纪要涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天领域的特种化工材料行业[1] * **公司**：国瓷材料、振华股份、东材科技、龙佰集团[1][6] 核心观点与论据 * **商业航天对特种化工材料需求巨大**，卫星和火箭制造均需用到多种高性能材料[1] * **陶瓷管壳是价值量最高的环节**，单颗卫星用量价值约100万元，若按三年发射4,000颗卫星测算，市场规模可达40亿元[1][3][4] * **碳纤维是另一个重要价值增长点**，每颗卫星用量几十到几百千克，价格昂贵，每吨几十万至几百万，市场空间广阔[1][3][4] * **隔热材料（如PI、PET）和火箭高温合金（含钽铌）** 总体用量占比相对较低，但仍是重要组成部分[2][4][5] * **火箭可回收技术可能影响钽铌需求**，其销量可能因此减少[2][5] 其他重要内容 * **卫星材料需耐受极端环境**，包括高低温差、强电子辐射，并保持高精密度[3] * **卫星用化工材料具体包括**：碳纤维增强树脂复合材料（如T800、T700级别）、环氧树脂、晴树脂、双马来酰亚胺树脂、陶瓷管壳、隔热材料（PI、PET、涤纶短纤、网布）[3] * **火箭用化工材料具体包括**：液体推进剂燃料、耐受高温火焰的高温合金（含铬盐及钽铌系列材料）[3] 重点公司分析 * **国瓷材料**：陶瓷管壳核心供应商，占据国内卫星发射用陶瓷管壳较大市场份额，有望在40亿元市场空间中分得很大比例，显著提升业绩[1][6] * **振华股份**：生产铬盐产品，受益于环保约束和军工需求增长，经济效益持续提升，估值合理，具备商业航天应用前景[1][6] * **东材科技**：在双马来酰亚胺树脂领域处于领先地位[1][6] * **龙佰集团**：生产钛材及其他航天产品添加剂，在细分领域具备显著优势和良好市场前景[1][6]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为553人[5] - 出席会议股东所持表决权股份总数为375,485,163股，占公司有表决权股份总数的53.1647%[5] - 公司在任董事8人，全部出席会议[7] 议案表决情况 - 关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案，A股同意票数375,433,823，比例99.9863%[9] - 发行规模议案，A股同意票数375,432,483，比例99.9859%[12] - 本次募集资金用途议案A股同意票数375,414,683，比例99.9812%，反对票数34,700，比例0.0092%，弃权票数35,780，比例0.0096%[22] - 《湖北振华化学股份有限公司2026年度向不特定对象发行可转换公司债券预案》议案A股同意票数375,414,423，比例99.9811%，反对票数35,100，比例0.0093%，弃权票数35,640，比例0.0096%[27] - 增补董事议案占园进获370,301,296票，占会议有效表决权的比例98.6194%[31] 决议通过情况 - 本次股东大会普通决议议案获参加表决股东或股东代理人所持表决权股份总数半数以上通过[35] - 本次股东大会特别决议议案获参加表决股东或股东代理人所持表决权股份总数2/3以上通过[35] 律师见证情况 - 本次股东会见证律师事务所为北京大成（武汉）律师事务所，律师为彭学文、冯叶勤[36] - 律师见证结论为本次股东会召集与召开程序、出席人员资格、召集人资格、表决程序及结果、会议决议均合法有效[37]

会议信息 - 股东会于2026年1月20日14时召开，召集人为董事会[8][10] - 股权登记日为2026年1月15日[6][11] 股份情况 - 截至登记日，回购专用账户股份数4,491,919股[11] - 出席股东及代理人553人，代表股份375,485,163股，占比53.1647%[11] 议案相关 - 审议7项发行可转债议案[13] - 议案1 - 10为特别决议，需三分之二以上通过[14] - 各议案获股东会审议通过[15]

可转换债券发行 - 公司获准发行面值总额4.0621亿元可转换公司债券，期限6年[4] 募集资金情况 - 应募和实募资金均为4.0621亿元，扣除费用后净额3.9690782029亿元[4] - 资金于2024年7月18日到专户，7月22日签三方监管协议[4][5] 专户状态 - 截至披露日有三个专户，招行黄石南京路支行账户已注销[7] - 该账户资金使用完毕，监管协议终止[7]

公司股价与交易表现 - 1月20日，振华股份股价下跌5.03%，报收36.09元/股 [1] - 当日成交额为4.45亿元，换手率为1.70% [1] - 公司总市值为256.51亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖北振华化学股份有限公司，位于湖北省黄石市 [1] - 公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，以及对铬盐副产品及其它固废的资源化综合利用 [1] - 主营业务收入构成为：无机盐相关行业占比114.86%，物流运输业占比3.09%，其他占比1.82% [1] 基金持仓变动 - 前海开源基金旗下前海开源裕瑞混合A（004680）在三季度减持振华股份1.42万股，期末持有400股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.04%，为基金第八大重仓股 [2] - 按当日股价跌幅测算，该基金持仓单日浮亏约764元 [2] 相关基金表现 - 前海开源裕瑞混合A（004680）成立于2017年9月5日，最新规模为1628.37万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.39%，同类排名8124/8846 [2] - 近一年收益率为5.41%，同类排名7167/8091 [2] - 成立以来收益率为22.02% [2] 基金经理信息 - 前海开源裕瑞混合A（004680）的基金经理为章俊 [3] - 章俊累计任职时间为4年316天，现任基金资产总规模为30.26亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为34.22%，最差基金回报为-23.4% [3]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 受地缘局势影响，国际油价震荡运行，预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶 [6][19] - 鉴于国际局势不确定性和对油价下降的预期，看好具有高股息特征、同时受益原材料降价的公司，如中国石化 [6][19] - 化工行业整体仍处弱势，但建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向的投资机会 [4][6][7] - 具体投资方向包括：有望进入景气周期的草甘膦行业、竞争格局和盈利能力较好的成长性个股、内循环需求刚性的化肥及农药子行业、以及受益油价下行的“三桶油”及民营大炼化公司 [7][8][22] 市场与行业表现 - 截至报告期，基础化工行业（申万）近1个月、3个月、12个月涨幅分别为13.1%、20.4%、45.9%，均跑赢沪深300指数 [2] - 本周（截至2026-01-16）布伦特原油价格为64.13美元/桶，较上周上涨1.25%；WTI原油价格为59.44美元/桶，较上周上涨0.54% [6][19] - 本周部分化工产品价格反弹，其中国内汽油（上海中石化93）上涨11.38%，天然气（NYMEX期货）上涨8.68%，TDI（华东）上涨7.03%，二甲苯（华东地区）上涨6.61% [4][7][19] - 本周部分化工产品价格下跌，其中液氯（华东地区）下跌18.02%，盐酸（华东盐酸31%）下跌13.79%，硫酸（浙江和鼎98%）下跌10.00%，尿素（云南云维小颗粒）下跌9.95% [5][7][19] 细分行业跟踪与展望 - **原油与成品油**：地缘局势（尤其是伊朗局势）是拉动油价走强的关键因素，预计下周国际原油市场将宽幅震荡运行 [23][24] 地炼汽柴油受需求制约涨幅有限，山东地炼汽油均价7172元/吨，较上周涨1.10%；柴油均价5860元/吨，较上周涨1.91% [25] - **丙烷**：本周市场均价4724元/吨，较上周涨2.22%，预计下周主流震荡回稳 [27][28] - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE市场均价6896元/吨，较上周涨4.77%，预计下周价格整理运行 [31][32] 聚丙烯粉料价格大幅拉涨，华东地区累计上调约250元/吨，预计下周上涨幅度受需求制约 [33] - **化纤（PTA/涤纶）**：本周PTA华东市场周均价5054.29元/吨，环比微跌0.31%，预计下周震荡偏弱 [34][36] 涤纶长丝POY市场均价6670元/吨，较上周涨120元/吨，预计下周偏弱调整 [37][38] - **化肥**：尿素市场均价1738元/吨，较上周微涨0.17%，预计下周延续区间震荡格局 [39][40] 复合肥市场大稳小动，3*15氯基均价2630元/吨，较上周末涨0.38%，预计下周高位盘整 [41][42] - **聚氨酯原料**：聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周跌1.42%，预计短期延续震荡偏弱 [43] TDI市场均价14188元/吨，较上周下调1.98%，预计下周偏弱运行 [44] - **磷矿石**：30%品位磷矿石均价1016元/吨，价格持稳，供应端收缩与需求刚性形成平衡，价格预计高位坚挺 [45][46] - **EVA**：受光伏出口退税政策取消提振，市场周度均价10210.5元/吨，较上周涨2.13%，预计下周维持偏强震荡格局 [47] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价1139元/吨，较上周跌0.44%，市场供应充裕，预计下周价格趋弱运行 [48][49][50] - **钛白粉**：硫酸法金红石型钛白粉市场均价13351元/吨，环比持平，成本高压与供大于求双向制约，预计短期平稳运行 [51][52] - **制冷剂**：R134a市场偏暖运行，主流企业出厂参考报价56000元/吨，预计价格稳中探涨 [52][53] R32市场坚挺运行，主流报价62000-63000元/吨，预计下周延续偏强态势 [53][54] 重点覆盖公司分析 - **万华化学**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10% 聚氨酯业务需求不振，石化业务供需失衡导致业绩承压，但公司现金流稳健，并持续在POE、电池新材料等领域多元化布局 [56] - **博源化工**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% 纯碱价格低迷拖累业绩，但公司是国内稀缺的天然碱企业，成本优势显著，阿拉善项目二期预计2025年底试车，将巩固产能优势 [57] - **凯美特气**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈 业绩修复主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域，光刻气产品已获国际光刻机厂商认证 [58] 投资建议与关注标的 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][22] - **成长性个股**：看好竞争格局较好的润滑油添加剂国内龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - **内需刚性行业**：在关税不确定性下，看好产业链与需求均在国内的化学肥料及部分农药子行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份 [8][22] - **高股息与受益油价下行**：继续看好“三桶油”，其中中国石化化工品产出最多，深度受益原材料成本下降 同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [8][22] - **其他重点关注公司**：报告盈利预测表还覆盖并给予“买入”评级的公司包括：森麒麟、巨化股份、中国海油、桐昆股份、道通科技 [10]

检查流程 - 2025年12月23日邮件通知准备资料[3] - 2025年12月26日进行现场检查[2] - 2026年1月12日提交检查结果及建议[3] 合规情况 - 公司章程和治理制度完备合规[5] - 信息披露无虚假记载[6] - 无资金占用及重大违法违规[7][10] - 募集资金存放使用合规[9] 经营状况 - 2025年初以来经营模式未变且良好[11]

基金业绩与规模 - 中欧新能源主题混合发起A基金2025年第四季度实现利润25.99万元，加权平均基金份额本期利润为0.0233元 [3] - 报告期内基金净值增长率为2.33%，截至四季度末基金规模为1143.81万元 [3] - 截至2026年1月16日，基金单位净值为1.058元，基金经理为沈少波 [3] 行业观点与投资逻辑 - 未来1年锂电产业链有望出现供需改善和盈利上行 [3] - 需求端：储能占锂电池总需求比例已超30%，预计2026年全球储能需求将实现同比较高增长，主要驱动力包括国内独立储能商业模式成熟、海外储能持续增长以及美国AI数据中心配储需求 [3] - 供给端：锂电上游资源和中游材料环节经历过去3年多盈利下行期后，整体扩产能力和意愿有限，产业链供需改善可能推动盈利进入上行周期 [3] - 六氟磷酸锂、锂矿等存在硬缺口的环节，可能存在较大的价格和盈利弹性 [3] - 全球电力供应瓶颈（由AI数据中心大规模建设和再工业化驱动）将带动灵活性电源（如燃气轮机、储能系统）及电力设备（如变压器）的建设需求 [4] - 随着电源装机从低速增长转入高速发展，海外供应链可能存在供给瓶颈，国内企业有望凭借产能配套、响应速度和成本优势切入全球供应链，实现利润快速增长 [4] 技术方向关注 - 固态电池被视为锂电池长期重要的迭代方向，是一个长期趋势明确且空间巨大的产业 [4] - 国内外头部电池厂持续加码固态电池研发投入，在设备、材料环节可能出现一批跟随行业成长的新公司 [4] - 基金考虑继续增加对固态电池方向的关注和配置 [4] 基金持仓情况 - 基金持股集中度较高 [4] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股为：阳光电源、宁德时代、雅化集团、科达利、中矿资源、天赐材料、国城矿业、佛塑科技、振华股份、思源电气 [4] - 前十大重仓股在报告期内有变化 [5]

化学原料板块市场表现 - 1月16日，化学原料板块整体下跌1.07%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为华谊集团，上涨9.28%，领跌股为金牛化工，下跌9.76% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：华谊集团(600623)涨9.28%至8.95元，成交额8.45亿元；新金路(000510)涨7.27%至15.50元，成交额17.14亿元；三孚股份(603938)涨4.90%至26.99元，成交额13.78亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：金牛化工(600722)跌9.76%至6.38元，成交额3.77亿元；华融化学(301256)跌7.17%至17.47元，成交额7.87亿元；振华股份(603067)跌5.54%至37.51元，成交额18.80亿元 [2] 板块资金流向 - 当日化学原料板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为8.84亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为1.90亿元和6.94亿元 [2] - 个股层面，新金路(000510)获得主力资金净流入1.17亿元，净占比6.82%，是主力资金流入最多的个股 [3] - 华谊集团(600623)获得主力资金净流入4445.39万元，净占比5.26% [3] - 部分个股如博源化工(000683)、氯碱化工(600618)等也录得主力资金净流入 [3]

公司股价与交易表现 - 1月16日，振华股份股价下跌5.11%，报收37.68元/股 [1] - 当日成交额为17.43亿元，换手率为6.22% [1] - 公司总市值为267.81亿元 [1] 公司基本情况 - 湖北振华化学股份有限公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 公司主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用 [1] - 主营业务收入构成为：无机盐相关行业114.86%，物流运输业3.09%，其他1.82% [1] 基金持仓情况 - 平安基金旗下平安鑫安混合A（001664）四季度重仓振华股份，持有13.34万股，占基金净值比例为5%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金1月16日因振华股份股价下跌浮亏约27.08万元 [2] - 平安鑫安混合A最新规模为2893.49万元，今年以来收益11.29%，近一年收益94.07%，成立以来收益130.67% [2] 基金经理信息 - 平安鑫安混合A的基金经理为林清源 [3] - 林清源累计任职时间10年253天，现任基金资产总规模2.06亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为114.76%，最差基金回报为-39.37% [3]