基础化工/化学原料 振华股份（603067.SH） Q1 业绩同比增长，看好铬盐产业链景气度整体提升 2026 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 34.98 | | 一年最高最低(元) | 48.35/13.75 | | 总市值(亿元) | 264.28 | | 流通市值(亿元) | 264.28 | | 总股本(亿股) | 7.56 | | 流通股本(亿股) | 7.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 218.32 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% 0% 60% 120% 180% 240% 2025-05 2025-09 2026-01 振华股份 沪深300 相关研究报告 《Q3 业绩低点已过，看好公司长期成 长—公司信息更新报告》-2025.10.29 《Q2 业绩同环比增长，看好公司长期 成长—公司信息更新报告》-2025.8.15 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S079052312000 ...

投资评级 - 报告对振华股份（603067）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，振华股份2025年产销量再创历史新高，龙头份额提升，正迎来铬盐景气大周期 [1][6] 财务业绩与经营表现 - **2025年度业绩**：实现营业收入45.36亿元，同比增长11.5%[4]；实现归母净利润6.59亿元，同比增长39.4%[4]；销售毛利率26.92%，同比提升1.73个百分点[4]；销售净利率14.47%，同比提升2.87个百分点[4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入13.18亿元，归母净利润2.49亿元[7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入11.94亿元，同比增长17.1%[5]；实现归母净利润1.22亿元，同比增长3.6%[5]；销售毛利率26.76%，同比提升0.35个百分点[5] - **2025年产品销量**：四类主营产品（重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品、铬基冶金材料）销量分别同比上涨4.42%、11.01%、12.87%、33.29%[6] - **2025年分产品营收与毛利率**： - 铬的氧化物（铬酸酐、氧化铬绿）：营收23.59亿元，同比+9.21%，毛利率29.65%，同比+3.80个百分点[6] - 铬盐联产产品（维生素K3、碱式硫酸铬）：营收3.96亿元，同比+3.06%，毛利率28.36%，同比-2.77个百分点[6] - 重铬酸盐：营收3.27亿元，同比-4.13%，毛利率29.10%，同比+0.80个百分点[6] - 超细氢氧化铝：营收1.69亿元，同比+9.73%，毛利率32.08%，同比-3.84个百分点[6] - 铬基合金材料（金属铬、铬刚玉）：营收6.71亿元，毛利率26.88%[6] - **2025年原材料采购价格**：主要原材料铬铁矿、纯碱、块煤平均采购价分别同比下降9.1%、29.30%、18.87%，硫酸平均采购价同比上升112.39%[8] - **2026年第一季度经营情况**：实现铬盐产品（折重铬酸钠）产量约9.2万吨，销量约7万吨[9]；主要产品价格同比变化为重铬酸盐-4.17%、铬的氧化物+6.24%、铬盐联产产品-3.33%、超细氢氧化铝-16.57%、铬基冶金材料-61.87%（主要由于统计口径不同）[9] - **2026年第一季度原材料采购价格**：铬铁矿、硫酸平均采购价分别同比上升16.37%、167.39%，纯碱、块煤平均采购价分别同比下降18.41%、5.33%[10] 产能、销量与行业地位 - **2025年产量**：完成铬化学品（折重铬酸钠）约29万吨，在2024年约26万吨峰值基础上再创历史新高[11] - **金属铬业务**：2025年金属铬销量同比提升约54%，跃升至国内领先水平[11]；产品已实现对抚顺特钢、宝武特冶、隆达股份、图南股份等国内主流高温合金厂商的全覆盖[11]；关注金属铬在新能源电力设备（固体氧化物燃料电池SOFC）中的应用前景[11] - **联产及副产品**：维生素K3、超细氢氧化铝、高纯元明粉等联产产品及副产品的产销量亦达到历史最好水平[11] 战略布局与扩张 - **并购与全球化**：2025年内完成对新疆沈宏的财务并表[12]；公司与子公司共同完成对泰国铬粉制造商DIACHROME CHEMICALS LIMITED 100%股权的收购，走出了铬盐制造基地全球化布局的第一步，后续将以东南亚市场为首期拓展方向[12][13] - **工艺与产品**：重庆基地运用大系统低硫酸盐控制方法，实现了高品质冶金铬绿的规模化销售[11] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为58.63、65.37、80.92亿元[14][15] - **归母净利润预测**：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为10.55、13.79、17.41亿元[14][15] - **每股收益预测**：预计2026/2027/2028年摊薄每股收益分别为1.40、1.83、2.30元[14] - **估值指标**：预计2026/2027/2028年对应PE分别为25、19、15倍[15]；预测P/E分别为25.05、19.16、15.18倍[14]；预测ROE分别为23%、24%、24%[14]

振华股份电话会议纪要解读 一、涉及的公司与业务 * 公司为**振华股份**，主营业务包括**重铬酸钠**（铬盐）和**金属铬** [2][4][6] * 公司拥有**湖北黄石**、**新疆**、**重庆**三大生产基地 [3][4][7][13] 二、2025年及2026年第一季度财务与经营业绩要点 1. 2025年第四季度利润与资产减值 * 2025年全年净利润6.6亿元，其中包含因**新疆基地并表**产生的1.55亿元营业外非经常性收入 [3] * 剔除该非经常性收入后，2025年第四季度净利润为1.2亿元 [3] * 第四季度集中计提了约**5000万元**资产减值，包括：对湖北黄石住宅房地产项目计提**3200万元**减值；对重庆基地某客户应收账款全额计提减值；因重庆基地搬迁产生约**1000万元**设备处置损失 [3] * 若剔除上述偶发性费用，2025年第四季度真实经营利润约**1.6-1.7亿元**，反映基本面稳健 [2][3] 2. 2026年第一季度重铬酸钠产销情况 * 2026年第一季度重铬酸钠产量**9.2万吨**，销量约**7万吨** [4] * 产销差额主要因大量订单在3月签订，部分产品在途未确认收入，将在第二季度确认 [4] * 第一季度产量已超过**2016年全年**的8万余吨水平，显示显著产能弹性 [2][4] * 产量增长源于对三大基地的**整合挖潜**，使公司掌握全球铬盐供给端绝大部分弹性产能 [4] 3. 2026年全年产量预期 * 基于2025年29万吨产销量，公司原预期2026年产量中枢在**32万吨**左右，增量主要来自新疆基地 [7] * 鉴于第一季度超预期的9.2万吨产量（增长来自新疆和重庆基地），全年产量**很可能超过32万吨** [2][7] * 是否大幅上修预期需观察四、五月份生产数据 [7] 三、各业务板块发展现状与展望 1. 重铬酸钠（铬盐）业务 * **增长模式**：以**量驱动**业绩增长，产能增加带来规模效应，摊薄单吨成本，优化单吨价差 [4][15] * **产能规划**：重庆新基地计划于**2027年第四季度**试生产，设计产能为**20万吨**重铬酸钠，是近十年全国唯一新批新建铬盐项目 [13] * **过渡安排**：重庆基地当前有效产能为**12.3万吨**（获批期间性增量），公司希望在2026-2027年通过提升现有基地产能，平滑消化新基地投产后约**6-7万吨**的新增产能，避免集中释放带来压力 [2][13][14] 2. 金属铬业务 * **销售表现**：2025年销量同比增长**超过50%**，预计2026年将维持高增长 [2][6] * **需求结构**：当前增长主要流向**航空航天材料**（含部分军工应用）领域的高温合金生产商 [6][10] * **新兴应用**：新型电力设备、燃气轮机、SOFC固体氧化物燃料电池等新兴领域的需求**尚未充分传导**至上游金属铬，未来存在增长潜力 [2][6] * **产能情况**：初始设计产能**1.2万吨**（1万吨普通级+2000吨高纯级），2025年实现满产 [16] * **产能扩张**：2026年第一季度获得新增扩产批文，设计产能将获显著提升，产能爬坡曲线陡峭 [16] 四、市场供需、价格与竞争策略 1. 供需格局与价格走势 * **整体判断**：下游需求扩容与上游供给弹性增长并存，2026年大概率出现**阶段性供给错配**，支撑价格中枢逐步上移 [2][5] * **金属铬价格**：2025年价格低点在第三季度，第四季度（10月下旬起）量价齐升，12月上旬含税均价峰值达约**7.2万元/吨** [8] * **近期波动**：2026年1-2月价格回调，3月以来市场热度回升，再次量价齐升，驱动因素可能包括地缘政治事件引发的情绪波动及采购节奏变化 [8][9][10] * **价格传导**：3月份增量订单**70%以上**流向国内高温合金生产商，与2025年同期情况一致 [10] * **信息差异**：市场信息平台（如百川、万得）标价与公司实际出货价存在**较大且不正常差异**，平台价格显著偏高 [11] 2. 原材料成本分析 * **成本构成**：生产1吨重铬酸钠约消耗**1.3-1.4吨**铬铁矿（品位42%-44%）及约**1吨**纯碱；深加工环节消耗硫酸，以2025年29万吨产量匡算，每吨重铬酸钠约消耗**200公斤**硫酸 [14] * **价格变动**：2025年单吨价差因多数原材料价格下跌而扩大 [14] * **2026年Q1压力**：纯碱价格下跌，但**硫酸和铬铁矿价格上涨** [14] * **未来展望**：铬铁矿价格（当前每吨**300多美元**）易涨难跌，主要受不锈钢行业需求驱动；硫酸价格若随硫磺持续高企，公司将面临顺价压力 [14][15] 3. 公司定价与竞争策略 * **核心策略**：优先**保证和提升市场份额**，通过**扩产降低单吨成本**来对冲原材料涨价、维持价差稳定，而非单纯依赖产品提价 [2][11][15][16] * **定价理念**：追求**相对稳定且中枢逐步上移**的价格体系，伴随产销量同步提升，避免价格剧烈波动抑制下游需求拓展 [15] * **未公开提价原因**：当前产能通过动态扩产能满足市场需求，无严重订单积压；且为避免在市场信息失真环境下引发不必要的情绪扰动 [11] * **经营目标**：通过低成本、高效率扩产获得更踏实、对行业健康发展更有利的利润 [15][16] 五、其他重要事项 * **国储事项**：涉及金属铬国储交付的具体情况（如交付价格、进度）因涉及国家机密及客户要求，公司严禁讨论 [12] * **重庆基地搬迁**：搬迁进展顺利，老基地在2027年新基地投产后必须关停 [13] * **行业地位**：公司通过整合挖潜，掌握了全球铬盐供给端**绝大部分的弹性产能** [4]

湖北振华化学股份有限公司 募集资金存放、管理与实际 使用情况审核报告 大信专审字[2026]第 2-00263 号 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 募集资金存放、管理与实际使用情况审核报告 大信专审字[2026]第 2-00263 号 湖北振华化学股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的湖北振华化学股份有限公司（以下简称"贵公司"）《2025年 度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》（以下简称"募集资金存放、管理与实 际使用情况专项报告）"进行了审核。 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 邮编 100083 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun R ...

证券代码：603067 证券简称：振华股份 公告编号：2026-039 湖北振华化学股份有限公司 2025 年年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 湖北振华化学股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上 市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露：第十三号——化工（2022 年修 订）》的要求，现将 2025 年年度主要经营数据披露如下： 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 （二）主要原材料的价格变动情况（不含税） | 主要原材料 | 2024 | 年年度平均采购价 （元/吨） | 2025 | 年年度平均采购 价（元/吨） | 变动比例 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铬铁矿 | | 2,725.36 | | 2,477.39 | -9.10% | | 纯碱 | | 1,637.92 | | 1,158.09 | -29.30% | | 块煤 | | 1,024.25 | | 830.93 | -18.87% ...

湖北振华化学股份有限公司董事会审计委员会 对会计师事务所 2025 年度履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》 《上市公司治 理准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《公 司章程》《董事会审计委员会工作细则》等规定和要求，董事会审计委员会本着 勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计委员会对会计师事务所 2025 年度履职评估及履行监督职责的情况汇报如下： 一、会计师事务所基本情况 1、基本信息 大信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"大信"或"大信会计师事 务所"）成立于 1985 年，2012 年 3 月转制为特殊普通合伙制事务所，总部位于 北京，注册地址为北京市海淀区知春路 1 号 22 层 2206。大信在全国设有 33 家 分支机构，在香港设立了分所，并于 2017 年发起设立了大信国际会计网络，目 前拥有美国、加拿大、澳大利亚、德国、法国、英国、新加坡等 48 家网络成员 所。大信是我国最早从事证券服务业务的会计师事务所之一，首批获得 H 股企业 审计资格，拥有超过 30 年的证券业务从业经验。 首席合伙人为谢泽敏先 ...

证券代码：603067 证券简称：振华股份 公告编号：2026-036 湖北振华化学股份有限公司 关于公司募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 截至2024年12月31日，募集资金累计直接投入募集项目34,999.51万元。 截至2025年12月31日，公司募集资金使用情况如下： 单位：万元 币种：人民币 | 发行名称 | 2024 | | | | 年向不特定对象发行可转换公司债券 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 募集资金到账时间 | 2024 | 年 | 7 月 | 18 日 | | | | | | 本次报告期 | 2025 | 年 | 1 月 1 | 日至 | 2025 | 年 12 | 月 | 31 日 | | 项目 | | | | | 金额 | | | | | 一、募集资金总额 | | | | | | | | 40,621.00 | | 其中：超募资金金额 | | | ...

按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二. 内部控制评价结论 公司代码：603067 公司简称：振华股份 湖北振华化学股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 湖北振华化学股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常 ...

会议信息 - 2025年年度股东会于2026年5月19日14点30分召开[5] - 会议地点为湖北省黄石市西塞山区黄石大道668号公司新办公楼五楼会议室[5] 投票信息 - 网络投票起止时间为2026年5月19日[8] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[9] 议案信息 - 议案内容于2026年4月2日、2026年4月29日在《中国证券报》等媒体披露[14] - 特别决议议案为8、9号议案[14] - 对中小投资者单独计票的议案为3、4、5号议案[14] 时间信息 - 股权登记日为2026年5月14日[17] - 会议登记时间为2026年5月19日上午8:00 - 11:30，下午1:30 - 2:00[18] 登记地点 - 会议登记地点为湖北省黄石市西塞山区黄石大道668号新办公楼五楼证券部办公室[20]

资金相关 - 公司拟向银行申请40亿元综合授信额度[16] - 公司拟为子公司提供不超过23.3亿元连带责任保证担保[18] 利润分配 - 2025年度每10股派发现金红利1.60元（含税）[11] 薪酬情况 - 董事长蔡再华2026年度预计薪酬240 - 260万元[7] - 董事、总经理占园进2026年度预计薪酬110 - 130万元[7] - 董事石大学2026年度预计薪酬150 - 170万元[7] - 董事、副总经理柯尊友2026年度预计薪酬180 - 200万元[7] - 副总经理朱桂林2026年度预计薪酬180 - 200万元[10] - 董事会秘书杨帆2026年度预计薪酬130 - 150万元[10] - 财务总监周芬芬2026年度预计薪酬80 - 100万元[10] 议案审议 - 《振华股份对大信会计师事务所2025年度履职情况评估报告》获审议通过[20] - 《振华股份董事会审计委员会对大信会计师事务所2025年度履行监督职责情况的报告》获审议通过[22] - 《振华股份2025年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》获审议通过[23] - 《关于修订<公司章程>的议案》获审议通过，需提交股东会审议[24][25] - 《振华股份关于前次募集资金使用情况的专项报告》获审议通过，需提交股东会审议[25] - 《关于召开公司2025年年度股东会的议案》获审议通过，2026年5月19日14:30召开[26] 表决结果 - 各议案表决9票赞成、0票反对、0票弃权[21][22][23][24][25][26]