新增长点 [6] - 2024年成本优化带动毛利率提升，但费用率提升拖累盈利表现 [6] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年4月22日收盘价2.53港币，恒生中国企业指数7950.79，52周最高/最低2.62/1.37港币，H股市值54.64亿港币，流通H股2159.71百万股，汇率1.0768（人民币/港币） [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2744|2451|2396|2523|2767| |同比增长率（%）|17|-11|-2|5|10| |归母净利润（百万元）|116|98|137|163|191| |同比增长率（%）|357|-15|40|19|17| |每股收益（元/股）|0.05|0.04|0.06|0.08|0.09| |净资产收益率（%）|2.94|2.71|3.75|4.41|5.10| |市盈率|41.7|37.4|37.0|31.1|26.6| |市净率|1.2|1.0|1.4|1.4|1.4|[5] 事件 - 公司发布2024年报，2024年实现营业收入24.51亿，同比下降10.7%，归母净利润0.98亿，同比下降15%，拟派息每股0.05港元，合计派息人民币1.02亿，派息率104% [6] 投资评级与估值 - 预计2025 - 2027年公司气调包装产品收入同比-5%/+4%/+10%；真空包装产品收入同比+3%/+5%/+5%；其他产品收入同比+40%/+25%/+15%；特许经营收入同比+5%/+3%/+2% [6] - 预测2025 - 2027年公司归母净利润为1.37/1.63/1.91亿（前次2025 - 2026年为2.54、3.08亿），分别同比增长40%/19%/17%，最新收盘价对应2025 - 2027年PE分别为37/31/27x [6] - 给予25年可比公司平均估值41xPE，较当前股价仍有11%的空间，维持增持评级 [6] 门店与产品情况 - 截至2024年末公司门店数量3031家，同比减少20.6%，各地区门店数均有减少，自营/特许经营门店数量分别同比下降7.5%/31.3%到1591/1440家，除交通枢纽门店数量增加外其他店数量均同比减少 [6] - 2024年气调包装/真空包装/其他产品分别实现收入20.6/2.58/0.97亿，分别同比-13.6%/-1.5%/+66.4% [6] 成本与费用情况 - 2024年公司毛利率同比提升4.4pct，主因原材料价格回落 [6] - 销售/管理费用率分别同比+4.52/-0.95pct到40.35%/10.6%，销售费用率提升预计主因租金成本提升 [6] - 2024年公司净利率4%，同比下降0.2pct [6] 合并利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2743.63|2451.03|2396.21|2522.97|2766.98| |营业成本（百万元）|-1305.47|-1059.14|-1026.57|-1067.99|-1161.48| |毛利（百万元）|1438.16|1391.89|1369.63|1454.99|1605.51| |其他收入及收益,净额（百万元）|98.47|21.75|34.09|51.13|35.66| |销售费用（百万元）|-982.97|-988.87|-934.52|-983.96|-1051.45| |管理费用（百万元）|-316.96|-259.76|-253.95|-267.38|-293.24| |财务费用（百万元）|-23.64|-12.46|-3.32|-3.32|-3.32| |应占联营公司损益（百万元）|1.09|-3.50|-3.50|-3.50|-3.50| |除税前溢利（百万元）|214.15|149.07|208.43|247.95|289.65| |所得税（百万元）|-98.57|-50.86|-71.11|-84.60|-98.82| |净利润(含少数股东权益)（百万元）|115.58|98.20|137.32|163.36|190.82| |净利润(不含少数股东权益)（百万元）|115.58|98.20|137.32|163.36|190.82|[7]

纪要涉及的公司 周黑鸭 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略** - **主业务沉淀**：提升单店经营质量和店效，2025 年一季度同店销售正增长、平均单店双位数增长，目标是同店高单位数增长、平均单店双位数增长，措施包括推新品、加强门店管理和服务考核等[1][2] - **流通渠道拓展**：进入山姆、胖东来等渠道，成立特通业务部，将其提升至集团战略高度，未来储备更多产品适应不同渠道场景[1][2] - **品牌升级与换新**：2025 年进行门店设计、品牌形象及视觉更新，强化内部品质标准及行业标杆价值建设[2][14] - **海外业务发展**：分三阶段发展，2025 年以轻资产贸易形式构建东南亚及港澳代理网络，后续进入欧美澳新日韩市场并完成供应链本土化布局[1][3] - **副品牌业务**：成立合资公司开展副品牌业务，扩大口味影响力，赋能主业和支持流通渠道战略[3] - **冷链物流业务**：2025 - 2027 年目标达 10 亿元规模，2025 年至少翻倍到 2 亿元，已进入部分渠道且零食业务发展顺利[2][16] 2. **股东回报** - 实施 4 亿港币回购计划，已回购 3.9 亿港币股份并计划继续回购 - 2024 年派息率提高到 60%，全年利润全额派息，现金流充足、资产负债率健康[1][4] 3. **门店业务规划** - 2024 年关闭 700 多家低效门店，2025 年闭店减少、开店增加但整体数量变动不大，核心是提升单店质量和盈利门店占比（超 80%），预计 2026 年门店数量恢复正增长 - 优化员工效率、提供培训、开展活动，推新品、优化会员权益提高复购率[1][7] 4. **销售表现** - 2024 年二季度以来同店销售逐渐改善，2025 年一季度同比微增，客单价约 54 元，销量为主要增量，目标同店高个位数增长、平均电商双位数增长 - 2025 年一季度同店收入小幅增长，价格略降，客单数量增速快于同店收入增速[1][8][10] 5. **会员运营** - 线上复购率较高且会员数量持续增长，2024 年初起搭建会员小程序、推行储值和活动，引流线下并转化私域流量，加强门店端执行与运营[12][13] 6. **渠道结构** - 商超和流通渠道以定量包装真空产品为主，高端会员店有定制化真空包装产品，零食量贩为补充渠道[17] 7. **新品与新渠道** - 第二个新品上半年确定，一季度未发力，二三四季度预计增加销量，2025 年是新渠道发力元年，目标从 2 亿逐年增长至 10 亿[19] 8. **财务预期** - 预计门店端毛利率维持 55%左右，总体毛利率 50%以上，流通渠道规模效应经营利润率或优于主营业务 - 2025 年稳住业绩，但实现双位数净利率有挑战，长期目标是实现双位数净利率 - 2024 年销售费用率因收入下滑和租金上涨而上涨，2025 年预计改善 - 营销费用占总收入 1 - 2%，2025 年保持该比例并关注投放效率[21][22][24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 山姆卤料包 2025 年 3 月 20 日上线，一个月内部分地区断货，销量达原有黑鸭味卤汁产品七倍，未来会推其他产品[18] 2. 周总回归担任 CEO，重视战略等管理，引入年轻管理团队，通过抖音直播提升品牌影响力，2024 年直播 200 多场、带货 50 场[26] 3. 公司营销和渠道管理由 CEO 周总、品牌营销负责人和各业务线负责人共同负责[27] 4. 新渠道领导有消费品牌领域经验，曾在正大、怡宝等企业从事渠道运营工作[28]