证券之星消息，12月17日化学原料板块较上一交易日上涨1.06%，振华股份领涨。当日上证指数报收于 3870.28，上涨1.19%。深证成指报收于13224.51，上涨2.4%。化学原料板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日化学原料板块主力资金净流出1.49亿元，游资资金净流出1.45亿元，散户资金 净流入2.94亿元。化学原料板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

证券代码：603067 证券简称：振华股份 公告编号：2025-056 债券代码：113687 债券简称：振华转债 一、产业投资基金情况概述 湖北振华化学股份有限公司（以下简称"公司"）于2019年2月21日召开第三届董事会第四次（临时）会 议、第三届监事会第四次会议，审议通过了《关于全资子公司旌珵投资参与设立产业投资基金的议 案》，同意公司全资子公司深圳旌珵投资发展有限公司与武汉鼎石汇泽投资管理有限公司、青海省循环 经济发展基金中心（有限合伙）（以下简称"青海循环经济基金"）通过有限合伙企业形式共同投资设立 青海华泽循环经济产业投资基金（有限合伙）（以下简称"本基金"或"基金"）。旌珵投资作为有限合伙 人认缴出资 3,000 万元人民币，认缴比例为 50%，具体内容详见《振华股份关于全资子公司参与设立产 业投资基金暨关联交易的公告》（公告编号：2019-003）。 2019年3月，基金在中国证券投资基金业协会完成了私募投资基金备案手续。具体内容详见《振华股份 关于全资子公司参与设立产业投资基金进展情况的公告》（公告编号：2019-005）。 2021年7月，经基金全体合伙人一致同意，青海循环经济基金出资从2 ...

| 证券代码：603067 | 证券简称：振华股份 | | --- | --- | | 债券代码：113687 | 债券简称：振华转债 | | | 公告编号：2025-056 | 湖北振华化学股份有限公司 关于全资子公司与专业投资机构共同投资设立的 产业投资基金注销的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、产业投资基金情况概述 二、基金注销情况 鉴于基金已完成项目的出资、退出，经合伙人会议决定终止并注销该基金。 近日，公司收到西宁市城中区市场监督管理局出具的《登记通知书》（宁城中） 登字【2025】第 013443 号，基金已经办理完成注销登记。 三、对公司的影响 本次基金清算及注销事项不会对公司的财务状况、日常经营业务产生实质性 影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形，特别是中小股东利益的情形。 特此公告。 湖北振华化学股份有限公司 董事会 湖北振华化学股份有限公司（以下简称"公司"）于 2019 年 2 月 21 日召开 第三届董事会第四次（临时）会议、第三届监事会第四次会议，审议通过了《关 于全 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [11][13] 核心观点 - 公司作为全球铬盐全产业链一体化龙头企业，采取市场份额优先、低成本扩张的发展策略，规模优势显著，同时清洁化生产技术使其跨越环保壁垒，一方面通过技改不断提高开工率实现产销增长，另一方面产能即将再次扩张，抬高未来成长上限 [3] - 铬盐需求增长驱动力正从低速增长的皮革鞣制、电镀、颜料等行业逐渐转向由高温合金拉动的金属铬、高端电镀添加剂等高增长行业，同时铬盐供给扩张受限，预计供给趋向紧张，行业开启景气周期，公司有望充分受益 [3][7][9] 公司介绍与业务 - 公司是全球范围内铬化学品领域的龙头企业，主要从事铬化合物、铬盐联产产品及铬盐副产品的研发、生产和销售，主要产品包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化铝及维生素K3等 [6][20][24] - 公司拥有全球铬盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”，掌握无钙焙烧生产工艺及湿法解毒、固废资源综合利用等清洁生产技术能力 [6][10][24] - 公司现有铬盐（折合重铬酸钠）产能为15万吨/年，2024年产量在26万吨左右，超过核定产能 [10][27] - 公司通过收购整合实现规模跃升：2021年完成对国内第二大铬盐企业民丰化工100%股权收购，设计产能从5万吨/年增至15万吨/年；2025年8月被确定为新疆沈宏集团等七家公司合并重整唯一投资人，投资2亿元取得标的公司100%股权，进一步优化行业格局 [21][32] 行业需求分析 - 铬盐主要消费领域包括：30.7%皮革鞣制、26.5%表面处理（电镀）、21.1%耐火材料和金属铬、12.0%颜料等 [7][58] - 传统需求稳健增长：皮革鞣制行业景气趋稳；中国电镀行业市场规模预计2024年达1848.7亿元，同比+1.4%；铬系颜料在道路、塑料等领域需求保持稳定增长 [7][63][66][69] - 新增需求动能强劲，主要来自高温合金拉动的金属铬需求，下游涉及航空、航天发动机及燃气轮机等领域 [7][72] - **增长点一：AI数据中心扩张**：数据中心用电量需求高增，燃气轮机作为重要供电方案需求长期上行，带动高温合金需求。2024年全球燃气轮机市场规模为281.4亿美元，预计到2034年达574.4亿美元，CAGR为7.4% [7][82][83] - **增长点二：固体氧化物燃料电池(SOFC)商业化**：SOFC金属连接体通常由含92-97%铬的合金组成，其商业化加速有望带动铬需求 [94][96] - **增长点三：军用及民用航空发动机**：中国军机数量（3309架）与美国（13043架）存在较大差距且存在代际劣势，新机列装带动需求；全球民航客流量预计持续增长，现役客机机队数量预计从2024年2.2万架增长至2044年4.6万架；航空发动机维修存量市场巨大 [7][97][98][101][107] - **增长点四：航天事业加速**：2024年我国航天发射次数达68次，商业航天已迈入快速发展期，催生高温合金需求 [7][109] - 需求量化测算：预计5年维度，高温合金年度需求提振约为16.7万吨，对应金属铬需求约3.2万吨，对应重铬酸钠需求提振约11.8万吨 [113][116] - 需求增长已体现：2024年我国金属铬出口量为2.2万吨，同比+97.1% [7][77] 行业供给与竞争格局 - 原材料铬铁矿全球分布不均，南非储量占全球72.0%，中国铬矿资源匮乏，2024年进口量占全球产量44%，进口依存度高，其中88.4%来源于南非 [8][118][120][121] - 铬盐生产环保壁垒高，中间品生产阶段会产生含六价铬的铬渣。无钙焙烧技术为行业主流清洁生产工艺，可有效减少铬渣 [8][123] - 政策严格限制产能扩张：全球各地区对六价铬排放有严格限制；中国自2013年起要求控制铬盐生产厂点总数，原则上不再新增生产企业布点 [8][124] - 行业集中度高，呈现区域独家特征：全球铬盐年产能约100万吨，中国贡献世界产量的40%以上；中国在产企业数量已从1992年52家缩减至2023年8家；振华股份在中国的市场份额达到50%以上 [8][127][128] 行业景气判断 - 氧化铬绿价格以平稳为主，金属铬价格自2025年以来有提升趋势 [9] - 在高温合金等领域需求攀升，而未来几年产能增量主要集中于公司生产基地搬迁升级的背景下，铬盐环节供需有望逐步紧俏，行业景气度有望提升 [9] 公司成长亮点与产能规划 - **技术优势实现量增**：在设计产能不变的情况下，公司通过持续技改，使产品产量每年实现增长 [10] - **重庆基地搬迁贡献主要产能增量**：重庆民丰化工拟搬迁升级并新建“铬钛新材料项目”，预计2027年底前完成。搬迁完成后，公司铬盐（折合重铬酸钠）产能有望从现有15万吨/年达到25万吨/年 [10][28][29] - **积极拓展下游产业链**：公司配套铬盐深加工，如金属铬（设计产能1.2万吨/年，2024年产量0.8万吨）、超细氢氧化铝（在建产能10万吨/年）、钒液流电池等领域 [10][27][28] 财务表现与盈利预测 - 公司营收与归母净利润呈现增长态势：2024年实现营业收入40.7亿元，同比增长10.0%；归母净利润4.7亿元，同比增长27.5%。2025年前三季度实现营业收入32.17亿元，同比增长7.5%；归母净利润4.1亿元，同比增长12.6% [36] - 铬的氧化物是公司第一大业务板块，2024年营收占比53.1%，贡献约54.5%的毛利 [39] - 2024年公司整体毛利率为25.2%，净利率为11.6% [46] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年公司归属净利润分别为5.9/7.1/8.3亿元 [11]

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

市场整体表现 - 12月5日，化学原料板块整体上涨0.26%，表现弱于当日上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.08%）[1] - 板块内个股表现分化，振华股份以10.00%的涨幅领涨，而*ST亚太以-4.98%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 振华股份（603067）收盘价28.82元，涨幅10.00%，成交量44.08万手，成交额12.33亿元，是板块内涨幅和成交额最高的个股[1] - 金瑞矿业（600714）涨幅4.99%，收盘价12.42元，成交额1.35亿元[1] - 鲁西化工（000830）涨幅4.69%，收盘价15.39元，成交额4.35亿元[1] - 新金路（000510）涨幅3.79%，成交量高达211.98万手，成交额22.38亿元，是板块内成交量最大的个股[1] 领跌个股表现 - *ST亚太（000691）跌幅最大，为-4.98%，收盘价10.31元，成交额1.10亿元[2] - 亚星化学（600319）下跌1.68%，收盘价9.37元[2] - 雪天盐业（600929）下跌1.48%，收盘价5.99元[2] 板块资金流向 - 当日化学原料板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 主力资金净流出5958.0万元，游资资金净流出1.91亿元，散户资金净流入2.51亿元[2] 个股资金流向详情 - 振华股份（603067）主力资金净流入1.05亿元，主力净占比8.54%，但游资和散户资金分别净流出5069.49万元和5463.01万元[3] - 三祥新材（603663）主力资金净流入2156.59万元，主力净占比8.08%[3] - 氢碱化工（600618）主力资金净流入1600.45万元，主力净占比9.01%[3] - 江盐集团（601065）主力净流入779.68万元，主力净占比高达23.32%[3]

交易概述 - 振华股份参与新疆沈宏集团等7家公司合并重整案取得重要进展 其拟定的《重整计划草案》获吐鲁番市中级法院裁定批准 [2] - 公司以支付2亿元偿债资金的方式参与破产重整投资 通过本次重整投资共取得标的公司100%股权 [2][4] - 投资款将分阶段支付 主要用于清偿债务、支付破产费用和偿还共益债务资金 [4] 战略意图与行业影响 - 此举是公司行业整合战略的重要一环 旨在进一步拓展业务渠道 推动铬盐行业整合升级 [2][8] - 沈宏集团曾占据国内铬盐市场份额20%以上 是国内4家具有源头铬盐生产能力的金属铬材料厂商之一 [3][4] - 交易完成后 国内铬盐供给将形成振华股份与银河化学双巨头格局 二者产能合计超过市场九成 [5] - 全国合法铬盐企业仅剩8家 且政策规定“全国不再新增铬盐厂点” 行业格局或将发生重大转变 [5] 公司市场地位与产能 - 振华股份是全球最大的铬化学品和维生素K3生产商 铬盐全球市场份额达35% 占国内规模一半以上 [2][6] - 公司拥有湖北黄石、重庆潼南两大生产基地 2024年铬盐销量约26万吨 重庆基地技改完成后产能将升至35万吨 [6] - 2021年公司收购民丰化工100%股权 吸收10万吨/年铬盐产能 使年产能提升至20万吨 [6] 公司经营业绩 - 2025年前三季度 公司实现营收32.17亿元 同比增长7.47% 归母净利润4.10亿元 同比增长12.56% [7] - 第三季度公司铬系产品完成产量约7.5万吨 同期销量约6.3万吨 四季度以来金属铬产品处于满产满销状态 [7]

担保情况 - 截至目前公司不存在对全资及控股子公司以外的担保对象提供担保的情形 [2] - 公司及控股子公司不存在逾期担保的情形 [2]

投资评级 - 报告对振华股份维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩受产品价格下跌影响出现环比下滑，但四季度以来需求修复有望推动量价齐升 [1][4] - 海内外高温合金行业对金属铬需求的快速增长是核心驱动力，2024年金属铬出口量达22551吨，同比增长86% [4] - 公司通过并购重组（如成为新疆沈宏集团重组唯一投资人）和重庆民丰搬迁项目提升产能与行业集中度，未来铬盐产能或达41万吨/年，领先地位有望加强 [4] - 基于行业景气度提升与公司龙头地位，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、8.50亿元、10.28亿元，对应EPS分别为0.86元、1.20元、1.45元 [5] 基本数据与业绩表现 - 公司总市值为20,036.33百万元，52周股价涨幅为143.02% [4] - 2025年前三季度实现营业收入32.17亿元，同比增长7.47%；归母净利润4.10亿元，同比增长12.56% [4] - 2025年第三季度单季营业收入10.27亿元，环比减少12.17%；归母净利润1.12亿元，环比减少38.17% [4] - 第三季度重铬酸盐销量环比下滑3.5%，氧化铬绿销量环比下滑11.6%，金属铬市场均价环比下跌1.8% [4] 行业需求与价格动态 - 2025年10月30日金属铬市场均价上涨至77500元/吨，较年初上涨29.17%；氧化铬绿市场均价29500元/吨，较年初上涨5.36% [4] - 需求驱动来自国内航空、航天领域高温合金使用增加，以及海外AI算力中心建设带动的燃气轮机需求 [4] - 国内铬盐行业集中度提升，生产企业从1992年的52家减少至2021年的8家，现有产能约62万吨/年，公司产能为26万吨/年 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为45.91亿元、53.24亿元、61.75亿元，增长率分别为12.88%、15.98%、15.98% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为28.04%、30.12%、30.96%；净利率分别为13.33%、15.98%、16.66% [12] - 预计2025-2027年ROE分别为16.72%、19.62%、19.94% [12] - 以2025年11月28日收盘价计，对应PE分别为32.82倍、23.58倍、19.50倍 [5][6]

公司财务与担保情况 - 公司实际对外担保总额为1.7亿元人民币，占上市公司2024年度经审计归属于上市公司股东净资产的5.38% [1] - 截至发稿，公司市值为202亿元 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：无机盐制造占比114.86%，物流运输业占比3.09%，其他占比1.82%，分部间抵销占比-19.77% [1]