文章核心观点 国海证券认为在供给端集中度有望提升及下游需求拉动下，铬盐产业链将逐步迎来景气周期，维持铬盐行业“推荐”评级，推荐振华股份，认为其行业领先地位得到进一步巩固加强 [1] 分组1：新疆沈宏破产重整对行业集中度的影响 - 2024年8月22日吐鲁番市中级人民法院裁定受理新疆沈宏破产清算一案，2025年1月2日裁定对其进行重整，2月21日裁定受理对新疆沈宏集团等7家公司进行实质合并破产重整，管理人已于2024年11月11日公开预招募投资人且已有意向投资人报名 [1] - 新疆沈宏集团及其旗下公司拥有5万吨红矾钠、1.5万吨氧化铬绿、2500吨金属铬等铬盐产能，是除振华股份、四川银河化学外国内铬盐产能最大的生产企业，破产重整后铬盐行业格局集中度有望进一步提升 [2] 分组2：铬盐供给端情况 - 铬盐供给端难扩张，六价铬是剧毒物质受国家政策严格限制，2013年规定全国范围内原则上不再新增生产企业布点，在环保高压政策下，铬盐行业供给格局将持续向好，头部企业竞争优势将进一步凸显 [3] 分组3：铬盐行业需求及价值重估 - 铬盐下游应用领域主要为金属铬、皮革鞣制、电镀等，金属铬需求受AI数据中心所需的燃气轮机市场、航空发动机市场等终端领域拉动逐渐提升 [4] - 铬盐有望从传统低增长需求转向新兴高增长需求，在供给端受环保影响难以大幅扩张背景下，供需双振，铬盐行业将有望迎来历史性机遇 [4]