文章核心观点 - 2024年康缘药业经营压力大，核心产品业绩下滑致营收和利润双降，虽研发和并购有进展，但成果转化为市场竞争力是待解决关键问题 [1][7] 核心产品业绩承压，营收大幅下滑 - 2024年公司营业收入同比下降19.86%，主因核心产品热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销售不佳，医保控费和集采政策下市场竞争加剧致销售额下滑 [1][4] - 公司布局的金振口服液、杏贝止咳颗粒等新产品有增长，但不足以弥补核心产品损失 [4] - 公司第四季度业绩疲软，营业收入同比下降42.5%，归母净利润大幅下降81.5%，反映应对市场变化和政策调整能力不足 [4] 研发投入加大，但成果转化仍需时间 - 公司在研发投入未减，推动创新药研发与技术创新取得阶段性成果，截至2024年底中药获批新药注册批件1个，申报生产6个，获批临床2个，申报临床4个，化学药和生物药多个项目进入临床试验阶段 [5] - 研发成果转化需时间，短期内难对业绩有显著贡献，新药上市和推广在行业政策趋严和市场竞争加剧下有更多不确定性 [5][6] 并购中新医药，生物药布局深化 - 2024年公司完成对中新医药100%股权收购，丰富生物药管线，中新医药在代谢和神经系统疾病领域有多个生物创新药进入临床试验阶段，有助于构建完整产业布局 [7] - 并购有整合风险和成本压力，中新医药研发项目处于早期，未来上市和获市场认可有不确定性，并购后整合对管理和资源调配要求更高 [7]